衍生解碼：投資者關注匯豐購證 追求雙重回報

    由於外圍因素影響，投資者避險情緒高漲，部分資金上周終開始重新入市，港股止跌回升，突破10天和20天兩條短期移動平均線。另外，上週一公佈業績，匯控管理層把集團股本回報率的目標大幅下調，被市場視為對前景審慎。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持陳雅羿

    我們今天很高興，邀請了法國巴黎銀行上市衍生産品部董事郭小菱小姐，為大家介紹香港地區衍生産品市場的特點。

    恒指上周走勢回穩

    據郭小菱分析，由於北非利比亞，以及部分中東國家的政治形勢不穩，不少資金選擇離開股票風險資産，並流入石油、黃金等商品以避險。但是，部分資金上周開始重新流入股市，美股和歐洲股市回暖，加上部分恒指權重股公佈的業績表現理想，港股終止2月底的下跌勢頭，總結全周，一共錄得接近400點的升幅，並突破10天和20天兩條短期移動平均線。

    從技術上看，港股已經修補上月21日留下的調整裂口，走勢看起來有改善跡象，但是，由於恒指上週五在50天和100天線得而復失，可能反映上升勢頭暫時還沒有穩固，投資者可觀察恒指在短期內，能否重上這兩條移動平均線，才能確認大市方向。

     恒指熊證街貨水平高

    郭小菱表示，從衍生産品的資金流向來看總結截止週四的5個交易日內，恒指牛熊證資金流，反映了投資者的短期部署。由於最近港股走勢改善，不少投資者選擇沽出看多産品鎖定回報，並買進看空産品，希望等候大市調整時獲利，因此，在這5天內，看多的牛證錄得約4,600萬港元流出，相反，熊證約有8,200萬港元流入，反映不少資金選擇買入熊證看空。

    另外，恒指熊證的街貨水平也錄得升幅。截止上週五，收回水平從23,500到23,999點的熊證，街貨量一共有113.1億份，其中收回水平在23,700的熊證，街貨量就已經有62億份；相反，收回水平從23,000到23,200點的牛證，卻只有零街貨量。以上數據，也反映有較多投資者看空港股未來走勢，選擇從一個交易日持有熊證到另外一個交易日。

     匯豐盈利中下限水平 影響股價

    匯豐控股上週一公佈業績後，股價曾經大幅下跌，直到上週三，股價才開始回穩。據郭小菱分析，根據匯豐控股在2月28日公佈的業績，由於北美洲業務成功轉虧為盈，加上去年的貸款減值準備大幅減少124億美元，匯豐去年的盈利大幅增加百分之128，約有132億美元。另外，匯豐宣佈末期股利增加2美分，每股派12美分，而且管理層宣佈，2011年的3次中期股利，將會由8美分增加到9美分。

    由於匯豐去年的盈利，只是在市場預期的中下限水平，加上管理層把匯豐股本回報率的目標，由百分之15到19，大幅下調到百分之12到15，被市場視為對前景審慎，影響股價表現。

    匯豐公佈業績後，股價連跌兩個交易日，從90港元水平大幅調整到83港元附近，跌破10天、20天和50天線，雖然股價在100天線找到支持，但經過上週三和週四的小幅反彈後，股價在上週五再度下跌，收市報83.9港元。

     資金流入匯豐認購證 

    郭小菱表示，從權證市場的資金流來看，在匯豐控股上週一公佈業績前，由於股價突破90港元關口，有不少資金選擇先沽出認購證獲利，令當日有接近1,500萬港元流出。
 但是，匯豐公佈業績後，股價在上週二和週三大幅下跌，不少市場人士把目光重新投放在看多産品身上，在這兩天，認購證再錄得資金流入，有關金額約有6,900萬港元，令匯豐成為截止上週四的5個交易日內，最多資金流入的權證項目。

     匯豐認購證成交 權證市場稱冠

    成交金額方面，在上周的5個交易日內，匯豐的認購證成交，約有19億到28億港元左右，佔整體權證市場的成交，約有百分之9到11左右，維持最近幾週的高成交水平，而且比恒指認購證和認沽證多，是成交最活躍的單一權證項目。