衍生解碼：恒指大調整 資金流入看多産品

     港股曾經連續4個交易日下跌，更出現10天線跌破50天線的「死亡交叉」利空訊號。但從技術上看，恒指在低位找到支持，可能反映港股的沽壓已經消化。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持陳雅羿

    我們今天專訪了法國巴黎銀行股票及衍生産品部董事郭小菱小姐。介紹香港地區股市和衍生産品市場的最新資訊。

    免年伊始恒指連跌四天 惟低位見支持 或已消化沽壓

    據郭小菱介紹，恒指在上週一恢復交易後，受到資金流出港股、以及埃及政治風波的消息影響，港股曾經連續4個交易日下跌，累積跌幅超過1,200點，並接連跌破10天、20天、50天和100天移動平均線，其中在上週四，恒指更出現10天線跌破50天線的「死亡交叉」利空訊號。

    但是，港股終於在上週五扭轉下跌勢頭。雖然恒指當日曾經下跌超過200點，進一步跌破22,500點水平，但由於內地股市上漲，帶領港股在當日下午回暖，從低位反彈超過400點，最終收市上漲120點，在22,800點以上收市，兔年首次出見升幅。

    從技術上看，恒指連續4天高開低收，上週五出現相反的走勢，在低位找到支持，可能反映港股的沽壓已經消化，加上美股在上週五創兩年半新高，以及埃及政局回穩的利多消息帶動，恒指後市仍然有上漲的可能。

    恒指下跌 有資金流入牛證

    據郭小菱介紹，上周恒指大幅調整時，不少投資者都選擇關注看多産品，希望追蹤大市反彈時的獲利機會。從牛熊證的資金流數據，在上週一到週四，也就是恒指大跌1,200點的時候，恒指牛證每天都錄得資金流入，總金額接近4億港元，是最多資金流入的牛熊證項目，其中週四單日流入的金額，已經高達1.3億港元。

    相反，不少投資者在大市下跌時，卻選擇沽出看空産品鎖定資金，導致恒指熊證錄得資金流出。從上週一到週四，恒指熊證已連續4天錄得資金流出，如果連同農曆新年假期前一天的資金流，恒指在這5天共有超過1.2億港元流出。

    如果從街貨量來看，市場看來也有較多投資者，選擇持有看多産品。因為截至上週四，恒指牛證的街貨量約有51億份，其中最多街貨集中在22,200點和22,500點和的收回水平；相反，熊證的街貨只有約7.6億份，最多街貨集中在24,000點和24,300點的收回水平。因此，恒指牛證的街貨水平，比熊證多了6倍以上。

    為避開收回風險 資金轉投權證

    據郭小菱介紹，由於恒指上周的跌勢迅猛，全週一共有超過130隻恒指牛證被強制收回，其中在上週四單日，已經有63隻恒指牛證停止買賣。為了減低收回風險，不少投資者選擇把資金由恒指牛熊證，轉移到恒指權證。

    從上週一到週四，恒指認購證有接近1.2億港元流入，其中上週四單日已有4,800萬港元流入，當中可能反映部分由牛熊證市場轉移的資金；相反，和熊證一樣，看空的認沽證也錄得資金流出，上週一到週四流出的有關資金，約有2,000萬港元。

    利用恒指權證來追蹤港股波幅應注意

    據郭小菱介紹，由於港股上周比較波動，恒指認購證和認沽證的引伸波幅，都分別錄得較大的波幅。截止上週四收市，恒指的價外認購證引伸波幅，約有百分之26.8，比之前一週下跌百分之4.1；相反，恒指的價外認沽證引伸波幅，卻錄得百分之3.7的升幅，最新的引伸波幅水平約有百分之29.6。

    雖然有關引伸波幅，並沒有觸及百分之 40以上的較高水平，但是，由於權證的價格會受到引伸波幅影響，以認沽證為例子，如果投資者上周在引伸波幅上漲時，買進有關認沽證，當恒指之後的波幅減少，令有關引伸波幅回落時，權證價格可能會錄得損失；相反，由於恒指認購證的引伸波幅上周明顯下跌，如果投資者于當時選擇了有關認購證，若之後引伸波幅回升，權證價格就能受到正面影響，投資者就有機會因此得到賺取升幅。