[投資晨會]國信證券：警報解除的四個條件依然遙遠

    計渝（主持人）：今天晨會上，國信證券宏觀層面主要關心哪些消息？

    周炳林（國信證券經濟研究所宏觀分析師）：昨天國家發佈了12月份和四季度的宏觀經濟數據，我們先講一下我們的觀點，從我們跟投資者交流的結果來看，GDP工業增加值這些實體經濟增速指標快一點，慢一點不重要，不構成改變投資決策的催化劑。

    計渝：哪些因素更重要？

    周炳林：抗通脹，整個通脹看似非常的引起各方的關注，所以現在出現兩個現象，一個現象是一個月的這種CPI的漲幅收窄，比如説從三個月的5.1%，變成現在的4.6，於事無補，因為大家把目光放的比較長遠，會看1月份，2月份的情況，1月份就是説GDP，工業增加值這些指標增加的快一點，會導致大家産生一個預期，一個調控會比較堅決，具備了這樣的一個條件，這個也不是太好的一個事情，然後我們覺得呢，就是説一直也反復的強調通脹，如果説比較中期的看，就是通脹怎麼樣的情況下才能解除，所以我們提出一個通脹警報解除的四個條件，當前形勢離這個條件還是比較遠，第一個條件我們認為就是説必須M1和M2的增速降到15%以下，就是貨幣的擴張要合理化，第二個就是負利率看似要得到遏制，至少我們還得加50到75個基點，大概兩到三次的利率提升，第三個就是通脹預期指標，像PMI固定在指數這些通脹預期指標，必須出現連續三個月的回落，再一個就是通脹實際就是CPI這些必須出現連續兩個月的回落，認為只有這四個條件具備了以後，我們才可以來考慮通脹這個趨勢性上升是不是已經得到了逆轉。

    計渝：在這種情況下，你覺得對於目前A股市場壓力怎麼樣？

    周炳林：第一個是總的市場機會應該不大，整個策略應該就逢高減持，應該是這樣的。

    計渝：在這個行業板塊中間，哪些會受到影響最為嚴重呢？

    周炳林：大週期類的板塊，還有高估值、大週期。