工信部力推IPv68股業績大爆發

　　楊學山：中歐將推進未來互聯網和IPv6合作

　　新華社北京12月21日電（記者侯麗軍、張小軍）工業和信息化部副部長楊學山21日表示，中歐將積極推進在未來互聯網和下一代互聯網協議ＩＰｖ6方面的合作，並將聯合發佈宣言落實ＩＰｖ6合作。

　　楊學山是在北京舉行的第三次中歐經貿高層對話上作出上述表示的。

　　ＩＰ地址即互聯網地址，是用來唯一標識互聯網中計算機的邏輯地址，具有唯一性，相當於生活中家庭地址的門牌號碼。ＩＰｖ4地址是目前正在廣泛使用的ＩＰ協議，它採用32位地址長度，全球可用的ＩＰｖ4地址只有大約43億個，因此全球互聯網必須過渡到下一代版本的ＩＰ地址協議即ＩＰｖ6地址。

　　楊學山説，工業和信息化部和歐盟方面有多個合作機制和渠道，在中小企業、材料、汽車、電信、信息技術、信息化等領域進行不同層次交流。

　　楊學山介紹，在日前舉行的第二次中歐信息技術、電信和信息化對話上，工業和信息化部和歐盟信息社會與媒體總司同意進一步拓寬和深化信息技術、電信和信息領域合作。雙方將推薦中歐雙方專家積極推進未來互聯網和下一代互聯網協議ＩＰＶ6等方面合作，推動雙方有關企業的首席信息官進行互訪和交流，並共同探討有關雲計算的研究。

　　“在全球化深入發展大背景下，雙方要進一步發揮中歐信息技術、電信和信息化對話機制的作用，在信息通訊技術創新、信息通訊基礎設施構建、信息通訊技術應用、信息産業發展和網絡信息安全保障方面進一步開展合作與交流。”楊學山説。 （工信部）

　　華平股份(300074)：下半年大客戶市場拓展值得期待

　　2010年上半年公司實現營業收入2199.99萬元，同比下降50.61%；實現歸屬於母公司的凈利潤363.81萬元，同比下降76.6%；實現攤薄後每股收益0.11元。

　　上半年大客戶市場拓展低於預期：公司中期業績下滑的主要原因上半年的客戶中幾乎沒有大客戶銷售，而去年同期的營業收入中大客戶訂單佔了較大比例，其中公司與中國人壽保險股份公司簽訂的合同額達到 2,200 余萬元人民幣，佔 09 年同期收入的 42%，但本年度的上半年未簽訂超過 1,000 萬元人民幣的的大訂單，從而造成業績大幅下降。公司目前正在與幾個大客戶進行商務談判，預計第三季度將會簽訂合同

　　研發投入比例高、繼續保持技術領先地位：公司上半年的研發投入共計 339.37 萬元，研發投入佔銷售收入的比例為 15.43%。公司目前共持有軟體著作權 26 項，專利 57 項，正在申請的專利 34 項。在上述專利中已獲得的發明專利 5 項。公司所採取的專利戰略使得公司在核心的視音頻編解碼及傳輸方面保持了領先的地位。另外，H.264 High Profile 視頻壓縮技術的推出將為目前正在推廣的高清視頻通信應用掃清網絡帶寬障礙，公司已于6月份宣佈旗下産品全面支持 H.264 High Profile 視頻壓縮技術。

　　毛利率穩中有升：2010年上半年公司實現綜合毛利率74.66%，同比去年的72.53%上升了2.14個百分點，其中多媒體通信系統實現毛利率74.28%，同比上升1.76個百分點。

　　盈利預測與評級：我們維持之前的盈利預測，預計公司10、11、12年EPS分別為1.51元、2.09元和2.91元，以7月30日66.78元的收盤價計算，對應PE分別為44倍、31.9倍和22.9倍，我們看好公司下半年針對大客戶的市場拓展，給予“增持”評級。（日信證券 張廣榮）

　　國騰電子（300101）：北斗導航設備龍頭,分享行業高成長

　　北斗導航通信系統建設關乎國家安全,勢在必行。我們認為隨著系統建設完畢將帶來行業需求的高成長;? 2009 年全球GNSS 應用市場規模達到660.2 億美元,2001-2009年期間全球GNSS 應用市場規模年均成長率23.3%。其中專業應用市場規模達163 億美元,佔整個市場的24.7%。考慮到中國人口眾多,幅員遼闊,我們認為北斗導航系統市場空間更加廣闊。

　　擁有完整的核心元器件製造能力,“核心元器件+導航終端+系統”的經營模式以及豐富的武器裝備製造認證確保國騰電子充分享受北斗導航市場的高成長。

　　從基帶芯片、頻率合成芯片以及圖像處理等,國騰電子基本實現了北斗導航終端的核心元器件製造,這成為公司核心競爭力體現。

　　公司通過擁有 56.84%國星通信的股權構建了“核心元器件+導航終端+系統”的經營模式,從而充分享受了北斗導航市場的高成長。

　　資質認證成為行業進入壁壘。公司目前已獲得“軍用電子元器件合格供應商證書”、“二級保密資格單位證書”(國星通信)、“三級保密資格單位證書”(國騰電子)、“武器裝備科研生産許可證”、“裝備承制單位註冊證書”、“軍工産品質量體系認證證書”等資質。

　　我們認為公司未來三年業績有望保持複合 40%以上增速成長。預測2010~2012 年公司實現凈利潤55.37、78.08 和100.26 百萬元,同比分別增長39.76%、41.02%和28.41%,EPS 分別為0.797、1.123 和1.443 元。

　　我們選取國內優質上市公司,以行業平均市盈率為基準,並考慮到創業板的情況,按照2010 年EPS 估算,給予國騰電子45 倍為公司價值中樞,得出公司的合理估值為35.67 元。（國金證券 程兵）

　　盛路通信(002446)：微波天線優勢突出 買入

　　公司業務結構持續優化。公司主營通信天線及射頻産品，屬於通信設備製造業。主導産品為通信基站天線、高性能微波通信天線、終端天線等，其中高性能微波天線的毛利率最高，盈利能力最強。過去三年微波天線業務增長迅速，公司的收入結構得以優化，未來公司微波天線領域的爆髮式增長將繼續優化公司的業務結構。

　　天線需求保持旺盛，微波天線子行業面臨爆髮式增長。國內通訊基站投資經過08和09年的高速增長後未來將出現回落，室外基站天線的增速也隨之回落。但受益於3G的網絡覆蓋室內基站天線仍將保持30%的高速增長，終端天線因為移動互聯網終端設備的廣泛應用而保持10%以上的持續增長。國內微波天線領域則因為其特殊性而在未來5年左右迎來爆髮式增長。

　　公司微波天線業務與華為和中興外貿的黃金階段相似。公司微波天線(市場主要在國外)産品系列齊全、技術和國際水準接近，而售價僅為國外同類産品的40%左右，其背景與華為和中興外貿的黃金階段極為相似。明顯的性價比優勢和公司逐漸豐富的外貿經驗將驅動微波業務的爆髮式增長，微波業務100%的年均複合增長有望保持3年以上。

　　未來業績持續高增長概率高。預計公司2010年-2012年的收入和凈利潤分別4.74億、6.47億、9.06億和0.52億、0.82億、1.19億。EPS分別為0.52元、0.80元和1.17元，對應的PE估值為40.5倍、26.2倍和18.0倍，優勢不明顯。高增長可期，PEG估值合理定價32元，給予首次買入投資評級。（華寶證券 吳炳華）

　　啟明星辰(002439)：管理成本上升影響利潤增長

　　公司實現營業收入1.02億元，同比增長40.55%；實現歸屬上市公司股東凈利潤-1454萬元，虧損幅度同比減少15.70%；對應每股收益-0.15元/股，業績符合我們的預期，中期分配預案為利潤不分配不轉增。公司預計2010年1-9月實現歸屬於上市公司股東凈利潤同比增長-15%-15%。

　　各項産品和服務收入均增長較快

　　2010年上半年，公司的平臺工具收入同比增長81.54%，是增長最快的業務；其次是同比增長49.11%的安全服務和同比增長46.96%的安全檢測産品，安全監管和安全網關産品同比分別增長41.17%和38.35%。各項安全産品和安全服務業務上半年收入均增長較快。

　　綜合毛利率下降和管理成本上升致使業績增幅低於收入增長

　　2010年上半年公司承接的安全服務類業務毛利率同比下降11.6個百分點，是毛利率下降的唯一業務；而管理費用達到3983.55萬元，同比增長82.49%，在研發費用資本化減少、無形資産攤銷、政府補助減少及職工薪酬增加等因素的綜合影響下管理費用增長速度偏快，從而影響了公司利潤的增長。

　　盈利預測及投資建議

　　我們維持對公司的業績預測，預計2010~2012年，公司將分別實現歸屬於上市公司股東凈利潤0.67、0.91和1.19億元，同比分別增長28.2%、37.9%和29.3%，對應每股收益分別為0.67、0.93和1.2元/股。在目前的市場環境下，公司2010年合理動態的市盈率區間在50-55倍之間，合理的價值區間為33.5-36.85元/股，我們維持對公司“中性”的投資評級。（渤海證券 崔健）

　　中國衛星(600118)：業務穩健增長 盈利符合預期

　　投資要點：

　　公司上半年實現營收11.39 億元，同比增長30.13%。實現營業利潤1.03 億元，同比增長21.73%。實現凈利潤0.83 億元，同比增長16.67%。扣除非經常性損益後的凈利潤為0.81 億元，同比增長20.19%。衛星製造及應用業務毛利率為15.28%，同比略降0.38%。EPS 為0.12 元。

　　衛星研製業務保持穩步增長。東方紅衛星公司實現凈利潤0.66 億元，同比增長17.98%。上半年成功發射三顆衛星，並完成在軌交付。同時，新型小衛星平臺研發工作取得階段成果。

　　在微小衛星研製業務方面，東方紅海特逐步確立了微小衛星總體單位的地位，並審議通過以自有資金1793.94 萬元收購五院下屬深圳電子技術研究設計所經營性資産及其全資子公司汕頭航宇公司的100%股權，這將促進公司微小衛星業務能力的進一步提升。

　　衛星應用業務實現穩步增長。在衛星綜合應用領域，公司中標風雲三號氣象衛星應用系統項目；在衛星導航領域，民用導航終端項目産品順利交付；在衛星通訊領域，VSAT 系統中標行業示範工程，“動中通”産品實現了向行業用戶的銷售；在衛星遙感業務領域，簽訂多項合作協議；在衛星運營領域，利用募集資金著力發展高清傳輸業務。

　　公司向航天量子增資1700 萬元，用於研發自主衛星遙感産品，打造衛星遙感産業平臺；向東方紅信息增資6000 萬元，用於衛星綜合信息運營服務平臺二期建設等新業務平臺的建設及運營。

　　我們判斷在不考慮資産進一步整合的情況下，公司業績將穩定增長。

　　預計公司2010-2012 年銷售收入分別為30.98 億元、39.58 億元、50.20億元，凈利潤分別為2.44 億元、3.04 億元、3.77 億元，對應EPS 分別為0.35 元、0.43 元、0.53 元。（國泰君安 魏興耘）

　　新大陸(000997)：信息識別業務小幅增長 目標價13元

　　2010 上半年收入同比下降，經營性利潤有所增加2010 上半年公司實現營業收入4.15 億元同比減少16.49%；營業利潤5037.76 萬元同比減少8.90%；歸屬於上市公司股東的凈利潤4091.63 萬元同比減少7.23%；由於投資收益同比減少75.13%因此扣除非經常性損益後的凈利潤同比增加19.74%達到4031.46 萬元；實現基本每股收益0.09 元。收入結構變化導致綜合毛利率同比大幅提高10.44%達41.15%，總費用率同比提高7.35%達27.66%。

　　業務結構繼續改善，信息識別類産品佔比提高公司將繼續專注于信息識別和行業應用兩條業務主線，集中資源發展重點業務。報告期內電子支付和信息識讀産品收入同比增加16.81%達到1.44 億元；電子回執收入同比增加19.93%；行業應用軟體同比下降2.81%；刮卡同比下降89.39%為1161.12 萬元。

　　盈利預測與投資評級我們預測公司2010 年、2011 年和2012 年全面攤薄EPS 分別為0.237元、0.314 元和0.378 元，對應2010 年、2011 年和2012 年動態市盈率分別為54.52 倍、41.13 倍和34.20 倍。維持“持有”的投資評級，12 個月合理目標價格13.00 元。（廣發證券 惠毓倫）

　　金智科技(002090)：未來關注海外光伏電站建設

　　第一，收入增長主要依靠非電力自動化業務

　　公司營業收入，公司實現營業收入32010.22 萬元，較上年同期增長17.85%；實現營業利潤1336.36 萬元，較上年同期下降9.83%；實現凈利潤2523.5 萬元，較上年同期增長2.07%。

　　公司營業收入增長主要來源於IT 服務、建築智慧化及電網自動化業務。IT 服務上半年收入7968 萬，同比增長65%；建築智慧化收入來自於公司上半年收購的金智智慧(持股60%)，收入9320 萬，同比增長35%，佔上半年收入近30%；電網自動化收入4015 萬，同比增長9%，差強人意。

　　第二，營業利潤同比下降主因是財務費用和資産減值損失

　　公司實現營業利潤1336.36 萬元，較上年同期下降9.83%。主要原因是財務費用比去年增加576 萬，其中利息收入減少、出現匯兌損益，同時利息支出也大幅增加。資産減值損失主要由於華章損失增加所致。

　　實現凈利潤2523.5 萬元，較上年同期增長2.07%，原因是所得稅費用返還所致。第三，電網業務仍可期待，電廠業務關注海外市場和升壓站

　　公司變電站綜自業務的團隊來自南瑞繼保，技術上保持著一定的優勢。值得注意的是，公司iPACS-5000 系列電網保護和監控産品在“廣東電網公司2009-2010 年度二次類設備材料框架協議式招標”項目中中標，這是公司産品首次進入廣東電網這一國內市場規模最大的省級電網公司。由於廣東省網採用框架標，這意味著公司下半年2010 年或將持續接到廣東省網的訂單。我們估計電網增長約15%。

　　由於公司較早涉足電廠自動化業務，且産品口碑較好，公司在國內電廠監控自動化市場份額達到40%。但受到火電建設增速放緩大背景的影響，公司成長性受到較大衝擊。針對這種局面，公司拓寬産品線，主要是NCS(電廠升壓站)、風電場監控、廠礦轉變監控業務。此外，公司發電廠電氣自動化系統及保護裝置還中標多個境外工程，包括印尼蘇拉威西250MW 火電機組廠用電監控管理系統及綜合保護測控裝置、白俄羅斯明斯克熱電站改造項目綜合保護測控裝置等。我們認為，在國內火電建設放緩的背景下，公司電廠自動化業務在海外的拓展有利於保持電廠自動化業務的穩定增長。我們預計今年此項業務今年增速估計在5%左右。第四，建築智慧化、IT 服務增長迅速，高效信息化業務持續下滑。

　　建築智慧化、IT 服務收入分別同比增長35%、65%，收入佔比分別為29%、25%。在IT 服務業務方面，公司在已經取得了較好市場業績的各個行業、區域投入資源，銷售業績穩步上升。但由於IT 服務需求分散，有較大的不確定性，我們需要關注高增長的持續性。公司收購了金智智慧52%的股權，收購後持有其60%的股權，使其成為公司的控股子公司。金智智慧的建築智慧化工程業務通過與金智科技IT 服務業務的市場協作，進一步鞏固了在華東區域的地位。

　　高校信息化業務收入1800 萬，同比下降40%。由於高校信息化市場較小，且現在基本上所有高校都已實現信息化，公司不再投入過多精力在此項業務。我們預計今年高校信息化業務將繼續下滑。第五，未來看點在於公司新的發展模式——光伏電站建設能否順利實施

　　公司在保加利亞建設的4MW 光伏電站是當地最大項目，組件為薄膜電池。一期項目2MW 項目預計在今年9 月底建設完成。，一旦並網運行成功。公司或將出售此項目帶來收入。

　　公司擬在美國加利福尼亞州帕薩迪納市投資設立全資子公司，積極探索在美國建設太陽能電站的發展機會。繼德國下調FIT 後，美國的光伏市場越來越被重視。如果公司的美國子公司運營順利，公司有望直接受益於美國的千萬太陽能屋頂計劃。

　　我們預計10-12 年的EPS 分別為0.252、0.273 、0.297 元，對應市盈率分別為46、43、39 倍，我們建議在對公司關注的同時，應留心幾個風險：在電網自動化領域市場的開拓進展、海外光伏項目的運作情況。（長江證券 劉元瑞）

　　恒信移動(300081)：移動通信産品的區域性龍頭

　　公司基本情況公司由孟憲民、趙國水、裴軍、孫健、郜銀書五人發起設立的股份有限公司。2001 年11 月，在河北省工商行政管理局註冊，法定代表人為孟憲民。公司主要從事移動信息産品的銷售與服務。

　　主要業務情況主營業務包括：個人移動信息産品銷售與服務，行業移動信息産品銷售與服務等。其中個人移動信息産品銷售服務業務收入佔比最高，佔09 年總收入的78.39%(收入佔比呈逐年下降趨勢)，但毛利率較低，僅為15.57%；行業移動信息産品銷售服務業務收入佔比第二，佔09 年總收入的12.69%(收入佔比呈逐年上升趨勢)，毛利率高於前者，為23.67%。

　　募股資金項目介紹公司擬首次公開發行1700 萬股，佔發行後總股本的25.37%，募集資金將投資於以下項目：1、移動信息業務平臺改擴建項目；2、移動商業信息服務平臺項目；3、其他與主營業務相關的運營資金項目。

　　若募集資金不能滿足擬投資項目資金需求，缺口部分將由公司通過銀行貸款或其他途徑解決。

　　盈利預測及投資建議公司作為河北省提供移動産品及服務的龍頭企業，在河北省有較強的競爭實力。從發展戰略來看，公司在保持其地面零售連鎖業務區域優勢的基礎上，大力發展與移動産品及服務相關的線上業務(綜合毛利率有望逐年提升)，並計劃發展移動全網業務，實現業務的全國性擴張。

　　我們預測，公司2010-2012 年EPS 為0.93 元、1.19 元、1.54元。綜合行業與公司情況，我們認為，公司合理估值區間為32.41-41.67 元，對於2010 年動態PE35-45 倍。（中信建投 戴春榮）