衍生解碼：港股跌幅明顯 看多産品再獲關注

    受到市場憂慮資金流出，加上評級機構對愛爾蘭及西班牙的評級作出調整的消息影響，港股跌幅明顯。惟投資者在大市下時，利用看多産品博取反彈。

    文/衍生解碼嘉賓主持 曹夢媛

    我們今天專訪了法國巴黎銀行上市衍生産品部聯席董事葉偉林先生。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況，截至12月17日為止的五個交易日，恒生指數認購證資金流入最多，五天共錄得3635.4萬港元資金流入，而認沽證則有985.4萬港元資金流出。騰訊控股認購證五天共有1228萬港元資金流入，認沽證則有852.5萬港元資金流出。中國銀行認購證五天共有947.7萬港元資金流入，週五有170.9萬港元資金流入。

    牛熊證方面，恒生指數牛證五天共有近1.2億港元資金流入，週五有2,689.2萬港元資金流出。騰訊控股牛證五天共有584.1萬港元資金流入，熊證則只有343.8萬港元資金流出。A50中國基金牛證五天共有196萬港元資金流入，熊證則有241.5萬港元資金流入。

     評級機構調整歐豬評級 恒指跌破23,000點

    據葉偉林介紹，受到市場憂慮資金流出，以及有評級機構考慮調低西班牙評級的消息影響，港股經過上週一和週二的小幅上漲後，在週三和週四明顯下跌，再度跌破23,000點、以及10天和20天移動平均線水平。

    但是，評級機構穆迪上週五下調愛爾蘭評級後，恒指卻不跌反升，收市報22,714點，上漲46.7點，但成交金額只有700多億港元，上升力度仍然不足。總結全周，恒指下跌448點，跌幅接近百分之二。

    由於聖誕節長假期將至，券商一般預期，恒指本週的波幅不會太大，而且成交量可能會繼續萎縮。技術上，恒指上周在100天移動平均線、即約22,540點水平附近看來暫時找到支持。

    受到大市成交減少影響，權證和牛熊證的成交金額也不多，上周平均每天的成交金額，分別只有約108億和62億港元，比之前一個星期減少超過百分之20。其中恒指權證的每日平均成交金額，約有35億港元，佔整體權證成交約百分之32、恒指牛熊證的每日平均成交金額，則有約60億港元，佔整體牛熊證成交超過百分之95。

     市場人士趁大市下跌 利用看多産品博反彈

    據葉偉林介紹，從資金流看，在截至上星期四為止的5個交易日內，看多的恒指牛證，一共有3天錄得資金流入，凈流入金額超過1.1億港元；如果分開每一天來看，恒指在上週三和週四，分別大跌超過400點和300點，恒指牛證在這兩個交易日，也分別有超過1.2億和5,400萬港元流入，反映投資者在大市下跌時，利用看多産品博取反彈。

    相反，恒指熊證在這5個交易日內，錄得逾1.1億港元流出，其中單以上週三和週四計算，單日分別有超過7,100萬和5,100萬港元流出，反映有市場人士在大市下跌時，先沽出看空産品鎖定利潤。

     留意高街貨收回水平

    據葉偉林介紹，從牛熊證的街貨量來看，截止上週五，收回水平從22,200點到22,299點的牛證街貨最多，相應期指張數達到950張，其次收回水平在22,300點到22,399點，以及收回水平在22,400點到22,499點的牛證期指對衝張數，也分別達到670張及650張。由於恒指上周最低曾經跌到接近22,500點水平，這批牛證面臨的收回風險不低。

    投資者如果看多恒指，應儘量避免選擇距離太接近收回水平的牛證，以減少因為大市振蕩而導致牛證被收回的風險。另外，如果恒指跌破一些對衝期指數量較多的收回水平，由於發行人不需要再持有相關的恒指期貨作為對衝工具，可能會開始沽出本來持有的期指，加速大市下跌勢頭，增加其他牛證被收回的風險。

    恒指權證的資金流向，與牛熊證大致接近。截止上週四的5個交易日內，看多恒指的認購證，一共錄得超過3,600萬港元資金凈流入，是最多資金流入的權證項目。其中在上週三和週四，也就是恒指大跌的兩天內，其認購證單日分別有超過3,300萬和2,200萬港元流入，反映有資金在港股下跌時「抄底」。 

    相反，看空恒指的認沽證，在剛才提及的5個交易日內，錄得約1,300萬港元流出，其中在上週三和週四，單日分別有超過1,200萬和730萬港元流出。