監管層部署明年監管重點 突出穩定價格總水平

　　12日閉幕的中央經濟工作會議把2011年宏觀經濟政策基本取向定為“積極穩健、審慎靈活”，強調“要加快經濟結構戰略性調整，增強經濟發展協調性和競爭力”。昨日，央行、銀監會、外匯局根據這些精神，對歲末及明年的重點工作分別進行了部署。

　　央行：更突出穩定價格總水平

　　【新聞】央行行長周小川提出，增強金融調控的針對性、靈活性、有效性，加快推進經濟結構戰略性調整，把穩定價格總水平放在更加突出的位置。要實施穩健的貨幣政策，把好流動性這個總閘門，把信貸資金更多投向實體經濟特別是“三農”和中小企業，保持經濟平穩較快發展。

　　【解讀】

　　年內加息是大概率事件

　　中國人民大學經濟學院副院長劉元春認為，實現物價總水平基本穩定，貨幣政策的調整必須給力。從中長期看，必須加強農業等薄弱環節投入，通過改革收入分配機制和完善社會保障體系，緩解物價上漲對中低收入者的壓力。

　　中國農業銀行總行戰略管理部發佈最新宏觀報告稱，11月份CPI八個大類中，除娛樂教育文化及服務用品價格環比下降、交通通訊用品價格環比持平外，其他六類價格均環比上漲。從經濟增速看，11月份投資、消費、出口增長均保持強勁勢頭，加息影響增長的擔憂大減。因此，年內再次加息仍屬大概率事件。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委也表示，當前公開市場操作管理流動性功能基本喪失，彰顯出目前加息的必要性和迫切性。仍舊維持年內將繼續加息1次的判斷。展望明年，明年很可能第一季度需要以每月1次的頻率來上調準備金率；而明年的第一次上調，預計會在1月15日-25日之間發生。

　　銀監會：加強防範信貸風險

　　【新聞】銀監會主席劉明康強調，要認真做好地方融資平臺信貸風險的防範化解工作，實施嚴格的全口徑監管，打好攻堅戰；堅決制止銀行同非銀行金融機構之間的不當合作，嚴格規範信貸資産轉讓的行為；科學把握信貸節奏，做好信貸結構調整；做好呆壞賬核銷、撥備和案件防控工作。

　　【解讀】

　　加息將加重地方還債壓力

　　根據6月份銀監會發佈的數據，地方政府融資平臺形成的貸款餘額是7.66萬億元，也有學者稱已達11萬億元，地方債風險較高。對此，財政部財科所所長賈康強調，地方債務並無現存風險但有趨勢風險，有23%的地方債務存在明顯風險，對地方債務整體風險要有足夠的預警。

　　國務院發展研究中心宏觀部副部長魏加寧表示，對於中國的地方政府債務問題，一方面要看到地方政府依靠各種手段融資負債對發展地方經濟起到一定作用，有些屬於不得已而為之；但另一方面也應看到，隱性債務實際上比顯性債務更加危險，也更難以監管和控制，必須引起高度重視。

　　從另一角度看，若加息將導致地方政府還債壓力加重。市場預期地方政府的融資平臺將突破10萬億，如果加息兩次，則提高0.54%，一年地方政府要新增利息支出近650億，可以説，地方融資成本的增量完全跟加息的幅度有關。因此，地方政府融資平臺的成本越大，隱含的風險也就越大。有專家指出，上述因素的存在，可能是央行短期內猶豫不決未加息的主要原因。

　　外匯局：監管跨境資金流動控“熱錢”

　　【新聞】外匯局局長易綱要求，要加強跨境資金流動監管，積極應對和打擊“熱錢”等異常跨境資金流動，維護國家涉外經濟金融安全；完善外匯儲備經營管理，努力實現外匯儲備資産保值增值。

　　【解讀】擴大匯率波幅有助控制熱錢

　　中國人民大學經濟學院發佈報告稱，人民幣升值預期促使熱錢流入。自6月份重啟匯率改革以來，在人民幣升值預期的影響下，9月份熱錢大規模流入，尋求獲利機會。在今年4月、5月期間，因看不到人民幣升值的跡象，熱錢曾大規模流出；而一旦人民幣升值開始，熱錢會重新涌入。因此，熱錢涌入的決定因素不是已經升值多少，而是未來會升值多少，即人民幣升值預期對熱錢的吸引力加大。

　　“值得重視的是，最近由於中國致力於推進人民幣國際化，資本項目管制在某些領域有所放鬆，這可能會降低短期國際資本流入中國的成本。”社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明提醒道，伴隨著資本項目的逐步開放，熱錢通過資本渠道進入國內的可能性在未來可能會超過貿易渠道。

　　張明表示，人民幣對美元的升值節奏上不能連續過快，否則會給中國經濟造成嚴重損害，同時引發更大規模的熱錢流入。接受採訪的眾多專家皆表示，在這種情況下，監管部門首先要對人民幣升值預期降溫，“監管部門要明確宣示未來人民幣對美元匯率可能劇烈波動，以便向市場清晰傳遞做出避險安排的必要性；另外，需要進一步擴大人民幣對美元匯率的波動幅度。”興業銀行首席經濟學家魯政委認為，目前市場已經下調了人民幣升值預期。

　　專家們還建議實施更嚴格的資本項目管制。如魯政委認為，要動態調整國際資本管制措施。在國際資本管理中，強調真實交易背景的重要性，強化以主體為主的黑白名單管理制度，以便在加強管理的同時能夠繼續方便用匯。

　　本報記者 高晨

　　(京華時報)