IPO現上市公司魅影 “嫁接上市”引監管層關注

　　雖然星河生物、宋城股份等首發公司再現百倍發行市盈率，但並不能阻擋二級市場資金對它們的追捧，上市三個交易日均獲得了多家機構的凈買入。激蕩人心的財富故事仍在反復上演，唯一不同的是故事的主角。

　　較為罕見的是，近期多個IPO項目的核心資産與上市公司之間存在密切的關聯關係。股權演變顯示，多家公司的核心資産均來自上市公司，甚至是上市公司的募投項目。更為蹊蹺的是，上市公司低價剝離轉讓的虧損資産，在接盤者手裏總能“妙手回春”，迅速扭虧壯大，直至搭上IPO的財富列車。由此，國有資産流失、利益輸送的質疑此起彼伏。

　　從富煌鋼構IPO遭否的案例看，上述現象已經引起監管部門的關注和重視。記者獲悉，在11月份北京舉辦的保代培訓上，監管部門有關人士表示，資産、業務涉及已上市公司的IPO項目要“重點關注”，確保資産、業務的剝離合法、合規，沒有爭議和糾紛。

　　“移花接木”式上市乍現

　　據記者統計，自今年9月以來，現有資産與上市公司存在關聯的IPO案例，至少有沃森生物、勝景山河、富煌鋼構、金盃電工、中電聯環保5例。再往前推，領先科技擬注入的中油金鴻的核心資産，亦屬於上市公司的剝離資産。

　　11月22日，金盃電工中小板IPO“過會”。其招股書顯示，業績貢獻度逾六成的子公司金盃電纜，便來自已經暫停上市公司*ST金果的慷慨“饋贈”。

　　資料顯示，2004年8月2日，衡陽電纜廠、金盃電工和湘能投資三方簽訂合資協議共同組建金盃電纜。其中，衡陽電纜廠以其部分實物資産出資，折合註冊資本360萬元，持有36%的股權，為第一大股東；金盃電工出資350萬元，佔35%的股權；湘能投資以290萬元出資持有29%的股權。衡陽電纜廠是*ST金果2000年置入的優質資産，當年實現凈利潤1019萬元。第二年，*ST金果又配股募集資金2.39億元，擬全部投入衡陽電纜廠的寬帶數據網光纜建設等4個項目。

　　然而，當*ST金果在2004年中止再融資投向，將衡陽電纜廠資産轉入金盃電纜時，電纜廠前三季度已巨虧1361.62萬元。而且，雖然衡陽電纜廠身為金盃電纜的名義第一大股東，但其實際上從一開始就沒有掌控後者。2007年1月，衡陽電纜廠將所持的36%股權掛牌轉讓，至此，衡陽電纜廠將自身資産逐漸剝離之後與金盃電纜徹底訣別，更遑論分享IPO盛宴。

　　領先科技的重組方中油金鴻，亦與*ST金果淵源頗深。據查證，中油金鴻的盈利支柱衡陽天然氣曾是*ST金果旗下資産，因虧損纍纍于2005年8月被置出上市公司。在資産置換時，*ST金果曾表示，衡陽天然氣受行業政策、地區管道開通時間等多種因素影響，盈利情況具有不確定性。但在資産置換後，衡陽天然氣便活力煥發，2007至2009年，其分別實現凈利潤9055萬元、6654萬元和1.07億元。

　　令人詫異的是，數度資産重組業績不見起色的*ST金果，在自身經營步履維艱的時候，卻在不經意間“孕育”出兩家準上市公司。“窮爸爸、富孩子”的戲劇性經歷，實為資本市場罕見。

　　相似的故事也發生在沃森生物、勝景山河等公司身上。資料顯示，上市公司古越龍山，早在2003年出資700萬元持有勝景山河21.88%股權，但在2008年2月將該部分股權轉讓，憾失IPO盛宴。

　　最為悲愴的案例是，曾經的滬市上市公司雲大科技，在退市之前“孵化”出另一家上市公司。招股書顯示，2002年6月，雲大科技通過控股子公司陶正生物受讓沃森生物45%的股權，成為沃森生物第一大股東。然而，2004年7-8月，雲大科技將其所持的沃森生物股權悉數轉讓，自己則因連續4年虧損於2007年黯然退市。雖然無法從頭再來，但倘使沃森生物股權未拱手出讓，雲大科技或許還存一線生機。

　　多位保薦人對記者表示，脫胎于上市公司的資産再行上市，在此前的確非常少見。而近期接踵出現多個案例，已經引起監管部門的關注和重視。