衍生解碼：恒指上周大跌 22,800點牛證全收回

    [導讀] 朝鮮半島再傳出炮火聲，加上中央收緊銀根的陰影未散，以及歐洲債務問題蔓延，恒指上週五曾經跌破22,800點，低見22,782點，牛證遭收回。
文/“衍生解碼”嘉賓主持 張冰潔

    我們今天專訪了法國巴黎銀行上市衍生産品部聯席董事葉偉林先生。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況，截至11月17日為止的五個交易日，恒生指數認購證資金流入最多，五天共錄得近1.8億港元資金流入，而認沽證則有6,302萬港元資金流出。A50中國基金認購證五天共有近7,359萬港元資金流入，認沽證則有340萬港元資金流出。中國人壽認購證五 天共有3,895萬港元資金流入，週三有172萬港元資金流出。

    牛熊證方面，恒生指數牛證五天共有近3億港元資金流入，週三有1.5億港元資金流入。香港交易所牛證五天共有682萬港元資金流入，熊證則有94萬港元資金流出。A50中國基金牛證五天共有350萬港元資金流入，熊證則有249萬港元資金流出。

    恒指跌破 22,800 牛證遭收回

    上周説過恒指牛證的收回水平街貨密集區域，是在22,800點，不過，恒指在上週五曾跌破這個水平。據葉偉林介紹，根據香港《經濟日報》報道，由於朝鮮半島再傳出炮火聲，加上中央收緊銀根的陰影未散，以及歐洲債務問題蔓延，亞太地區股市上週五普遍下跌，恒指當日最低曾經跌破22,800點，低見22,782點，雖然收市跌幅略為減少，但仍然下跌177點。

    截止上週四收市，恒指牛證的收回水平街貨密集區域，仍然是在22,800點，當中差不多等於850張恒指期貨的數量。由於恒指上週五已經跌破22,800點，代表這一批牛證已經被強制收回，當中的數量有16隻。從市場數據來看，經過上週五的下跌後，下一個恒指牛證的收回水平密集區域，是在22,500點，有相當於約700張恒指期貨的牛熊證街貨量。
 如果投資者仍然希望利用牛證，來追蹤大市未來的反彈機會，要注意最近的牛熊證收回風險增加，應該選擇收回水平，與恒指距離較遠的牛熊證。一般來説，預留500到800點的距離會比較安全。

    港股成交縮 恒指購證資金流出

    據葉偉林介紹，受到港股成交金額萎縮影響，權證和牛熊證上周的平均成交額，分別有173億和111億港元，比前一週的183億和121億港元略為減少。其中權證佔大市總成交比例，約有百分之20到22，牛熊證就佔大市成交約百分之12到14左右，佔整體大市總成交比例有上升趨勢。
 但是，權證和牛熊證的資金流趨勢，卻完全相反。其中恒指認沽證在上周的5個交易日內，有4天錄得資金流出，只有在朝鮮半島爆發衝突當日、也就是恒指上週二大跌超過600點時，才錄得5,000多萬港元資金流入「抄底」。
 總結上周的恒指權證資金流，認購證錄得高達2.8億港元流出，成為最多資金流出的權證項目；但是，恒指認沽證在上周的5個交易日，也同時錄得約2.6億港元流出。

    恒指牛證獲關注 熊證資金流出

    據葉偉林介紹，從恒指牛熊證的資金流來看，不少資金選擇在恒指調整時，在低位關注看多産品。在上周的5個交易日內，恒指牛證都錄得資金凈流入，總金額高達2.2億港元，其中在上週二恒指大跌時，單日錄得超過1.4億港元流入；而在上週五、也就是當恒指跌破22800點這個牛證的密集區域當日，也有1,800萬港元流入恒指牛證，反映投資者仍然看多後市表現。
 相反，恒指熊證上周錄得約8,000萬元資金凈流出，反映有資金在大市下跌時，先行沽出看空産品獲利。