本週兩個現象值得關注下周加息預期將會很強烈

　　公開市場本週有兩個現象值得關注：一是本週公開市場央行僅回籠60億元（3個月、一年期和3年期分別發行了30億元、20億元和 10億元）；二是央票收益率本週繼續大幅度飆升，3M和6M均飆升了50個BP，1Y和3Y上升了24BP。

　　這兩個現象提出了兩個問題：

　　1，下周央票發行利率被迫大幅度提升是否可以肯定？

　　2，本週末或下周加息的可能性大不大？

　　我們的觀點：

　　央票發行為何要分三個品種發行這麼小規模的央票？表面原因是此次存款準備金率提高的結果。實際上，我們判斷是央票發行利率與市場利率大幅度脫節的結果，所以央行只能象徵性地發行。因此，下周央票發行利率的大幅度提升應該是肯定的——不大幅度提高，央票已經無法發行出去，而回收流動性的壓力很大（下周和下下周央票到期資金合計1150億元，外匯佔款這一塊壓力更大。）。

　　第二，我們關心的是，央票發行利率提升偏離一年定存利率很大時，央行會否立即加息。目前的情況是，1年期央票收益率上週五為2.55%，本週四飆升到2.80%，超過了1年期定存2.5%30個BP。從歷史來看，一年期定存利率在大多數時間裏高於一年期央票收益率，當央票收益率超過一年定存利率時，有點可以肯定，市場對加息的預期將快速上升。

　　其次，從歷史來看，一年期央票收益率超過一年定存利率30個BP後，央行傾向於立即提高利率（最高達46個BP），而目前二者差距已經達到了30個BP。當然，是否加息，還取決於很多因素，判斷加息的具體時點是很困難的。

　　結論：

　　1，下周加息的預期將會很強烈；

　　2，下周加息的可能性比較高。（海通證券）