週五最具爆發力的15隻牛股

　　華海藥業:抗艾滋病國際龍頭 機構搶籌整裝待發

　　作者:湖南金證顧問 劉力

　　摘要:公司是全球最大的普利類産品供應商,抗艾滋病藥物奈韋拉平以零缺陷通過了美國FDA認證,填補了中國製劑産品出口美國的空白。

　　近期醫藥板塊亮點紛呈。短短六個交易日內,華神集團盤中最高漲幅達72%,緣由28800元每支的抗肝癌藥物利卡汀而名聲大噪。受此提振,同樣有抗癌藥題材的豐原藥業連續兩日漲停。精華制藥也不甘寂寞,今日公佈將開發肺結核新藥,開盤不久便封于漲停板。抗癌黑馬的頻出,也將進一步催生抗艾滋病概念股的投資機會。建議關注華海藥業(600521),公司是全球最大的普利類産品供應商,07年抗艾滋病藥物奈韋拉平以零缺陷通過了美國FDA認證,成為中國首家獲此認證的制藥企業,填補了中國製劑産品出口美國的空白。

　　抗艾滋病物FDA"第一人"

　　公司是全球最大的普利類産品供應商,其主導産品"卡托普利"、"依那普利"年生産能力雄踞世界第一,是國際上唯一能同時規模生産卡托普利、依那普利、賴諾普利的廠家,享有"普利專家"之美譽。主營業務包括醫藥製劑、原料藥及關鍵中間體。最初三年,公司的業績以每年50％以上的速度增長,綜合實力明顯提升,産品也由原先的中間體、原料藥向製劑發展。早在2003年,公司就被確定為國産抗艾滋病病毒藥品的國內定點生産企業。2007年6月公司抗艾滋病藥物奈韋拉平以零缺陷通過了美國FDA認證,成為中國首家獲此認證的制藥企業,為公司産品進入歐美高端市場取得了通行證,填補了中國製劑産品出口美國的空白,在中國醫藥産業的發展史上樹立了一座傲人豐碑。

　　製劑業務拐點將現

　　公司原料藥産品以抗高血壓藥物、抗抑鬱藥物及抗組胺藥物原料藥為主導,系列化、規模化生産普利類、沙坦類以及抗組胺類原料藥,所有産品均已通過國家GMP認證。沙坦類藥品的生産規模、産品質量和品種在國內市場上佔有絕對優勢。今年8月,公司"抗高血壓藥物普利系列關鍵技術成果轉化項目"獲得2010年國家重大科技成果轉化項目補助資金1000萬元。據悉,該項目在公司開發的普利類藥物關鍵技術基礎上,成功實現了新一代普利類藥物的産業化和國産化。項目實施後,將形成年産130噸普利類原料藥的生産能力,進一步鞏固了公司ACE抑製劑普利類藥物技術開發和産品供應在國內外市場的領軍地位,成為國內最大的普利類藥物生産企業。同時,該項目有助於推動公司普利類製劑産品進軍國際高端市場。

　　此外,公司還積極開展産能建設,進一步完善産業鏈。在杜橋鎮的川南醫化園區建成佔地478畝的原料藥生産基地,並逐步投産運營。在汛橋投入5.6億元,計劃年內建成年産100億片出口歐美的固體製劑車間,明年即可投入生産,屆時將是國內規模最大的製劑生産基地。從中期報告中可看出,公司製劑業務毛利率高達76%,盈利能力較強,收入佔比從09年底的8%上升至11%,增長動力強勁。因此,伴隨公司製劑生産線的投産,公司製劑收入將迎來突破性增長。

　　二級市場上,作為規模、市場等優勢均十分突出的國際原料藥巨頭,該股歷來受到各路主力資金的密切關注。從公司三季報來看,該股不僅受到大成等基金機構的青睞,還受到摩根士丹利QFII資金的高度關注。技術上看,相對於近期醫藥板塊的表現,該股滯漲現象明顯。目前該股穩健上攻趨勢已確立,經過長時間的震蕩蓄勢後,籌碼鎖定較為集中,後市加速拉升行情有望隨即展開,建議重點關注。

　　九安醫療:國內市場厚積薄發

　　作者: 來源:中國證券報

　　九安醫療是專業生産電子血壓計、血糖儀等家用醫療健康電子産品的龍頭企業。中銀國際分析師發表研究報告認為,公司以ODM方式生産的電子血壓計在歐洲市場佔有率第一；在美國市場也發展迅速,有望再次擊敗台灣的競爭對手；在國內市場厚積薄發,正逐漸發展為民族品牌的領軍者。新開發的血糖檢測産品將為公司的高速發展增添新的助推力。分析師預計,與公司合作開發的新一代電子血壓計將引領便攜式健康醫療設備的革命,在獲取高額回報的同時,也將使公司第一次以創新開拓者的身份登上全球健康電子産品的舞臺。給予公司"買入"的投資評級,目標價格36.75元。

　　深圳惠程:技術轉讓意在長遠

　　作者: 來源:中國證券報

　　24日公司發佈公告,公司與北京航空航天大學簽訂技術轉讓(專有技術)合同,公司受讓"聚酰亞胺泡沫專有技術",合同有效期限為十年,公司共支付人民幣318萬元。

　　華融證券分析師發佈報告認為,公司獲得聚酰亞胺泡沫塑料技術意在長遠。北航向公司轉讓的專有技術

　　主要是關於一種聚酰亞胺泡沫塑料及其製備方法,實際上,公司的諸多技術均是通過技術轉讓獲得的,包括公司納米與塑料生産技術等。公司此次獲得聚酰亞胺泡沫塑料技術,一方面可以保證公司産品來自於自有技術,出口不受影響；另一方面使公司又獲得一種新的品種。聚酰亞胺泡沫是聚酰亞胺先進材料中的一個重要品種,具有耐高低溫、輕質、吸聲、阻燃、低煙、無毒等功能特點,綜合性能突出,在對耐溫、隔音等有特殊要求的航空航天、艦艇、建築、高溫工業等領域有較大應用前景。按工程塑料品種比較,3000噸的産量將新增銷售收入12億元。

　　公司增發完成後,公司持有長春高崎的股權比例由56%上升至84%,分析師預計2011-2013年公司EPS分別為0.46元、1.11元、2.32元,按2013年25-30倍估值計算,合理股價區間為58-70元。

　　魯西化工:有機硅單體順利達産

　　作者: 來源:中國證券報

　　11月24日魯西化工發佈公告,公司5萬噸有機硅單體項目順利投産。華創證券分析師認為,公司有機硅單體項目自4月份開始試車以來,産品性能一直不穩定,因此未能按時投産。此次試車成功後,有機硅單體業務將為公司業績帶來較大提升。按照金屬硅14500元/噸、有機硅單體21000元/噸的價格計算,公司5萬噸有機硅單體完全投産後每年貢獻營業收入10.5億元,實現凈利潤5900萬元,增加EPS0.056元。不過分析師也表示,有機硅單體的毛利率對産品價格的敏感性很強,近幾年國內有機硅單體産能擴張迅速,未來三年有約150萬噸新增産能釋放,遠高於20%的需求增速,産能過剩使有機硅單體未來的價格面臨下降風險。

　　國電電力:與青海戰略合作 有利拓展西部資源

　　作者:程鵬 來源:華泰證券研究所

　　國電電力與青海省電力公司在西寧簽署戰略合作協議。根據戰略合作協議,國電電力與青海省電力公司將充分發揮各自優勢,在共同促進青海萬立水電股份有限公司健康、持續發展的基礎上,在水電、太陽能、風電、火電等能源建設領域及電量上網交易和其他相關産業方面相互支持、緊密合作,進行更深層次的戰略協作,實現優勢互補、合作共贏。我們認為國電電力將借此拓展在青海的能源資源開發。

　　目前公司市價低於公開增發價,為保障增發的順利進行,公司存在較強釋放利好的動機,股價應有所表現。

　　鼎泰新材:稀土合金應用的領跑者 推薦

　　作者:印曉明 來源:華泰證券研究所

　　公司主營高耐腐蝕稀土鋅鋁合金鍍層及普通鍍鋅鋼絲、鋼絞線,主要應用於電力電網建設。公司是稀土合金鍍層防腐新材料領域的創新者,自主研發並生産出國內首創的具有自主知識産權的新一代高耐腐性稀土鋅鋁合金鍍層産品,開闢了國內稀土合金防腐鍍層新材料應用的新領域。

　　材料防腐涉及經濟生活各方面,良好的防腐保護可以節約資源,有利於經濟可持續發展。稀土多元合金鍍層大大提高了金屬材質的耐蝕性能,具有廣闊的發展前景。公司加強稀土材料研究和應用,拓展稀土合金防腐鍍層材料應用領域,努力打造成為金屬防腐鍍層産品專業提供商。

　　"十二五"期間國內基礎設施建設仍將保持一定增長速度。在大規模電網建設、鐵路建設等推動下,加之國外市場對我國合金鍍層鋼絲産品的需求,將帶動合金鍍層鋼絲、鋼絞線及其配套的線纜行業的快速發展。

　　近年來公司在國家電網架空地線招標中累計中標率名列前茅,處於有利競爭地位。隨著生産要素價格波動變大、國家對産品質量要求不斷提高等因素影響下,行業內優勝劣汰的力度逐步加大,行業集中度將提高。未來公司攜資金、技術、品牌優勢,綜合實力將進一步增強。

　　公司募集資金項目于2010年陸續建設完成,未來産能逐步釋放,收益將穩步增長。我們預計公司2010-2012年每股收益分別為0.40元、0.62元、0.76元,對應市盈率為79倍、51倍、42倍。公司是中小板中成長性較高、行業前景廣闊以及具有較強競爭力的公司,給予公司"推薦"評級。

　　皖通高速:業績穩定增長 高股息率提升

　　作者:儲海 來源:平安證券研究所

　　收費標準提高大幅提升公司業績從2010年11月10日開始,安徽省高速公路按調整後的收費標準徵收通行費。

　　公司旗下主要的四條高速公路從中受益。預計收費標準的提高將帶來2011年10%的收入增長,貢獻約30%的利潤增長。

　　皖通城市帶承接江浙産業轉移帶來車流量穩步提升作為首個獲批准的國家級承接産業轉移示範區,皖通城市帶將會帶動物流和商務用車的增加,而公司的主要收費路段位於示範區內,將穩步提升公司的車流量,《皖通城市帶規劃》是公司中長期增長髮展最核心的因素。

　　股息率高提升公司安全邊際公司一貫實行高分紅政策,2007-2009年分紅比率分別為64%、55%、49%,每股現金股利分別為0.2、0.23、0.2元,對應11月18日收盤價6.07元,股息率分別為3.3%、3.8%、3.3%。股息率在同行業處於領先地位,明顯高於國內銀行存款利率,具有較高的安全邊際,適合保守的投資者。

　　未來路網分流影響趨於穩定合寧合武高鐵、沿江高速公路自2008年運行導致客運巴士佔比大幅下降後,現在單車收入已穩中有升,與公司的競爭趨於穩定；同時我們認為2012年濟廣高速的全線開通僅會分流部分珠三角至江浙的過境貨車,對江西省內的過境貨車影響不大,總體上來看,未來路網分流影響不大。

　　關注大股東資産注入帶來的交易性機會未來幾年安徽省高速公路處於大建設的階段,資金需求量巨大,而集團公司下屬的合徐南、合巢蕪、合安高速收入水平和盈利能力,與皖通高速的合寧、高界高速相當。作為大股東旗下唯一的上市公司,皖通高速是否會通過資産收購來緩解大股東的融資壓力,我們也將進行持續的關注。

　　盈利預測與投資建議預測公司2010年-2012年EPS分別為0.45元、0.62元和0.73元,對應于11月18日收盤價6.07元,PE分別為13.5、9.8、8.3倍。無論從中值還是均值,公司估值比A股高速公路重點公司平均估值要低,給予公司"推薦"評級。

　　士蘭微:籌備多芯片高壓功率模塊 買入

　　作者:江舟;李瑩 來源:湘財證券研發中心

　　項目資金來源確定公司投入不少於6000萬元繼7月29日公告公司將在控股子公司士蘭集成內組建多芯片高壓功率模塊製造生産線後,士蘭微(600460)近日公告將為該項目投入資金不少於6000萬元,項目總投資額為1.4億元,其他資金來源分別為中央財政投入和地方財政投入。

　　提升工藝水平向功率模塊進發據了解,公司此次組建多芯片高壓功率模塊生産線主要通過技術改造的方式,提升工藝技術水平,開發出高速低功耗600V -800V多芯片功率模塊,達到功率模塊量産的實力,目標市場主要是家用設備中變頻電機的驅動、電器設備的高效低待機功耗電源、LED照明和節能燈的高效供電驅動等市場。但功率模塊的開發將是漸進的過程,預計最快將在2012年貢獻業績。

　　分立器件是LED業務外的又一亮點士蘭微通過芯片設計、器件結構開發、工藝開發等多個技術平臺的互動,實現了大規模量産高壓VDMOS、低壓VDMOS、肖特基二極管、開關管、穩壓管等産品,同時高端産品如高壓集成電路、IGBT、快恢復二極管等高壓功率器件芯片也已開發和生産。分立器件業務今年增速僅次於LED,1-9月同比增長78.07%,成為一大亮點。而現有的産品系列也為公司完成高壓功率模塊製造、封裝奠定基礎。正如我們在此前報告中提到的,士蘭微的一大競爭力正在於設計與製造相結合,多業務領域互為補充。

　　政策扶持利好公司發展值得注意的是,本次多芯片高壓功率模塊製造生産線的資金來源分為中央財政投入、地方財政投入以及公司自有資金,反映出公司業務發展契合國家扶持方向,結合此前公司公告購買MOCVD設備將獲得政府補貼以及現有LED業務是綠色照明必然趨勢,我們認為政策扶持是公司發展不容忽視的利好因素。

　　風險因素行業波動風險,産能擴張風險,新産品開發風險。

　　盈利預測我們預測2010-2012年士蘭微營業收入將達到14.66億元、20.09億元、24.94億元,歸屬於母公司股東的凈利潤為2.47億元、3.53億元及4.81億元,按公司最新股本計算,對應EPS為0.57、0.813及1.109元,維持公司"買入"評級。

　　天威視訊:增資天華世紀傳媒 推薦

　　作者:孫華 來源:華泰證券研究所

　　公司于近日公告稱將與深圳市震華高新電子有限公司按照雙方現有持股比例對深圳市天華世紀傳媒有限公司增資擴股,其中公司增資4200萬元,震華高新增資2800萬元,增資擴股完成後,公司仍持有天華世紀傳媒60%的股權,震華高新仍持有天華世紀傳媒40%的股權。

　　天華世紀傳媒是由公司和震華高新于2009年8月28日共同出資設立的合資公司,設立時其註冊資本和實收資本均為1000萬元。天華世紀傳媒主要以高清節目為龍頭,以內容集成平臺為基礎,綜合運用IP互聯網以及數字電視技術,面向全國數字電視網絡、互聯網絡、手機3G網絡提供豐富的增值業務內容及服務。

　　天華世紀傳媒2009年度營業收入為620.73萬元,凈利潤為141.21萬元,2010年1至9月的營業收入為2245.92萬元,凈利潤為565.25萬元。

　　在"三網融合"的背景下,天威視訊作為有線網絡運營商,在節目傳輸渠道面臨電信運營商的競爭。而上遊的內容領域則成為有線網絡運營商和電信運營商共同激烈爭奪的對象,其地位日益顯得重要。天華世紀傳媒正是天威視訊進入內容資源領域的重要手段,其戰略重要性不言而喻。目前天華世紀傳媒貢獻利潤有限,但其業績已經表現出良好的成長性。天威視訊本次增資擴股天華世紀傳媒將使得公司進一步加強在內容領域的領先優勢,對公司長期發展構成利好。

　　根據廣電總局的要求,今年底各省將完成"一省一網"的整合,隨著截止期限的日益臨近,天威視訊對深圳關外有線網絡資産甚至廣東省有線網絡資産的整合預期愈加強烈。我們預計公司10-12年EPS為0.36、0.67、0.83元,維持對公司的"推薦"評級。

　　金風科技:收購葉片企業,符合上遊整合預期

　　公司近況與評論:

　　收購葉片企業,符合上遊整合預期。公司公告其全資子公司金風投資以協議方式向協鑫控股收購其持有的協鑫江蘇85%的股權和協鑫錫林25%的股權以及上海國能持有的協鑫江蘇15%的股權。收購總價款不超過2億元人民幣。收購完成後,金風投資將持有協鑫江蘇100%的股權和協鑫錫林100%的股權。

　　收購葉片産能符合預期,預計上遊産業鏈整合還將繼續。10月8日公司曾公告擬增資8億元人民幣至金風投資以進行業務鏈優化及産業鏈相關零部件收購等項目的實施。扣除本次收購所花不超過2億元,剩餘不少於6億元預計也將投入上遊整合。

　　明年凈利潤貢獻達4%。本次收購使金風科技獲得1000套風電葉片年産能,按每套葉片128萬元計算,凈利潤貢獻相當於明年業績4%。

　　引進變流器核心模塊,成本有望進一步降低。據中國證券報11月23日報道,金風科技與英飛淩11月23日在北京亦莊簽署了一份核心模塊技術引進協議,獲權在國內生産兆瓦級風力發電機組變流器所需的英飛淩模塊,英飛淩將提供關鍵部件IGBT.

　　自産英飛淩模塊確保變流器核心零部件供給,並降本增效。變流器約佔整機製造成本的15%,而本次引進的英飛淩模塊約佔變流器成本的50%。此前英飛淩已經長期給金風科技供貨,産品質量卓越。自産後將保證該核心零部件供給,同時預計明年電控系統自産率可達90%。按照該模塊30%毛利率估算,本次技術引進可使明年整機成本下降2%。

　　估值與建議:

　　維持盈利預測2010-2012年每股收益0.91、1.10、1.31元/股,對應明年20倍市盈率,低於中值。維持"推薦"評級。

　　風險:

　　葉片和英飛淩模塊自産率未達預期。(中金公司)

　　經緯紡機:收購中融 業績呈爆髮式增長

　　未來經緯紡機的利潤貢獻將主要來自於中融信託

　　2010年8月20日,經緯紡機(000666)發佈公告,公司收購中融國際信託有限公司36%的股權已經完成,且未來納入合併報表進行核算。我們認為,在完成收購中融之後,未來公司的業績將主要依賴於中融信託(80%左右).

　　緊縮貨幣環境利好信託業

　　目前,宏觀經濟政策已經做出了調整,2011年預計貨幣政策將趨於收緊,我們認為這將大大利好于包括信託、租賃、擔保、典當業務等在內的新型金融業務的發展。雖然銀信合作收縮對信託業的規模影響較大,但對信託業的凈利潤影響不大。

　　中融信託業務突發猛進,業績呈爆髮式增長

　　之前作為民營企業,憑藉良好的機制,中融信託07年換發金融許可證後,其規模和收入突飛猛進,行業排名中一直保持在前五名。在金融産品創新方面公司一直居於行業領軍地位,行業的第一單政信業務、第一單結構化證券産品、以及私募投資業務,在業內均屬首創。根據2009年8月25日發佈的《信託理財能力報告》,中融國信在信託資産管理規模指標位於第2位,僅次於中信信託。

　　經緯紡機3季報中顯示,凈利潤已經達到了1.05億元,其中僅3季度就實現凈利潤7600萬元,若季報中反映的中融信託業績是均勻分佈的,則中融2010全年業績將達到10億元左右。考慮到信託公司的收入確認具有較大的不平衡性,從謹慎角度出發,判斷中融信託2010將實現凈利潤6億元左右,從而較2009年凈利潤增長了接近100%左右。

　　經緯紡機估值提升空間很大給予2011年信託業務業績30PE,則中融股權將為經緯紡機每股價值貢獻13.8元；預計2011年公司的其他主業仍有進一步恢復性增長,估計可為EPS貢獻0.1元左右,按照10倍PE則這部分的價值為6億元(凈資産為27億元),合每股1元。則經緯紡機合理估值應為14.8元左右,首次給予公司買入評級。(中信建投)

　　株冶集團:資産注入有望提速

　　摘要:公司是全國産能最大的鋅冶煉企業,或將成為五礦集團鉛鋅冶煉的戰略平臺,分享五礦集團百億"蛋糕",母公司旗下鉛鋅礦資産注入有望提速。

　　今日滬深股指低開高走,午後漲幅進一步擴大,券商、有色等藍籌品種大幅走強,滬指最終收一中陽線。前期備受追捧的有色資源股,資金介入程度較深,經過短暫的調整,後市有望伴隨大盤的企穩而反彈。今日尾盤東陽光鋁放量漲停,有色板塊已開始蠢蠢欲動。因此,實力央控的株冶集團(600961)投資價值凸顯,公司是全國産能最大的鋅冶煉企業,或將成為五礦集團鉛鋅冶煉的戰略平臺,分享五礦集團百億"蛋糕",母公司旗下鉛鋅礦資産注入有望提速。

　　五礦集團百億"蛋糕",資産注入有望提速。

　　公司是全國産能最大的鋅冶煉企業,其鉛冶煉規模也位居全國領先之列。公司擁有鋅冶煉産能約50萬噸,鉛冶煉産能近10萬噸,鉛鋅出口占全國出口總量的10%以上。今年11月,公司發佈公告稱,公司最終控制人五礦集團與株洲市人民政府簽署戰略合作框架協議。五礦集團擬依託湖南有色在株洲的現有有色産業的基礎上,以有色集團作為實施主體,通過整合資源、優化結構、加大投資、新上項目,十年內五礦集團在株洲市企業的總體年銷售收入達500億元以上,使株洲成為國內第一、世界一流的有色金屬新材料研發及精深加工基地。而去年底,五礦集團在與湖南有色戰略重組時表示要把湖南有色建設成為世界鎢銻工業和鉛鋅工業的領導者。可見,公司作為五礦集團在株洲主要上市企業,或將成為五礦集團鉛鋅冶煉的戰略平臺,打造具有世界領先水平的有色金屬新材料研發基地。

　　大股東鉛鋅礦資源注入有望提速。目前制約株冶集團進一步發展的因素之一是缺乏上遊鉛鋅精礦資源。五礦集團及湖南有色集團鉛鋅礦資源豐富,公司將由此在原料供應上獲得強有力的支持。母公司湖南有色擁有豐富鉛鋅資源,且尚未上市的水口山集團更是與公司長期存在同業競爭問題。公司在09年年報中表示,公司同業競爭問題的解決尚需待有色集團的重組完成後再作統一安排。依照目前進程來看,此項重組步伐有望加快。水口山主要經營銅、鉛、鋅和稀貴稀有金屬等品種,現有銅礦一座,鉛鋅礦一座,年可採選礦石60萬噸,冶煉鉛鋅26萬噸,生産黃金1噸和白銀260噸。同時,大股東湖南有色旗下巴基斯坦杜達鉛鋅礦擁有品味較好的鉛鋅礦資源,考慮到減少關聯交易,未來杜達鉛鋅礦也有望注入上市公司。此外,公司可通過實際控制人五礦集團獲取更為穩定的精礦供給,以此提升公司鉛鋅冶煉盈利能力,未來成長空間巨大。

　　全國最大銦生産商,顯著受益銦價上漲。

　　公司還是國內最大且全球領先的銦生産商,銦年産能高達近50噸,佔2009年全國銦總産量15%和原生銦産量的17%。銦是中國具有優勢的稀有金屬,據悉國家政府正醞釀將其列入十大稀有金屬的戰略收儲計劃之一。目前銦的下游LCD和LED平板顯示器需求呈現加速上升的趨勢,節能環保也將推動LED在通用照明領域逐步普及,銦也是製造新一代銅銦硒高效太陽能電池和下一代電腦芯片的關鍵材料,前景十分光明,全球銦業正步入黃金髮展期,銦業被普遍看好為"新材料朝陽産業"。隨著全球銦需求上升和我國對銦供應控制的趨緊,將進一步推升銦價大幅上升。公司銦生産成本較低,毛利率水平較高,將大幅受益銦價上漲,預計未來銦業務對公司盈利貢獻將呈現井噴的態勢。

　　二級市場上,考慮到公司潛在的礦産資源優勢,及業績的高成長性,享有較高溢價空間。三季報顯示,機構投資者紛紛現身公司前十大流通股東名單。相比同類的上市公司股價,目前該股估值明顯低估。經過短暫休整後,該股逐步企穩,後市有望迎來一波超跌反彈行情,建議重點關注。(金證顧問)

　　中天城投:具備持續擴充能力的資源型公司

　　事件

　　公司通過公開掛牌競買方式獲得全資子公司負責一級開發的貴陽市雲岩區漁安安井片區首期出讓土地。該地塊總佔地面積81.8萬平米,總建面為194.0萬平米,成交總金額9.4億元。

　　點評

　　1、自家搭臺自家唱、底價拿地符合預期備受關注的首期土地拍賣終於落下帷幕,公司毫無懸念的以略高於底價1%的掛牌價獲得該地塊。符合我們的預期。

　　2、土地拍賣收入減少、但開發前景良好自家拿地後,土地拍賣收入減少:該9.4億元土地出讓金中50%-60%將由政府返還給公司,估計在5億元附近。

　　開發前景良好:該地塊的總樓面地價約1000元/平米,參考周邊市價:萬科于3月在漁安村拍得土地的樓面地價為1370元/平米、附近樓盤"保利溫泉新城"最新房價已經達到4700元/平米。因此,該地塊盈利前景良好。

　　3、下調10年EPS至0.76元/股,維持"買入"評級由於土地拍賣收入採用返還形式,年內能夠到帳的比例比較低,因此我們下調10年EPS至0.76元/股,凈利潤為6.9億元,增長率仍在50%以上。截止目前,公司擁有的純土地儲備已超過1萬畝,而且還擁有低價獲得的會展城項目以及4億噸煤礦、1600萬噸錳礦資源(初步探明)。公司是資本市場上典型的具備持續擴充能力的資源型公司,維持"買入"評級。

　　風險提示:政策風險、採礦權審批風險 (廣發證券)

　　鼎盛天工:上市後公司發展有望提速

　　上市後公司發展有望提速。汽車貿易企業經營的關鍵因素是資金實力和資金週轉率,資金週轉率取決於行業經驗和管理水平,上市後公司獲得更好的融資平臺,資金實力將大幅提高,管理水平有望提高；同時上市融資平臺為公司未來開辦新店以及行業收購提供了堅實基礎；我們認為公司具有汽貿行業豐富的運營和管理經驗,在資金瓶頸獲得突破後,業務發展將加速拓展。

　　給予目標價25.7元,維持"強烈推薦-A"投資評級:我們預計公司2010年、2011年凈利潤分別為3.20億元和4.80億元,按增發後總股本5.60億股攤薄,EPS分別為0.57元和0.86元；考慮到公司未來利潤快速高增長的預期以及作為A股目前唯一一家汽貿上市公司的稀缺性,按2011年EPS的30倍估值相對合理,目標價25.7元,維持"強烈推薦-A"投資評級。(招商證券)

　　岳陽紙業:集團整合能力卓著

　　中國紙業入駐岳陽紙業打通了集團林漿紙産業鏈,集團整合能力卓著。

　　中國紙業早先僅有粵華包(200986)一家上市公司,2005年7月入駐,經歷4年時間,粵華包銷售收入從2005年6億元提升到2010年前三季度的28.7億元,毛利率水平從10%提升到17.3%,可以看出公司歷史整合旗下公司能力卓著,此外,集團入駐岳陽紙業後,打通了"植林-制漿-造紙-印刷-包裝"整個産業鏈,且未來的中國紙業戰略部署集中于林漿資源領域,因此我們認為岳陽紙業未來將成為中國紙業重點的整合平臺,參考粵華包經驗,其資産規模和銷售收入有望持續上升。

　　中國紙業進駐岳陽紙業每股成本約在13元。從公司公告看出,中國紙業入駐泰格林紙對價為25億元現金,而泰格林紙持有近22.74%股權,而泰格林紙的資産集中在岳陽紙業和駿泰漿紙兩家公司上,因此我們分析認為相當於中國紙業以25億元買入了配股後岳陽紙業的22.74%的股權,即岳紙1.9億股股權,其持股價格每股約為12.97元,甚至高於目前股價。

　　在建林漿項目有一定的注入預期。中國誠通集團目前擁有粵華包、冠豪高新、岳陽紙業等3家上市公司,其同業競爭並不明顯,但公司公告中集團在建項目如廣西賀州華桂林漿紙業有限公司,其規劃營林110余萬畝,規劃建設年産能25萬噸的漿廠和年産能30萬噸的紙廠等會形成同業競爭,我們預計集團未來會履行避免同業競爭承諾,將這類同業競爭型資産注入上市公司。

　　看好中紙整合能力,維持"買入"評級,目標價18.3元。參照粵華包的經歷,我們看好集團整合岳陽的能力,測算公司未來2010、2011、2012年EPS分別為0.40、0.61和0.85元,在未來盈利預期較好的背景下,給予2011年30倍PE水平,維持目標價為18.3元。

　　風險因素:如果未來木漿價格下滑將導致業績縮水,但公司林業資産具備較大的估值安全邊際,我們按照公司180萬畝林地和資産重置成本進行估計,測算公司當前合理股價為13.4元。(東方證券)