信託業重組高潮迭起 一股獨大亟待改變

　　由原南京信託重組而來的紫金信託將於11月28日在南京開業，次日，由原四川省信託投資公司和四川省建設信託投資公司重組而來的四川信託將在成都開業。

　　去年以來，信託業重組高潮迭起，10余家信託公司控股方發生變更，隨著“問題信託公司”重組完畢或鎖定重組方，新的尋殼者將付出更高的成本，唯一的希望是從地方國資手中購買正常營業的信託公司。

　　預計在年底前開業的還有：由武漢國際信託投資公司重組而來的方正東亞信託，由廣州市科技信託投資公司重組而來的大業信託，以及長城資産管理公司重組新疆伊犁州信託投資公司而成立的一家新的信託公司。

　　本輪重組大潮使得信託公司的資本實力普遍得到加強，但“一股獨大”的現象亟待改變。“我擔心信託公司都成為央企或者大金融機構的附庸，沒有獨立的尊嚴和地位。”一位資深業內人士表示。

　　買殼成本飆升

　　前述5家將在年底前開業的信託公司，加上此前完成重組的華鑫信託（原佛山國投）、金谷信託、華澳信託（原昆明國投）、江南信託、五礦信託（原慶泰信託）等，尚未完成重組的“問題信託公司”還有海南信託、港澳信託、中旅信託、浙江工商信託、廣州國際信託5家。

　　“這5家我們都去談過，重組方都早已鎖定。”一位央企金融投資部人士11月25日表示，他們原想重組一家“問題信託公司”，但尋找“殼資源”無果，最終轉向收購一家地方國資控制的信託公司。

　　包括國家開發銀行、數家實業類央企在內的買殼者，目前唯一的希望是高價從地方國資手中買殼。目前全國60多家信託公司的控股方分為三類：大型實業類央企、大型金融機構、地方國資，前兩類賣殼的可能性幾乎為零，而且近年來信託牌照有向其集中的趨勢。

　　但從地方國資手中買殼的價格頗高。“像甘肅信託這樣的信託公司，前後有上百家機構去談過，都沒有談好。”前述央企金融投資部人士透露，地方政府除了要求以凈資産2倍以上的顯性價格入股外，還要央企提供配套大項目落地等各種隱性成本。

　　“像五礦集團重組慶泰信託，不僅出資上億幫助化解了歷史債務，還在青海落地了多個大項目，靠和青海省政府長期的合作關係才獲得這張信託牌照。”接近五礦集團的人士透露。

　　儘管如此，央企和大型金融機構買殼熱情不減。實業類央企目前熱衷於打造“小金控”，而銀行等大型金融機構熱衷於實現“綜合經營”。這使得有“金融百貨公司”之稱的信託公司成為爭搶的對象。

　　“對於央企而言，信託是實現産融結合的最佳工具，對於銀行等大型金融機構而言，信託是實現綜合經營的必備工具。”用益信託首席分析師李 D認為，近年內信託牌照擴容幾無可能，對60多個牌照的爭搶將更趨於白熱化。

　　一股獨大隱憂

　　綜合多個渠道的信息顯示，目前正在進行重組的信託公司還包括：光大集團重組雲南信託、興業銀行重組福建聯華信託、招商銀行重組西藏信託等。

　　縱觀本輪信託重組大潮，最顯著的特徵是，信託牌照從地方政府手中向央企和大型金融機構集中，重組完成後，重組方絕對控股，甚至100%持股。如中糧集團100%控股中糧信託、華電集團100%控股華鑫信託。

　　一位接近監管層的人士認為，“信託公司歷史上被地方政府控制，淪為地方融資平臺，風險頻出，而把控股權交到大機構手中相對安全。”

　　但這是把雙刃劍。大機構控制信託公司後，可能對其過度干預，並未賦予信託公司獨立的地位。如崑崙信託的控股方中石油集團和中糧信託的控股方中糧集團都不諱言，收購信託公司的目的是實現“産融結合”，為集團內部企業融資，為企業集團成員理財。

　　這使得不少央企係和銀行係信託公司重組完成後長時期找不到“感覺”：一方面，監管部門嚴控關聯交易，大股東的産融結合目標難以實現；另一方面，大股東並不真正看好信託理財業務，使得信託公司經營過於保守。

　　“信託公司要化解歷史包袱，由一家企業&&重組並控股，效率更高，重生的信託公司背靠大股東在業務上也能獲得一些便利，”中國人民大學信託與基金研究所所長邢成認為，股權集中是特定時期的需要，今後需要推動信託公司股權多元化，建立有效的公司治理架構。