機構：無線城市主題投資機會無限(薦股)

　　無線城市=移動互聯網+移動物聯網。中移動總裁李躍10月31日正式宣佈全面啟動“無線城市”戰略。

　　中金公司：移動互聯網2011年投資策略(薦股)

　　申銀萬國：無線城市，運營商戰略轉型(薦股)

　　申銀萬國：移動互聯網深度點評(薦股)

　　申銀萬國：關注無線局域網建設受益股(薦股)

　　申銀萬國：數字城市深度研究(薦股)

　　申銀萬國：投資三大互聯網商務應用(薦股)

　　中金公司：移動互聯網2011年投資策略(薦股)

　　我們預計2015 年移動互聯網用戶規模超8 億（5 年複合增長率20%），産業規模達1000 億元(5 年複合增長率39%)。用戶為王，看好互聯網企業對移動互聯網的全方位融合。看好新浪、騰訊和百度。新浪微博有望成為其移動互聯網平臺戰略的支點，長期價值面臨重估機遇。騰訊移動互聯網業務佈局最為全面，將是中國最大的移動互聯網企業。百度通過開放平臺構建應用和服務生態體系，移動互聯網戰略清晰。A 股上調東方財富網到審慎推薦，隨著手機門戶和微博産品的推出，公司在移動財經領域實現多維佈局。關注拓維信息、北緯通信和神州泰嶽向移動互聯網的轉型。（中金公司研究部）

　　申銀萬國：無線城市，運營商戰略轉型(薦股)

　　結論及投資建議：重點推薦星網銳捷，順絡電子和長電科技。建議關注：系統集成優化領域的國脈科技、三維通信；基礎設施領域亨通光電、中天科技、烽火通信和中興通訊；增值服務領域北緯通信，拓維信息。

　　原因及邏輯：

　　1. 無線城市=移動互聯網+移動物聯網。中移動總裁李躍10月31日正式宣佈全面啟動“無線城市”戰略。無線城市是指用多種無線接入技術使整個城市可以隨時隨地根據需要進行接入和管理。“無線城市”被譽為繼水、電、氣、交通外的城市第五項公共基礎設施，其基本的承載技術包括移動通信(2G/3G/LTE)、WLAN(WiFi/WAPI)和衛星導航(GPS/北斗)，併發大容量數據回程網必使用WLAN分流。

　　2. 無線城市是移動互聯網發展的革命性變化，標誌著中移動向“移動互聯綜合平臺”的戰略轉型：不是遠景規劃，而是迫在眉睫，數據分流和無線上網需求已經爆發；不是朝思慕楚，而是深謀遠慮，綜合平臺所能産生的價值遠大於單一應用(商務、社交等)所能帶來的價值；不是小打小鬧，而是以命相搏，目前已在主要城市全面鋪開，若不成功，運營商將淪為簡單的數據通道；不要斤斤計較，而要秋後算賬，看方向重於辨是非，關注多業務融合的“資産負債表”，而不是WLAN單業務的損益表。

　　3. 中國TMT行業已進入戰略性歷史機遇期。第一，TMT行業已經進入十年一遇的變革時代，新事物在短短18個月內在産業和資本市場掀起滾滾浪潮；第二，這一次浪潮不再是無以為繼的泡沫，用得著買得起的真實需求，看得懂做得通的商業模式；第三，中國不再是旁觀者，而是真正的參與者。舉足輕重的消費市場，參與標準制定，承接産業轉移，國內電子製造的産業集群正在發生質變；第四，真實需求爆發意味著，這是一輪10年大趨勢的確立。A股可選標的和市值權重將快速增加；請時不時離開大行業短期景氣的瞭望臺，關注中小市值成長股，到市場一線去尋找穿越週期的未來吧。（申銀萬國證券研究所）

　　申銀萬國：移動互聯網深度點評(薦股)

　　結論及投資建議：重點推薦星網銳捷，卓翼科技，順絡電子和長電科技。當前股價對應11 年估值分別是30/27/29/37 倍，我們認為上述股票的合理估值應為11 年35 倍。建議關注：基礎設施領域亨通光電、中天科技、烽火通信和中興通訊；增值服務領域的順網科技、北緯通信。

　　原因及邏輯：

　　1. 無線城市=3G+WLAN+物聯網。無線城市是指用多種無線接入技術使整個城市可以隨時隨地根據需要進行接入和管理。“無線城市”被譽為繼水、電、氣、交通外的城市第五項公共基礎設施，與人們生活息息相關。其基本的承載技術包括移動通信(2G/3G/LTE)、WLAN(WiFi/WAPI)和衛星導航(GPS/北斗)，併發大容量數據的承載勢必使用WLAN 分流。

　　2. 繼手機支付後，中移動將再度領銜無線城市。李躍表示，目前中國移動正在上海、浙江、廣東、重慶等十多個省市與當地政府合作，推進“無線城市”建設，且已在27 個城市建立了“無線城市”門戶平臺，並在交通、安全、環保、醫療、應急救援、城市管理等諸多領域推廣應用。繼確定手機支付標準之後，在中移動的大力推進下，中國的“無線城市”建設將顯著加速。

　　3. WLAN 作為移動通信的必要補充,契合十二五戰略性新興信息産業在寬帶、泛在、融合、安全上的內在要求。無線局域網（WLAN）技術能實現隨時隨地(有無線熱點覆蓋)、高速（目前54MB/s）無線上網，且能同時降低用戶購買成本和運營商資本開支。“WLAN+3G”雙劍合璧正好取長補短，且已成為全球共識。隨著工信部今年放行WiFi 標準，中國電信運營商全部開始WLAN 大躍進。李躍表示中移動下一步的發展重點是移動互聯網和移動物聯網，WLAN 將打開移動融合服務的藍海未來。（申銀萬國證券研究所）

　　申銀萬國：關注無線局域網建設受益股(薦股)

　　結論及投資建議：重點推薦星網銳捷，卓翼科技，順絡電子和長電科技。當前股價對應11 年估值分別是23/22/25/30 倍，我們認為上述股票的合理估值應為11 年35 倍。建議關注：基礎設施領域亨通光電、中天科技、烽火通信和中興通訊；增值服務領域的順網科技、北緯通信。

　　原因及邏輯：

　　1. WLAN 作為移動通信的必要補充,契合十二五戰略性新興信息産業在寬帶、泛在、融合、安全上的內在要求。無線局域網（WLAN）技術能實現隨時隨地(有無線熱點覆蓋)、高速（目前54MB/s）無線上網，且能同時降低用戶購買成本和運營商資本開支。“WLAN+3G”雙劍合璧正好取長補短，且已成為全球共識。隨著工信部今年放行WiFi 標準，中國電信運營商全部開始WLAN 大躍進。

　　2. WLAN 正在全球爆發。WiFi 功能（WLAN 主流標準）已成為移動終端的標配，Devicescape 調查顯示90%的受訪者願為內置WiFi 功能和WLAN 服務支付更高費用；WiFi 聯盟預計明年WiFi 設備年出貨量將達到10 億台；ABI Research 預計10/15 年全球WLAN 市場規模將分別達到約150/370 億美元，複合增速20%；保守預計同期中國市場將分別達到約100/400 億元，複合增速29%。

　　3. WLAN 的投資需求主要由企業駐地網拉動（佔比50%以上），未來消費需求要靠增值服務拉動。從股票投資的角度，我們認為WLAN 行業爆發的最大受益者主要來自以下領域的中小企業：第一，在企業網絡領域擁有技術和市場優勢，具有一個或多個特定行業市場的定制化系統集成能力；第二，與行業巨頭有持續穩定的外包關係，通過不斷擴充外包産品/服務類別實現專業能力的快速升級；第三，擁有實現WLAN 功能所必需的新型芯片或電子元器件，直接受益於下游終端數量的爆發；第四，具有模式創新能力和經驗，通過融合增值服務享受互聯網和移動互聯網的雙輪驅動。（申銀萬國證券研究所）

　　申銀萬國：數字城市深度研究(薦股)

　　城鎮化與信息化融合推動城市信息化發展。當前中國的城鎮化進程正在加速，而信息化進程仍處於快速發展期。我們相信，正如信息化與工業化融合一樣，信息化與城鎮化的融合，將為信息産業帶來新的推動力，也為數字城市打開廣闊市場空間。

　　隨著各種智慧化應用的興起，我們已進入數字城市時代。城鎮化的持續推進，隨之而來引發交通擁堵、能耗增加、社會治安等一系列城市問題。大力發展數字城市，用數字化手段統一處理城市問題，最大限度地整合、利用城市信息資源，提升城市生活品質，是建設和諧城市的有效途徑。

　　在數字城市各領域，根據受益於城鎮化加速的程度，以及市場發展前景，我們看好以下領域：

　　1)智慧交通：未來幾年將是中國智慧交通發展的上升時期，預計其市場規模到2010 年達到190 億元，且保持快速增長。

　　2)節能建築：中國建築耗能已超過經濟可負荷程度，節能市場巨大，預計未來幾年建築機電設備節能服務市場規模增速將保持在30%以上。

　　3)醫療信息化：隨著新醫改的不斷推進，醫療信息化市場需求龐大，2011 年醫療信息化的市場容量預計達到179億元，且每年保持20%以上增速。

　　4)電子政務：電子政務的需求前景十分廣闊，預計未來3-5 年中國數字城管的市場容量每年可達到120 億元，且後續維護與升級的市場潛力巨大。

　　5)企業信息化：在數字城市的建設過程中，電子商務的重要程度日漸凸顯，預計未來幾年B2B 電子商務的交易規模複合增長率可達到39%；管理軟體是中小企業深化信息化應用的重點，這一市場未來的複合增長率也有望達到20%。

　　6)城市安防：伴隨著“平安城市”和“3111”工程的推進，國內各行業對安防監控需求激增，其中視頻監控市場規模未來三年複合增長可達到24%。

　　7）其他：在城鎮化相關的行業信息化中，綜合IT 服務商至關重要，推薦領先系統集成商。

　　隨著城鎮化的不斷推進，各個行業的信息化，智慧化的需求逐漸提升，越來越多圍繞數字城市發展的公司值得我們關注，推薦數字城市的實踐者，以及各信息化領域的領先廠商。我們的推薦組合如下：主板公司——用友軟體、軟控股份、東華軟體、輝煌科技；創業板公司——數字政通、銀江股份。（申銀萬國證券研究所）

　　申銀萬國：投資三大互聯網商務應用(薦股)

　　受益於中國內需市場的強勁增長，以及網絡經濟模式的接受度不斷上升，互聯網經濟市場規模快速增長。互聯網商務化程度迅速提高，成為互聯網應用中增長最快的領域；傳統企業更加重視網絡營銷，加快利用互聯網平臺進行銷售等業務活動，企業的互聯網應用逐步深化。2010 年第二季度中國網絡經濟營收規模達到389.4 億元，同比增長55.9%，顯示出強勁增長勢頭，預計未來幾年增長率將保持在30%以上。

　　商務應用是中國互聯網市場的最大特色，正處於蓬勃發展期。互聯網應用分為新聞門戶網站、網絡娛樂以及電子商務，針對中小企業的電子商務是中國互聯網應用市場的最大特色。受益於中國城鎮化持續推進，以及政策扶持，互聯網商務應用正在興起。龐大的中小企業數量進一步推動互聯網商務應用爆發，截止到09 年，具有電子商務應用能力的中小企業數量已達到3995.6 萬家，越來越多中小企業使用電子商務，預計2013 年這一比例將達到80%。

　　投資三大互聯網商務應用：根據市場發展潛力以及可選擇的投資標的，在互聯網商務應用中我們看好B2B 電子商務、互聯網企業應用、以及互聯網金融服務三大領域。

　　1）B2B 向全程電子商務演進。未來幾年隨著經濟的復蘇和中小企業電子商務滲透率的提高，中國B2B 電子商務運營商的營收規模將會出現快速的增長，預計2013 年將會增長到182.0 億元。並且，電子商務已不僅僅是信息服務，全程電子商務正在興起，電子商務平臺提供線上的産品認證、交易、物流、首付款、售後追蹤等一站式服務，已成為傳統B2B 的發展趨勢。

　　2）互聯網應用成為企業信息化重點。互聯網企業服務已成為企業信息化的重要支撐，包括企業郵箱、CRM、數據庫等。而在這一企業互聯網化普及過程中，SaaS 將迅速普及，預計中國SaaS 市場未來將保持30%以上的增速,2011 年市場規模將達到376.21 億元。

　　3）互聯網金融服務潛力巨大。 互聯網逐漸成為金融服務的主要渠道，互聯網憑藉快捷高效和低成本的優勢，已經成為主流的證券交易方式和服務方式。2009 年網上交易用戶規模為5678 萬人，佔比14.8%，而發達國家地區的證券市場網上交易佔比普遍在50%以上，網上交易與信息服務的市場潛力巨大。

　　在每一互聯網商務應用領域，我們根據公司市場地位與發展潛力，推薦組合為：1）B2B 電子商務：焦點科技、生意寶；2）企業互聯網服務：三五互聯；3）互聯網金融信息服務：同花順、東方財富。（申銀萬國證券研究所）