週五機構一致最看好的10金股

　　漢纜股份（002498） 市場佔有率穩居首位 推薦

　　投資亮點:

　　公司在高壓、超高壓電纜領域處於主導地位,市場佔有率穩居第一。該領域進入壁壘很高,220kV能參與競標企業只有7家,受益於特高壓和城網改造,公司成長性明確。

　　子公司英納超導是全球包括ABB、西門子等少數能生産高溫超導産品的公司之一。英納超導參股子公司雲電英納開發的我國第一、世界第三組超導電纜已投入運行,“超導限流器研製和挂網運行”項目于2010年9月10日成功通過驗收。

　　隨著合作方百利電氣超導限流器項目的建設,超導電纜的國內市場也有望啟動,公司具有先發壟斷優勢,超導産品大規模商業化後利潤空間巨大。

　　財務預測:

　　受金融危機影響,09年以來公司營業收入小幅下降,而目前已經開始逐步恢復。伴隨著行業的復蘇,公司將重新步入高成長的軌道,尤其是募集項目達産後將進一步鞏固公司在高端市場的領導地位,提升公司的整體毛利水平。我們預期公司2010-2012年EPS分別為0.97、1.15和1.32元。從更長遠的眼光看,國內超導市場啟動在即,極高的技術壁壘將保證公司與幾家國際巨頭瓜分幾百億甚至上千億的巨大市場。

　　估值與建議:

　　當前業務2011年、2012年市盈率為46X和40X,與電力設備和電纜製造行業估值接近,且由於公司主導高端市場理應存在估值溢價,因此目前價格仍有安全邊際。

　　超導業務是典型的高科技、高成長業務,可單列予以EVA法分部估值,鋻於巨大的新市場,首次關注給予推薦評級,目標價80元。（中金公司 陳華）

　　中國聯通（600050）：明年新用戶超3000萬 目標價8.2元

　　工信部要求明年3G用戶發展超過1億,聯通將三分天下取其一。2010年4月8日,工信部&&的八部委聯合印發《關於推進第三代移動通信網絡建設的意見》,對我國3G業務發展制定了近期目標,其中就包括2011年3G用戶達到1.5億戶,考慮到今年累計用戶數約5000萬,明年新增用戶將超過1億。我們預計,在中國的3G市場上,聯通將改變弱勢運營商的地位,取得3G用戶市場份額的三分之一強,則明年聯通發展3G用戶數將有望達到3000萬以上。

　　從中國通信市場的結構特性看,實現這一目標是可能的。從今年的發展趨勢看,市場或許會懷疑這一場景能否實現?我們認為,若聯通維持現在關注ARPU值為100元以上的高端用戶的策略,其客戶發展速度將較為有限,若其關注ARPU值為50-100元的新市場,則將有可能達成這一目標。這一細分市場的用戶數約為2億,其中1.75億在移動和電信手中,若聯通能從其他兩大運營商中奪取20%的用戶,則將有可能完成工信部提出的目標,以ARPU值平均75元一人計算,將新增收入315億元。

　　在此新發展策略下,聯通3G業務將在2011年盈利。我們認為,根據目前運營商的競爭態勢,留給聯通的時間窗口將不會太長,2012年,中移動將開始TD-LTE的大規模布網,雖然離正式商用尚有距離,但將影響部分用戶的換機決策。因此,我們預計,聯通明年將繼續把主要精力放在發展3G用戶數上。我們認為,在當前的競爭態勢下,聯通可能必須維持積極的終端補貼政策。根據我們的測算,聯通新增加的用戶數將大大增強公司的收入水平,彌補較高的補貼水平,使得公司迎來業績上的拐點。

　　投資建議:我們認為,若聯通明年發展3000萬用戶數,相當於月均250萬,這將大大超出市場預期。加上公司迎來業績上的拐點,市場將會認可聯通的投資價值。預計公司2010-2012年的EPS為0.08元、0.17元和0.35元。我們給予公司2010年2.4倍PB估值,目標價8.18元,維持公司的“買入”評級。（東方證券 周軍 張傑偉）

　　齊翔騰達（002408）：上超募項目很快會落實 強力推薦

　　10月以後甲乙酮價格繼續上漲到18000元/噸左右,公司盈利超預期,單月盈利約1億,我們上調10年EPS到1.82元。

　　我們分析了今年甲乙酮價格大幅上漲的4個原因:第1、供應問題:10.1之前主要是日本公司檢修,同時國內鄭州大水等等都影響了有效産能,10.1後是交通問題和原料C4供應問題。第2、中間商抬價和市場情緒。第3、出口增加:6月開始,國內價格低於國外價格,所以6月開始出口增加很多,更加大了國內供應減少。第4、需求增加:這1點是市場之前沒有注意的,由於提高了環保要求,有些之前用三苯有毒溶劑的企業轉用甲乙酮,造成了需求的增加。根據我們的調研,華南地區歷史上需求一般是7000噸/月,但今年基本上有12000噸。

　　我們認為目前的價格非常高,一直持續的可能性不大。對於2011和2012年,雖然産品屬於大宗品技術壁壘不高,但原料限制的問題決定了進入有一定壁壘,供給增加較慢,而需求隨著更多企業替換三苯溶劑增加,我們預測10000元/噸的均價是可能性比較大的。

　　對於公司的成長性,我們認為相比新材料行業成長性肯定是差的,但比傳統大宗品要好,1是剛才説的三苯溶劑替代,2是公司本身也在做新的項目,剛公告的擴建4萬噸甲乙酮,新建7萬噸丁二烯,還有6億超募資金,我們預計會有新的項目陸續投産公告。其中參照淄博市相關政府新聞,稀土改性順丁橡膠是可能性比較大的,增加了成長性。

　　投資建議:預測10-12年EPS分別為1.82、1.56和2.14,對應10年的估值低,對應12年的估值也不高,但有11年業績下降的問題,考慮到超募資金的股價刺激因素,和公司2012年的業績增長幅度,我們仍然給與強烈推薦的評級。中期6個月目標價65-70元。（中投證券 芮定坤）

　　歌爾聲學（002241）：新業務進展順利 大客戶戰略不斷推進

　　10年3季,公司實現營收18.45億元,同比增長158.56%;實現營業利潤2.45億元,同比增長287.94%;實現歸屬上市公司股東凈利潤1.93億元,同比增長247.50%,對應的EPS為0.54元。

　　3季單季實現營收8.08億元,同比增長127.53%,環比增長19.31%毛利率延續上升趨勢至25.08%,同比增2.1個百分點,環比增0.9個百分點。同時,期間費用率同比下降1.9個百分點,環比下降0.2個百分點。上述共同作用使得歸屬上市公司股東凈利潤同比增長167.88%,環比增長29.08%。

　　公司在筆記本麥克風陣列、藍牙耳機及遊戲機電聲學産品方面均取得較好進展;3D眼鏡業務繼續推進,索尼等客戶的加入有望帶來持續增長;光電領域,LED背光産品目前已具備一定産能,有望年底取得三星訂單,LED路燈和顯示屏正在濰坊等局部地區縱向推進。

　　公司奉行的銷售策略是追隨優質客戶共同成長。在擴大原有客戶份額的同時,新增客戶訂單也在推進中。

　　公司在10月份完成定向增發,募集資金凈額5.06億元,將先後投向微型數字麥克風技改、手機用微型揚聲器/受話器技改、數字音頻産品技改以及LED封裝技改等4個擴産項目。順利實施定向增發將為公司業績持續增長提供有利支持。

　　公司預計10年全年歸屬母上市公司凈利潤將同比增長150%-180%。

　　我們維持公司原有預測。預計2010-2012年銷售收入分別為24.23億元、35.13億元、45.67億元;凈利潤分別為2.71億元、4.18億元、5.76億元;對應EPS分別為0.72元、1.11元、1.53元。（國泰君安 魏興耘 熊俊）

　　九安醫療（002432）：新概念健康電子産品的開拓者 買入

　　九安醫療是專業生産電子血壓計、血糖儀等家用醫療健康電子産品的龍頭企業。公司以ODM方式生産的電子血壓計在歐洲市場佔有率第一;在美國市場也發展迅速,有望再次擊敗台灣的競爭對手;在國內市場厚積薄發,正逐漸發展為民族品牌的領軍者。新開發的血糖檢測産品將為公司的高速發展增添新的助推力。我們預計,與APPLE公司合作開發的新一代電子血壓計將引領便攜式健康醫療設備的革命,在獲取高額回報的同時也將使公司第一次以創新開拓者的身份登上全球健康電子産品的舞臺。我們給予買入的首次評級,目標價格36.75元。（中銀國際 胡文洲）

　　南玻A（000012）：業績好于預期 完整建築節能和太陽能産業鏈

　　投資要點:

　　前3季度收入55億、同增54%,凈利潤10億、同增80%,EPS0.50元。第3季度收入21億、同增40%,凈利潤4億、同增28%,EPS0.20元。

　　前3季度毛利率35.2%、同比增加1.3個百分點,第3季度毛利率35.2%、同比下降2.3個百分點、環比第2季度增加0.8個百分點。平板玻璃受益價格和銷量同比增加導致業績同比大幅提升,多晶硅價格由50漲到90美元/kg以及太陽能産業鏈一體化導致太陽能産業盈利水平大幅提升。

　　前3季度三項費用率同比大幅下降4.3個百分點,其中營業、管理、財務費用率3.5%、6.3%、1.4%,分別同比下降1.5、2.1、0.7個百分點。投資收益同比下降41%、佔利潤總額比3%,所得稅同增212%,所得稅率15%、同比增加5.7個百分點。少數股東損益同增97%、佔利潤總額比8%。

　　公司未來將構建三大板塊:期望未來3年收入超過200億(09年53億左右),精細玻璃希望35億左右(09年4..5億左右),平板玻璃40億左右(09年31億左右),工程玻璃30億(09年19億左右),太陽能光伏100億左右(09年1.4億左右)。增量主要是精細玻璃、工程玻璃、太陽能。

　　南玻為我們最看好建材公司之一(水泥最看好冀東水泥):09年8月來我們進行了6次調研、撰寫公司推薦報告12篇;並撰寫行業內首份LOWE深度和建築節能深度報告推薦,並因此形成建築節能專題系列推薦。公司今年業績一再好于預期,除股權激勵到位外,涵蓋LOWE節能玻璃和多晶硅等太陽能完整産業鏈亦是重要貢獻。上調2010-11年EPS至0.68、0.94元,同增69%、39%,新能源規劃依舊能刺激,建議增持,目標價20元。（國泰君安 韓其成）

　　大族激光（002008）：業績快速增長 增持

　　公司是激光加工設備領域的行業龍頭。公司主要産品為激光信息標記設備、激光焊接機和激光切割機、PCB激光鑽孔機、激光製版機、LED固晶機等。激光加工設備、PCB設備、LED設備在主營收入佔比分別為73.10%、15.20%、4.44%,産品廣泛用於消費電子、信息以及服裝、皮革等行業;在激光標記設備領域,公司保持市場主導地位;在激光焊接和激光切割設備領域,公司通過不斷的提升技術水平,逐步實現産品進口替代。隨著加工技術的不斷進步以及工業化生産的不斷升級,用於高科技加工的激光切割機、焊接機、鑽孔機的市場空間很大。

　　PCB設備銷售持續旺盛。PCB設備在主營收入佔比達到15.2%,是公司第二大業務,該業務毛利率為25.26%,具有較強的盈利能力。深圳市五株電路板有限公司及其一致行動人2009年、2010年向公司採購PCB設備金額分別為5600萬元和4400萬元,約佔公司當年銷售總額的12%和13%,是公司的傳統客戶。目前PCB設備銷售旺盛,該業務預計今年實現收入3.5億元左右,同比增長50%以上。在印製電路板行業景氣復蘇情況下,該項業務將實現批量銷售,公司在PCB設備製造領域的競爭優勢進一步加強,市場份額和盈利能力有望得以進一步提升。

　　助力公司未來業績快速增長。該合同計劃于2011年上半年執行完畢,將為公司貢獻營業收入1.46億元,約佔公司2009年度營業收入的7.46%,為公司貢獻營業利潤3677萬元,合同的執行將促進公司2011年營業收入和營業利潤快速增長。

　　盈利預測及投資評級。我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.57元、0.61元和0.77元,按前一交易日收盤價計算,對應的動態PE為30倍、28倍和22倍,維持“增持”投資評級。（天相投資研究所）

　　深圳惠程（002168）：節能材料領先者 強烈推薦

　　三項受讓專利主要涉及聚酰亞胺泡沫塑料,顯示公司正積極拓展聚酰亞胺新材料的應用市場。公司此次受讓的三項專利及中試技術,主要涉及聚酰亞胺材料在泡沫塑料及複合材料的應用。此前公司開拓的聚酰亞胺應用領域主要為耐高溫纖維、電池隔膜及光電器件;而聚酰亞胺泡沫塑料具有耐高低溫、輕質、吸聲、阻燃、低煙、無毒等特點,在對耐溫、隔音等有特殊要求的航空航天、艦艇、建築、高溫工業等領域有較大應用前景。我們看好其在各類領域的良好市場前景。惠程目前最為成熟的仍是纖維産品,其他應用基本還處於産品原型或市場開拓階段。我們認為此次動作有利於公司進一步擴展産品應用,完善産品結構。

　　聚酰亞胺泡沫塑料,目前全球主要量産規模在150噸左右,70%市場應用為軍事,25%航空航天,5%工業領域。目前全球量産供應商主要是德國Enovik公司的InspecFoam産品,幾乎所有的美國海軍的水上艦艇和潛水艇均使用聚酰亞胺泡沫封裝材料,在軍用及商用航空航天上也有應用:如航天器低溫儲箱隔熱材料、保護頭盔的衝擊吸收墊、飛機走廊結構材料等。研究認為聚酰亞胺泡沫塑料未來在工業領域作為隔熱、隔聲材料的市場增長率可達10-20%。我們認為目前惠程産品的進度僅處於獲取專利、未來進行中試放大階段,離真正量産尚有距離。但依託長春應化所及北航的研發實力以及公司長期對材料研究的積澱,未來公司産品有望在各類領域實現商業化突破,我們看好其在軍事、航天等高端應用的拓展,亦期待聚酰亞胺材料未來在通用材料領域實現大規模量産。

　　首次給予公司強烈推薦的投資評級。我們預測公司10-12年EPS為0.30、0.37、0.59元(未攤薄),目前公司股價對應2010年110倍PE。但由於公司産品具備高附加值、高門檻的特點,未來市場空間廣闊,我們看好此種新材料的市場前景和潛在價值,看好公司在新材料業務方面的長期成長性,首次給予公司強烈推薦的投資評級,未來6-12月的目標價格為50-55元。（中投證券 張鐳）

　　魯西化工（000830）：有機硅單體順利達産 推薦

　　2010年11月24日,魯西化工發佈公告,公司5萬噸有機硅單體項目順利投産。公司有機硅單體項目自4月份開始試車以來,産品性能一直不穩定,因此未能按時投産。此次試車成功後,有機硅單體業務將為公司業績帶來較大提升。

　　按照金屬硅14500元/噸、有機硅單體21000元/噸的價格計算,公司5萬噸有機硅單體完全投産後每年貢獻營業收入10.5億元,實現凈利潤5900萬元,增加EPS0.056元。

　　不過,有機硅單體的毛利率對産品價格的敏感性很強。近幾年,國內有機硅單體産能擴張迅速,未來三年有約150萬噸新增産能釋放,遠高於20%的需求增速。産能過剩使有機硅單體未來的價格面臨下降風險。

　　盈利預測與投資建議

　　提高魯西化工2010年、2011年、2012年EPS,從之前的0.16元、0.20元和0.27元,提升至0.16元、0.24元和0.36元,維持推薦評級。（華創證券 高利）

　　雲南鍺業（002428）：整合周邊資源 提升資源保障力度

　　雲南鍺業今日公告,公司于2010年11月19日分別與臨翔區章馱鄉中寨朝相煤礦、臨滄市臨翔區章馱鄉三〇六華軍煤業有限責任公司、臨翔區章馱鄉動旺昌軍煤礦簽訂了礦産資源開發整合協議,公司將作為整合主體,分別對三個含鍺礦山進行整合。我們認為,此次資源整合進一步提升了公司的資源保障力度,增強公司了公司維持低成本做大下游的能力,同時不排除公司未來在上遊有進一步的作為。公司上遊資源擴張與下游尖端深加工産品的突破將使公司未來3年持續、快速的發展。

　　投資要點:

　　本次整合完成後,公司鍺資源儲量保障能力將得到進一步提升,強化公司行業競爭力。本次整合的馱鄉中寨朝相煤礦鍺資源儲量為47.52噸;另外兩個整合對象三〇六華軍煤業有限責任公司、臨翔區章馱鄉動旺昌軍煤礦的鍺資源儲量需進一步明確。

　　公司上下游同時發展的戰略有助於大幅提升公司行業競爭力,使公司深加工産品進一步低成本擴張成為可能。除了上遊資源整合外,未來三年公司下游深加工産能逐步形成,産品結構進一步高端化,隨著公司建設項目的逐步形成,公司未來兩年將逐步形成年産鍺精礦40噸、區熔鍺錠47.8噸、高效太陽鍺單晶片30萬片以及紅外光學鍺鏡頭3.55萬套的産能。

　　公司未來增長存在非常大的超預期的可能。公司有非常強的研發能力和技術積累,目前公司在研重點項目包括鍺産業鏈上的尖端産品探測器級的高純鍺以及光纖用高純四氯化鍺,一旦研發成功並成功産業化,公司規模和業績將呈現爆發性的增長。

　　維持推薦的投資評級。我們基於公司募投項目的正常建設進度和産能釋放,維持公司10-12年EPS為0.72元、1.14元和1.59元的盈利預測,業績增長較為明確且有保障;考慮到下游需求存在爆發性增長的可能以及公司尖端項目突破的可能;同時公司主要産品有望顯著受益新能源産業的發展,我們給予公司推薦的投資評級。（中投證券 楊國萍 張鐳）