熱錢推波助瀾 金融股AH全面倒挂或持續

　　在熱錢的推波助瀾下，10月份以來，A股與港股攜手衝高回落，雖然A股整體跑贏港股，但由於大盤金融股A弱H強，恒生AH溢價指數依然沒能走出歷史低谷，昨日收于98.05，顯示A股股價整體比H股股價折價1.95%。

　　金融股全面倒挂

　　據統計，10月份以來，上證指數累計上漲了9.14％，香港恒生指數累計上漲了3.31％。10月份，金融股A股一度跑贏H股，成為A股上漲的主要動力。但是金融A股的估值修復行情持續了一段時間便再陷疲弱，近日更隨大盤跌回了原形。金融類H股雖然也隨大市回落，但依然是港股市場最抗跌的板塊之一。

　　正因如此，截至昨日收盤，在63隻同時在內地和香港上市的AH股中，撇除匯率因素，有17隻個股的A股價格低於H股。排名前十的倒挂個股中，就有9隻是金融股。其中，中國平安、招商銀行、農業銀行的折價率均高達32％，建設銀行、交通銀行及中國人壽的倒挂率也在20％至30％之間。A股價格高於H股的僅剩中信銀行一支，溢價率為14％。

　　“H股市場的投資者歷來比較看好金融股特別是銀行股的投資價值，相對而言，對製造業的股票不是很感興趣，喜歡盈利穩健、分紅良好的藍籌股，願意給其較高的估值。而在A股市場，無論是散戶資金還是機構資金，都更偏愛有高成長預期、有股價催化劑的中小盤股，而大盤藍籌股往往乏人問津。這是造成金融股AH溢價倒挂的根本原因。”摩根大通首席經濟學家李晶認為。

　　雖然金融類H股較A股普遍溢價一成以上，但香港分析人士依然建議香港的投資者增持金融股。

　　香港著名財經評論員林瑞芬認為，雖然2011年信貸不復寬鬆已成市場共識，但銀行的盈利不會因此而大幅減少。因為明年存在加息空間，凈息差有望提升，銀行利息收入有望增加；另外，隨著國民理財意識增強，銀行的理財業務發展前景廣闊；同時，國內與國際結算清算業務及信用卡業務的非利息收入也將維持增長。隨著工行配股的完成，困擾市場近一年的融資利空因素已近尾聲，銀行股2011年度預測市盈率及市凈率相對較低，不妨在股市下調的時候精選部分銀行股等待明年的回報。

　　AH股後市依然向好

　　受內地信貸緊縮及外圍不明朗因素增加等影響，A股與港股近期均出現了較大幅度的調整，但香港的市場人士普遍認為，在全球流動性充裕，尤其是全球資金追逐中國概念的大背景下，A股和香港市場的H股後市依然向好，由於資金在香港炒賣金融H股更容易，未來金融類A股較H股折價的局面仍將持續。

　　恒生AH股溢價指數從2009年7月的147點的高位一路下跌，自6月份一舉跌破100點，近4個月來一直在百點附近徘徊。李晶表示，當前恒生AH股溢價指數頻頻創出歷史新低，AH 股溢價幾近消除，這進一步體現了中國資本市場逐步融入全球一體化的趨勢。

　　在全球流動性充裕的大背景下，李晶認為，近期股市下跌只是短期回調，對A股市場在中長期的表現依然看好。預計A股市場將繼續上行，上證綜指預計在2011年年底達到3600點。主要原因包括經濟增長方式轉型推動國內消費上升、寬裕的市場流動性支持A股市場上行、盈利預測上調帶來市場情緒樂觀、股票估值依然較低等。她建議關注與“十二五計劃”相關的經濟發展趨勢和未來主要受益於經濟增長再平衡的行業。她認為以下與“新經濟”相關聯的行業將受益，包括消費必需品和中低端消費非必需品，與新經濟發展密切相連的新能源、高節能、新材料、新科技的股票，與城市和地區發展規劃概念相關的股票、諸如與西部大開發概念相關的股票，以及與城市化趨勢相關聯的建築行業和建築材料行業等。

　　野村資産管理香港有限公司董事長兼總經理仲野徹也認為，10月份以來中國A股市場開始趨向活躍，目前兩市成交量高峰時已達5000億元人民幣，交易量巨大。當前A股市場並未進入大牛市，但A股市場短期內仍會有上漲空間。他比較看好消費品、新興産業、中西部開發、大宗商品等有關行業的投資機會。