溫建寧:明察央行決策玄妙的根源

　　19日晚央行間隔9日單月再度上調存款準備金率，可以視為央行通過影響貨幣進而影響物價的戰略意圖，是對17日國務院會議要求做出的迅速回應。

　　恰好一個月前的10月19日，央行為了貫徹17屆5中全會“保民生”的會議精神，歷經34個月後首次宣佈加息。本次國務院重要會議之後，央行本該通過加息來維護存款人利益，但其卻捨棄加息這個必擇項，而採用比較溫和的調準備金率，僅10天之內就罕見地兩度調高準備金率0.5個百分點，這一現象背後存在著必然的決策邏輯。

　　那就是，在兼顧經濟發展和抑制物價管理通脹之間已經陷入了兩難困境，一方面央行要提供寬鬆貨幣供給來支持經濟復蘇和發展，另一方面央行在管理通脹預期方面又肩負著重大使命，這就導致了央行在實際決策該做出加息選擇時，不得不評估對“保持經濟平穩較快發展”的影響，也不得不考慮對“調整經濟結構”的影響，因為現有房地産一股獨大不合理經濟結構的存在，央行必然投鼠忌器只能選擇相對溫和的調高準備金率措施，並且選擇“小碎步快步走”的藝術策略了。

　　只要觀察明白了央行決策玄妙的根源，完全就不用擔心股市反彈的走勢了！

　　注：本文是筆者財經評論文章其中的一小段，寫于11月21日。

　　（溫建寧 發表于2010年11月22日8點15分 上海金融學院）