中央經濟工作會議召開在即股市影響解析

　　中央經濟工作會議

　　中央經濟工作會議召開在即 明年防通脹決策引關注（本頁）

　　中央經濟工作會議或近期召開 緊貨幣松財政成看點

　　宏觀經濟

　　九天兩調準備金率 年內是否加息現分歧

　　李稻葵：運用財政政策緩解當前通脹

　　夏斌：面對通脹壓力 中國應加強資本管制

　　A股影響

　　貨幣政策溫和收緊 A股向好趨勢不改

　　政策步步緊逼流動性 股市應警惕累積效應

　　緊縮邊際效應遞減 八二或重現

　　緊縮趨勢漸成 謹慎面對反彈

　　中央經濟工作會議召開在即 明年防通脹決策引關注

　　在接下來不到10天的時間內，將是各地物價調控的攻堅期。

　　按照上週末“國十六條”(《國務院關於穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》)的部署，各地區、各部門要在11月底前將貫徹落實通知的情況報告國務院。國務院將組織督察組赴各地調查了解各項政策措施的落實和市場物價情況。

　　而按照慣例，中央經濟工作會議將於此後不久的12月召開。

　　如何應對並管理好當前乃至明年的通脹預期，將成為各界聚焦之所在。

　　國務院密集部署物價維穩

　　物價調控成為當前宏觀經濟調控的一大關鍵詞。

　　上周召開的國務院常務會議提出了一系列措施，其中包括“必要時對重要的生活必需品和生産資料實行價格臨時干預措施”。

　　這一部署讓市場注意到了物價調控的嚴峻性。

　　國家統計局數據顯示，10月CPI同比上漲4.4%。上一次CPI破“4”是在兩年前，當年2月的同比漲幅更是高達8.7%。此前不久，國家發改委就發佈了《關於對部分重要商品及服務實行臨時價格干預措施的實施辦法》，明確方便麵、食用植物油等品種直接向國家發改委提價申報。隨著物價的回落，當年12月臨時價格干預被解除。

　　2008年全年，CPI上漲5.9%。

　　近日，國家發改委主任張平表示，估計今年的物價指數“比3要稍微高一點”。

　　“短期來看，國家已經將防通脹放在宏觀調控的主要位置上。”中銀國際首席經濟學家曹遠征告訴《第一財經日報》記者。

　　切實落實“米袋子”省長負責制和“菜籃子”市長負責制，這是“國十六條”所明確的。

　　菜價維穩正成為物價調控的一大抓手。因為按照國家統計局新聞發言人盛來運提供的信息，10月份CPI同比上漲中，食品價格“貢獻率”為74%，其中蔬菜價格漲了31%。

　　國務院常務會議在8月即部署了穩定菜價“國六條”，而在上月部署四季度經濟工作所提出的要求時，“繼續採取措施穩定市場價格”位置靠前，這顯示，應對通脹壓力、保障民生在政府工作序列中仍保持著首要地位。

　　從目前官方表態來看，保民生作為“十二五”期間國家的重要決策，將在下一步維護物價穩定的過程中起到更加關鍵的作用

　　中國人民大學經濟學院副院長劉元春近日在“中國宏觀經濟論壇”上指出，由於蔬菜價格上漲的慣性系數比較小，一般蔬菜價格週期為兩個月，之後很容易平抑。而糧食價格的系數就比較大，一般要8個月才能完全平抑。

　　考驗貨幣政策抉擇

　　有市場預期認為，即將召開的中央經濟工作會議，將會對明年的宏觀調控政策定調有所調整，“積極的財政政策”和“穩健的貨幣政策”再次成為可能的搭配。

　　中國社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤告訴記者，當前的物價上漲形勢和前兩年還不完全一致，所以宏觀調控目標不能完全以防通脹為主，一方面，我國還並未發生嚴重的通脹，另一方面，當前經濟運行也並沒有出現過熱，所以宏觀調控目標在防通脹的同時也要兼顧保增長。

　　楊濤認為，明年財政政策和貨幣政策不會有太大方向性的改變。

　　曹遠征則認為，今年中央經濟工作會議將會就反危機政策作出評估，如果確認經濟增長已經回到常態，那麼刺激計劃中的財政政策和貨幣政策都將會有所微調。同時，在目前通脹預期比較高的情況下，更要求貨幣政策常態化。

　　中國人民銀行日前發佈的三季度貨幣政策執行報告提出，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平。

　　也有觀點認為，考慮到2011年是“十二五”的第一年，再加上“四萬億”項目還需要資金投入，預計仍會保持財政政策和貨幣政策的連續性和穩定性。

　　對此，中國社科院財貿所財政研究室主任楊志勇認為，在國家“四萬億”投資項目陸續完工之後，經濟如何找到新的增長點，是政府需要考慮的。在這種背景下，明年財政政策有可能仍將延續今年財政政策思路，繼續實施積極的財政政策。

　　但外部因素不容忽略。由於國際貨幣氾濫和國內流動性難以快速收緊，物價上漲壓力仍然很大。如何把物價漲幅控制在居民可以承受的範圍內，同樣考驗著貨幣政策抉擇的藝術。

　　距上一次宣佈上調存款準備金率9天之後，中國人民銀行19日晚間發佈消息，決定自11月29日起，再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。（第一財經日報）

　　中央經濟工作會議或近期召開 緊貨幣松財政成看點

　　參考往年慣例，預計中央經濟工作會議將在兩周內召開。分析人士預計，在通脹壓力逐漸加大的背景下，防通脹將成為明年宏觀調控的首要任務，貨幣政策趨向於收緊，財政政策則有望繼續保持積極。

　　貨幣政策可能正式轉向

　　從往年情況看，多在11月27日前後召開中央政治局會議，分析研究明年經濟工作。屆時第二年的經濟政策方向將大致清晰。此後一週內召開中央經濟工作會議。2007年以來的三次會議，召開時間均在12月初。2009年的中央經濟工作會議于12月5~7日召開，預計今年的中央經濟工作會議也將於兩周內召開。

　　每年的中央經濟工作會議是最高級別的經濟形勢分析和決策會議，總結當年經濟工作，確定並部署明年的財政政策、貨幣政策及其他宏觀調控政策的走向。分析人士認為，如果説2009年中央經濟工作會議對2010年的定調是延續2008年以來的政策取向，“保持宏觀經濟政策連續性和穩定性”，繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，那麼針對近期國內外經濟形勢出現的新變化，2010年的政策基調將作出顯著調整。

　　當前國內外經濟形勢紛繁複雜，從國際上來看，美國于本月初宣佈推出第二輪定量寬鬆貨幣政策，引發全球金融市場動蕩，熱錢涌向新興經濟體，資産價格泡沫膨脹，部分經濟體貨幣與貿易摩擦頻發；從國內來看，最突出的矛盾是CPI連續數月走高，物價上漲壓力十分嚴峻，流動性收緊預期強烈。

　　分析人士認為，央行10月份加息和本月兩次上調存款準備金率，一些大型金融機構的準備金率達18.5%的歷史最高水平，事實上宣告了貨幣政策由適度寬鬆走向穩健。而必要時將實行價格臨時干預措施，説明當前通脹形勢已十分嚴峻，防通脹將成為接下來一段時間宏觀調控的首要任務。

　　出於“保增長”的需要，在貨幣政策趨向收緊的情況下，考慮到我國國債餘額和赤字佔GDP的比例依然可控，財政政策具備更大的“用武之地”。因此松財政和緊貨幣的政策搭配有望成為2010年中央經濟工作會議的一大看點。

　　調結構以收入分配為中心

　　2011年是“十二五”規劃的開局之年，因此中央經濟工作會議對於明確2011年如何鋪開“十二五”規劃的主線也至關重要。

　　分析人士認為，2011年經濟工作在防通脹的同時也將圍繞著擴大內需、加快城鎮化建設、産業升級和科技創新來展開。

　　擴大內需的關鍵在於收入分配結構調整。全國人大財經委副主任委員賀鏗日前表示，要實現轉型，必須從根本上改變國民收入分配的比例，增加居民收入所佔比重，同時縮小城鄉差距。令居民收入增長與經濟同步的政策，應該在2011年有所體現。

　　城鎮化建設有望成為2011年政府投資的主導方向。“十二五”時期，我國城鎮化率將超過50%，這意味著有一半以上人口將工作和生活在城鎮。大規模城鎮化建設的初期，必將以政府投資為主導，引導和帶動社會投資。2011年作為“十二五”的佈局之年，在分類管理的區域政策上也應有所細化。

　　對於已經明確的“十二五”期間重點發展的新興戰略産業，2011年中央仍然會積極鼓勵和大力支持。從近期財政部宣佈的對部分技術先進型服務企業給予稅收支持等政策可以看出，中央正調動資金、人才、技術等資源向新興戰略産業集聚。相關政策將貫穿2011年、“十二五”乃至今後相當長一段時間。（中國證券報）

　　九天兩調準備金率 年內是否加息現分歧

　　通脹預期的高企以及寬鬆的流動性令央行密集出手。

　　11月19日晚間，中國人民銀行宣佈，從2010年11月29日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這距離前一次存款準備金率上調僅僅9天。

　　這已是存款準備金率年內第五次上調。加上此前差額存款準備金率的實施，部分金融機構這一指標將達到18.5%甚至19%的水平，刷新近年來的歷史最高紀錄。

　　不過，數量型工具的頻繁出手令市場對加息預期産生分化：寬裕的流動性需要數量型工具和價格性工具雙管齊下？數量型工具的多次使用反而暗示了監管部門慎用價格型工具的態度？

　　影響或略強于前兩次

　　根據央行10月份公佈的人民幣存款餘額計算，本次凍結的資金預計仍將超過3000億元。

　　“從影響上來看，這次再度收縮將商業銀行的超儲準備金進一步凍結，影響應該略強于上兩次。”國金證券一位分析師表示。

　　但不少人士均指出，市場對政策緊縮預期較為強烈，因此這次上調存款準備金率基本在意料之中，“只是沒想到出手這麼快”。

　　上述分析師也認為，由於宣佈時間較早，繳款日引發的相對波動，商業銀行將有所準備。不過，由於近期存款增長的機構失衡，且流入股市較多，預計屆時市場利率將出現一定幅度的上行波動。

　　事實上，央行的表述已經體現本次存款準備金率上調的意圖：加強流動性管理，適度調控貨幣信貸投放。

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵在接受媒體採訪時表示，目前國內國外流動性都非常充足。流動性比較充足或者過分充足會帶來未來一段時間物價上漲的預期上升以及資産價格預期的上升。

　　外匯佔款的高增是引發流動性寬裕的重要因素。不少專家指出，10月外匯佔款超過3000億幾無懸念，甚至有可能達到5000億的高位，國際資本流入壓力依然較大。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委還表示，在此次調整後，流動性局面除了考慮外匯佔款壓力外，年末還將面臨過萬億的財政存款流入，從而引發存款準備金率繼續上調的可能。

　　通脹壓力持續至明年

　　多部門輪番出臺物價調控組合拳足以説明物價水平不斷高漲的壓力。國務院辦公廳11月20日發佈《國務院關於穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關部門及時採取16項措施，進一步做好價格調控監管工作。

　　“從食品價格、貨幣過度投放以及收入分配製度改革等因素來看，CPI還將徘徊于高位。11月CPI可能達到3.9~4.0%，而12月可能會收斂到3%左右。”華泰聯合首席經濟學家陸磊表示。

　　而摩根大通指出，物價上漲預示著流動性過剩。摩根大通董事總經理李晶表示，近期的形勢會令投資者聯想到中國2008年實施的價格控制措施，但目前與當時的經濟基本面存在重大區別。“現在並不存在國內食品供應嚴重中斷的情況，物價上漲預示著流動性過剩”。

　　她指出，按M2增長計量的流動性自2009年以來加速擴大，導致2010年的貨幣基礎大幅擴張。因此，近幾個月的通脹上升是流動性過剩的徵兆。

　　加息預期出現分化

　　通脹壓力處於高位以及流動性的寬裕局面令市場對政策緊縮的預期不斷加強，但此次央行再次動用數量型工具，卻令此前高漲的加息預期出現分化。

　　農業銀行戰略管理部付兵濤表示，對於通貨膨脹，貨幣當局通過提高存款準備金率回收流動性，並嚴格了外匯檢查力度，同時適度加快人民幣升值步伐。但他認為，適當幅度的加息才是抑制通脹的最有效措施。

　　“一方面，適度加息是改變負利率的唯一途徑，是穩定居民信心、降低通脹預期、壓制資産泡沫的關鍵所在。另一方面，加息有助於回收流動性，市場再次加息的預期壓縮了通過央票回收流動性的空間，而提高存款準備金率的靈活性比央票明顯要差。”付兵濤表示。

　　陸磊則認為，年內再加息的可能性不大。“我們不認為現在實體經濟具有完全承受大幅度加息的可能性，並且提高存款準備金率成為一個重要的替代手段”。

　　不過，分析人士普遍認為，為防止過多的貨幣追逐有限的商品帶來的通貨膨脹，數量型工具使用可能更加頻繁、力度更大。

　　華創證券研究員高利指出，此次存款準備金率上調，意味著管理層對上月加息的效果還會觀察一段時間，11月實體經濟數據將是管理層利率政策權衡的一個時間窗口。（第一財經日報）

　　貨幣政策溫和收緊 A股向好趨勢不改

　　業內人士熱議通脹預期、貨幣政策微調下股市走向

　　央行9天內兩次上調存款準備金率，調整頻率歷史罕見，這令很多投資者擔憂貨幣政策是否將繼續收緊，股市是否繼續調整。證券時報記者採訪的數位業內專家認為，貨幣政策收縮有限，股市向上的趨勢並沒有發生根本改變。

　　國泰君安首席經濟學家李迅雷表示，央行連續上調存款準備金率對控制通脹無疑是有效的，如果抑制通脹目的達到，加息等更加嚴厲的貨幣收縮政策就不太可能出現。

　　交銀施羅德投資總監項廷鋒認為，從經濟基本面角度分析，中國經濟復蘇還未到貨幣政策需要全面收縮的階段。前不久的加息，更多的是外生的“被加息”，是由於美國等發達國家的定量寬鬆，導致了國內貨幣政策與實體經濟走勢之間的背離。因此，如果外因消失或通脹壓力緩解，加息的必要性將會降低。

　　華商盛世成長（愛基，凈值，資訊）基金經理梁永強也認為，目前中國的貨幣緊縮是有限度的，因為貨幣政策的收縮實際上是根源於國際金融體系的失調，新興國家的通脹壓力是由於發達國家不斷地發行貨幣而造成，因此，雖然未來國內的貨幣政策會保持相對緊縮的狀態，但出於穩定國內經濟增長需要，這種收縮會有限度。

　　對於A股未來走向，李迅雷仍然看好。他説，我國即將迎來第十二個五年規劃，相關板塊股票都存在投資機會；另外，中國股票整體估值優勢明顯，這兩大因素會驅動股市中長期向上。

　　項廷鋒表示，市場短期調整只是消化對政策的擔心，上行的趨勢還不至於就此改變。今年以來，中國經濟的基本面出現了比較積極的變化，復蘇跡象明顯。梁永強也認為，今年經濟基本面已經逐步走出去年比較差的狀態，未來還會繼續往好的方向發展，對於股市不必過於悲觀。

　　在項廷鋒看來，未來影響股市的因素有三個，一是通脹能否被有效控制，二是經濟復蘇的大趨勢是否會改變，三是總體流動性是否充足。梁永強表示，未來A股的走向還需要看基本面的恢復情況、明年的信貸額度以及未來幾個月CPI的表現。 （證券時報 ）

　　李稻葵：運用財政政策緩解當前通脹

　　央行貨幣政策委員會委員、清華大學金融系主任李稻葵20日表示，當前我國通脹屬成本推動型，應多運用財政政策來解決問題，比如減稅政策等。他是在出席中國人民大學舉辦的“中國宏觀經濟論壇”時做上述表示的。

　　李稻葵表示，緩解成本推動型通脹，主要應運用財政政策，針對某些部門多給補貼，增加短期內生産能力不足的農産品（000061）或蔬菜供給，適當控制囤積、炒作的投機行為。

　　李稻葵指出，應在堅持可控的、自主的基礎之上，適當放大匯率波動區間，加快匯率形成機制改革，化解國際原材料價格上漲對我國物價帶來的壓力。

　　他指出，當前的物價上漲，第一是由勞動用工成本推動，其根源是農村剩餘勞動力逐漸減少；第二是國際原材料價格上漲；第三是環保、節能、減碳等提高要求，使企業運營成本提高。（中國證券報）

　　夏斌：面對通脹壓力 中國應加強資本管制

　　第七屆中國經濟增長與經濟安全戰略論壇于2010年11月20日在北京大學舉辦。國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌在論壇上表示：“美國所謂的‘量化寬鬆’貨幣政策，就是濫發貨幣政策。”夏斌説，“這勢必造成全球流動性氾濫，大量熱錢流入新興市場。因此，在美國第二輪量化寬鬆政策之後，世界各有關國家都加強了資本管制，中國應該更加理直氣壯地進行資本管制以防控風險，不能手軟。”

　　夏斌指出，眼前的最大的問題是通貨膨脹的預期壓力，這個預期壓力是怎麼造成的？一是有流通性問題；二是有美國第二輪寬鬆的貨幣政策影響的問題。我們必須利用國際社會力量來共同呼籲，抵制美國這樣一種不負責任的發貨幣的現象。

　　夏斌説， 對於中國來説，我們要加強資本管制。在這個問題上，我們一定要頭腦清醒，而且在美國第二輪政策之後，世界各有關國家都加強了資本管制，所以我們必須理直氣壯的加強資本管制，誰違規就得死死地抓。在這個問題上，我們手不能軟。（證券日報 ）

　　政策步步緊逼流動性 股市應警惕累積效應

　　⊙中國證券網記者 張歡

　　央行上週五晚間宣佈，為加強流動性管理，適度調控貨幣信貸投放，從11月29日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。對此，諸多市場人士表示，存款準備金率上調基本符合預期，但由於累積效應造成的“流動性緊縮壓力”空前加劇，對市場的“利空推動”正不斷加強。

　　國金證券分析師付雷表示，近期調研顯示11月份的月中貸款依然在衝高，商業銀行在預期12 月的信貸額度控制情況下，進行提前放貸。為了避免12 月存款大幅增長、信貸萎縮造成的流動性波動，以及提前替代10 月短期定向存款準備金到期，央行再次調高存款準備金率。此次調高存款準備金率並沒有弱化加息預期，對於市場的影響要強于前兩次。追蹤表明，11 月的CPI 依然上行，在數據公佈日前加息預期將依然強烈。

　　信達證券分析師陳嘉禾表示，央行短期內連續使用貨幣政策，反映出管理層對通脹的擔憂可能超出市場預期。準備金率上調，應該是加大了收縮流動性的預期，特別是短期內加息的可能性。

　　“就當前市場來説，準備金率的快速上調可能導致利空。一方面，市場還沒有走出下跌通道，在趨勢上不能樂觀。另一方面，央行的緊縮政策可能預示未來的政策形勢比我們想象得要嚴峻。”陳嘉禾説，小盤股過高的估值也給了悲觀者想象的空間。綜合這些因素來看，當前的貨幣政策無疑對市場産生利空效應。

　　中金公司認為，由於政府政策對於通脹和增長之間側重點已經發生改變，股市的預期也將隨之改變。總體上説，原先通脹和熱錢流入預期對股市是利好，而現在由於擔心政府出臺更嚴厲的通脹抑制措施，通脹的進一步上升對股市將成為利空。

　　緊縮邊際效應遞減 八二或重現

　　□長城證券張勇

　　大盤在經歷了一輪快速下跌之後，上週五出現了小幅反彈，科技股、消費板塊重新活躍，大盤股繼續震蕩下跌，市場仿佛重新回到了國慶節前的運行特徵，八二現象重現。從政策面看，央行19日晚間宣佈自11月29日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，市場對此是否已經有所預期，並且提前消化了呢？筆者認為，大盤之所以出現了短期300點的暴跌，主要就是受緊縮政策的影響。未來緊縮政策對市場衝擊的邊際效應將會遞減，八二格局重現，以戰略新興産業以及消費板塊為代表的中小市值板塊將重新成為市場的主流熱點。從大盤運行趨勢來判斷，指數短期上下空間有限，但是熱點將會精彩紛呈。

　　首先，持續緊縮政策主要是針對國際熱錢流入，對股市的衝擊力度逐步減弱。國慶節過後，貨幣政策發生明顯轉向，適度寬鬆的貨幣政策正在被穩健的貨幣政策所取代。加息、上調存款準備金率將會輪番推出，以抑制流動性過剩，從而遏制通脹的進一步惡化。在此次準備金率調整完成後，大型金融機構的存款準備金率將達到18%的歷史新高，被執行差別存款準備金率的大型銀行，將達到18.5%。央行《2010年第三季度貨幣政策執行報告》指出，主要經濟體將持續放鬆貨幣刺激經濟的預期強烈，大量資金可能向增長較快的新興經濟體流入。而這種資金流動可能加劇新興市場的流動性氾濫狀況。對此，央行行長周小川近日公開表示，對資本項目下不正常的資本流入，可以採取一些管理措施，盡可能地防止這種行為發生。央行選擇從總量上進行對衝，主要目的是防止熱錢氾濫到實體經濟。由此可見，央行收緊銀根並非針對股市，目前股市並不存在嚴重的投機炒作，在經過一輪10%的下跌之後，負面影響得到消化。

　　第二，調控政策對市場衝擊呈現差異化，可以概括為權重股承壓，題材股減壓。本輪調控政策受衝擊最大的應該為強週期性行業，有色、煤炭、石油石化以及金融、地産影響最大，而宏觀經濟面臨轉型，增加居民收入將為戰略新興産業以及消費領域提供更多的投資機會。眾所週知，通脹的源頭仍然來自於大宗原材料，美國第二輪量化寬鬆貨幣政策的推出，導致國際市場上金屬、農産品價格上漲，進而輸入到國內市場；而通過貨幣緊縮可以抑制商品價格的非理性上漲，迫使過高的價格出現回歸。近期商品期貨市場價格出現大幅下跌，有色、煤炭、石油石化等將會受到重大影響，相關板塊在股市也都出現大幅下挫。如果再結合房地産調控政策，以銀行、地産、有色、煤炭為代表的權重股板塊將繼續受到調控政策壓制，表現持續低迷，而以戰略新興産業為代表的中小市值題材股將會繼續受到市場追捧，運行格局將重返國慶節前走勢。

　　從市場運行格局看，由中石油、中石化兩桶油引發的大盤暴跌基本告一段落，一些負面傳聞如提高印花稅、個別基金公司高管被調查等也都得到澄清，恐慌性情緒有所緩解，因此短期市場將會呈現企穩走勢。從技術走勢來看，大盤在跌破60天線後迅速收回，2800點顯示了較強的支撐。目前年線在2888點，經過上週五的反彈，大盤剛好回到年線之上，市場強勢依舊。當然，暴跌留下的陰影並非能夠立刻消除，調控政策的負面影響仍然需要逐步消化。因此，短期來看，指數上下空間均較為有限，圍繞年線上下波動可能性最大，指數核心運行區間將是2800-3000點。

　　在操作策略上，新經濟、大消費仍然是投資的重點。近期“蘋果”概念股集體飆升，觸摸屏板塊全面爆發，萊寶高科、長信科技等均逆勢創新高。同時2010無線世界暨物聯網大會在北京召開也將推動物聯網板塊的走強，新大陸、東信和平等也都強勢漲停。筆者建議，激進的投資者可以繼續關注科技股板塊，尤其是觸摸屏相關個股。穩健的投資者則中長線投資大消費，醫藥、食品飲料、商業零售仍然是對抗緊縮政策的最佳品種，“吃藥喝酒逛商場”可能會貫穿整個“十二五”，天士力、五糧液、海寧皮城等一批代表性個股將會上演穿越牛熊的獨立走勢。

　　（中國證券報）

　　緊縮趨勢漸成 謹慎面對反彈

　　⊙東吳證券 朱浩珉 周愷鍇

　　上周滬深兩市總體呈現急跌企穩的走勢，其中週一兩市大盤在隔日暴跌的背景下呈現出技術性休整態勢，而週二股指再度快速下跌，上證綜指再現百點長陰。週三在外圍股指大跌的拖累下兩市大盤大幅低開，隨後兩天股指繼續震蕩，但短線快速下跌的勢頭已有所改變。從市場熱點來看，上周缺乏明顯的領漲板塊，其中多數板塊出現下跌，有色、煤炭、黃金、期貨等板塊跌幅靠前，而受到週五利好刺激，物聯網、計算機等板塊上周表現較好，同時銀行、地産等權重板塊則呈現為橫盤震蕩格局。

　　物價調控組合拳推出

　　11月17日國務院常務會議，就調控物價出臺多項措施，除了再次強調要保持市場供應外，還祭出行政干預大旗，必要時將對重要生活必需品和生産資料實行價格臨時管制；而週五晚更是在月內第二次全面上調存款準備金率，可見國內外因素的共同作用已使通貨膨脹從預期轉化為較為嚴重的現實壓力，政府在此時推出物價調控組合拳，一方面是針對日益嚴峻的通脹形勢，另一方面也表明了政府不願在短時間內再度動用加息這一殺傷力較大的數量化工具。但是可以預期，如果以上系列政策不能有效控制物價，再度加息將不可避免。總之，日益嚴峻的通脹形勢已經由之前的行情推動力轉化為行情的攔路虎。

　　投資策略和熱點板塊

　　雖然上週五不期而至的存款準備金率上調給短期市場帶來了壓力，但是市場在經歷了連續兩周的快速調整之後，存在一定的反彈需求。從技術走勢來看，上證綜指15分鐘和30分鐘分時圖呈現出明顯的底背離形態。因此在消化完存款準備金率上調的壓力後，市場仍有一定的反彈空間，但在政策緊縮預期下，投資者對反彈還需保持較高的警惕，上證綜指在3000點上方存在較大的壓力，如果反彈至此點位附近，投資者還需就手中個股情況進行不同程度的減倉操作。在投資品種上，七大戰略性新興産業有望享受所得稅率在15%的基礎上減半徵收的消息，將使得新興戰略産業繼續成為市場最重要的熱點，建議投資者重點關注物聯網、智慧電網、節能環保、生物醫藥等領域的投資機會。（中國證券網）