IDG：風險投資行業整體回報率降低

　　IDG資本合夥人章蘇陽11月13日下午在長江商學院金融MBA公開課上就“中國創業投資及其面對的問題”進行了演講。他表示，隨著近年來VC、PE企業增多，整個行業的平均回報率正在不斷降低。從風險資金投資取向看，近來有越來越多的投資于“後端”的傾向和趨勢，即資金在企業上市前才進行投資。他同時認為，就目前估值情況看，伴隨著二級市場走高，風險投資對象的估值有“水漲船高”的上升趨勢；但在特定條件下，有時候即便知道估值較高，但風險資本還是不得不投。

　　面對近年大量VC的産生，根據章蘇陽的個人估計，大概有5成左右的VC尚未給投資人（LP）提供回報，“可能這個數據甚至會高達60%以上”，可見，創業資本並不是外界想象得那樣高回報。就高風險角度看，他認為，目前創業資本投資有越來越投入“後端”的傾向和趨勢，而投資于“前端”的風險變得非常大，因此不太被創業資本所採用。

　　這位著名風險投資家認為，VC不只是投資高技術企業，而是根據企業的商業計劃和資金實際需要而進行資金投資。“企業缺多少，VC就投多少”，這是為了保護風險投資人的利益，也保護企業本身，即不讓企業家在初期就要被迫“賣青苗”。

　　在章蘇陽看來，創業投資存在五大條件：1、市場上有大量的“閒錢”尋找投資出路。2、有一大批高成長性企業。3、有一群不斷創新和不斷進取的企業家。4、有多樣的退出機制。5、完善的市場經濟和法律框架。

　　在投資時需要注意的首要問題是：投資看中的是人（企業家），而不是點子。企業家的素質包括：遵循商業規則。2、責任感與決斷力。3、 創造力、自我信賴和適應力。4、超越別人的動機。5、健康、情緒穩定。同時，要提醒自己是投資的一家公司（機構），而不僅僅是産品。此外，業務模式的設計、公司的組織和架構也非常重要。尤其重要的是，投資的這家企業應該是一家學習型企業，企業的競爭主要是人的競爭，而“人的競爭説到底是學習能力的競爭。”

　　“很難預測未來哪個行業最能賺錢，VC、PE只能根據企業的具體情況來作出決策。”與許多投資者不同，作為資深風險投資人士，章蘇陽對於行業選擇的回答出人意料。他強調，“作為IDG，我們只能有判斷的能力，而並沒有預測的能力”。不過，他也承認，相對來説，醫療保健、低碳類企業值得未來關注。

　　就VC投資企業的上市問題，章蘇陽表示，對於已經投資的企業，上市是“水到渠成”的一件事情，“不要硬逼著這家企業去上市”，真正的好企業只能讓其正常生長。他承認，上述有關企業上市問題也與各家VC以及創業者的心態有關。

　　就VC的LP選擇上，章蘇陽提出了三點考慮：1、LP不能有歷史“污點”。2、成為LP的企業從長期看不會倒閉。3、LP應該了解VC這個行業。