創業板離納斯達克還有多遠

　　去年10月30日,首批28家創業板公司在深交所掛牌上市。轉眼,創業板走過了一整年的風雨之路。一年來,隨著創業板上市公司不斷增加,創業板的規模越來越大,運行機制也正在日趨完善,作為資本市場服務經濟結構優化調整“抓手”的作用已初步顯現。

　　一年的成長,同樣伴隨著質疑與爭議,創業板公司的業績表現,驚人的市盈率,同樣讓人心憂。尚處“幼兒期”的創業板能否真正成為成長型創業企業的“搖籃”?納斯達克市場的成熟幫助了美國新經濟的成功,深圳創業板如何加快自我完善,承擔起中國經濟結構轉型的重擔?

　　對比 從納斯達克看中國創業板

　　中國的創業板經過10年醞釀載譽而生,目標是做“中國的納斯達克”。然而,誕生以後的它是不是在朝著他的“教父”納斯達克的方向發展呢?

　　統計數據表明,截至2010年9月30日,開通創業板交易的投資者人數為1487萬,實際參與新股申購或交易的投資者共363.90萬。

　　“創業板是中國資本市場運行最活躍、發展最迅速的市場”,深圳市創業投資同業公會秘書長王守仁認為。

　　數據顯示,目前證監會已受理創業板首發申報企業360多家,其中已上市134家,實際募集資金988.22億元。按27日收盤價計算,總市值達5921億元,流通市值1328億元,平均市盈率69.58倍。

　　據統計,在134家上市公司中,超過90%的上市公司是2008年重新認證的新“高新技術企業”;創業板吸納了一批屬於戰略性新興産業公司,涉及新一代信息技術、高端設備製造、新材料、生物醫藥以及環保行業等5大主要行業,這些企業佔創業板企業總數的67%。

　　在創業板上市公司中,創業投資共投資了85家,佔比69%,主要為高科技企業。按照2010年9月30日收盤價計算,各類風險投資所投企業在創業板上市獲得的平均投資回報率達到了11.36倍。

　　創業板運行一年來,為一批創新型高成長中小企業募集了後續發展資金,有力支持了高科技産業快速成長,對國家自主創新戰略和新興産業發展産生了積極作用。

　　不過相對於老大哥“納斯達克”,中國創業板的路還有很長。

　　“中國創業板最接近於納斯達克小型股市場,在其之上還有納斯達克全球精選市場和納斯達克全球市場。以微軟為例,根據今年8月12日的統計數據,微軟總市值2179億美元,合人民幣14553億元,總市值超過目前創業板總市值的2倍。”納斯達克亞太區總負責人阿裏克德蘭德希爾日前接受媒體採訪時表示,在他看來,中國的創業板還很初級,“如果一定拿中國的創業板與納斯達克相比的話,它可能最接近我們的低端市場———納斯達克資本市場”。

　　下一步 從“創富板”走向“精品店”

　　創業板的誕生促使巨富家族、億萬富翁們批量産生。動輒上億身家,讓創業板新貴們躺在了“金山”上。然而,這顯然不是創業板的功能所在,作為高科企業的融資平臺,作為投資者的投資平臺,創業板的作用更多體現在這兩者這上,而不是少數人的“創富板”。那麼,如何才能實現從“創富板”走向“精品店”呢?

　　“創業板創建的目的是為了培育壯大一批具有核心競爭力的高科技企業。目前來看,這樣的高科企業佔比不高。另一方面,目前創業板部分企業的高市盈率是市場供不應求的結果,不是企業業績的真正體現,不具備投資價值。”深圳創投公會秘書長王連洲接受本報記者採訪時表示。

　　“原來擔心的企業高管在企業上市不久後退出的現象也出現了,作為企業創辦和發展的主要負責人,高管對企業的産品、市場和發展有著最強的把握能力,高管的出走會對企業業績造成一定的負面影響。因此必須要建立合理的激勵激制,穩定領導班子。”王連洲説。

　　值得關注的是,在創業板解禁首日中午,愛爾眼科推出了股權激勵方案,此前碧水源、合康變頻等企業也先後推出了股權激勵方案,在創業“元老”坐擁IPO帶來的財富效應之後,創業板公司的核心技術業務人員也可以分享這一成果。

　　著名市場人士、圓融投資執行董事冉蘭認為,創業板發展至今表現出來的一些問題,主要體現在業績變臉,沒有實現預期的高成長性。投資者對創業板的高度熱情導致的整體泡沫現象。這使得處在創業階段的企業拿到鉅額的超募資金,而企業管理者本身駕馭資金的能力有限,超募資金沒有得到合理利用。

　　■分析

　　要加快建立創業板退市機制

　　王連洲認為,造成創業板現行一些弊端的主要原因是發行制度的缺陷。創業板企業上市的制度是核準制,核準制的弊端在於為權力涉足企業上市預留了空間,導致一部分難以上市的公司也取得了上市資格,股價被炒高,造成了資金的超募,這樣稀釋了其它企業的融資金額。而超募的資金往往也沒有得到很好的使用。

　　針對創業板運行一年來所存在的過度包裝以及“三高”現象等問題,業內專家表示,隨著創業板市場的穩步擴容,高溢價問題將得到緩解。

　　“主要在發行、審核環節把關不嚴,使得一些企業魚目混珠,同時,客觀上,我們也必須承認,創業板的企業具有一些前期發展快,受經濟週期波動較大的特徵。因此,業績會波動較大。”冉蘭分析。

　　她認為,從股市的發展規律來看,市場一般都要經歷一個從暴利走向平均的過程,超募現象在越來越多的企業參與進來後會慢慢消失。目前,對超募的管理就是要加強信息披露,對創業板估值進行信息疏導。

　　王連洲建議,一方面要放低門檻,讓市場來選擇企業,使真正有價值的企業能得到支持。同時,要加強監管,確保上市公司披露的信息準確,數據真實,加大對違規違法行為的懲處力度,提高違法成本。另一方面要完善退市機制,該退市的絕不惋惜,維持市場的新陳代謝。

　　而深交所理事長陳東征此前透露,最新的創業板退市制度方案已于9月底上報證監會。退市制度將實際上放大了創業板的投資風險,也將打擊投機氛圍,對創業板的高估值進行修復。