不是富二代——創投圈新生代的“江湖試煉”

　　以前是企業任投資機構蹂躪，現在一家稍微有點規模的企業，都有多家投資機構盯著，一眾企業圍著一家投資機構轉的盛況已不再。企業被投資機構追得滿心膨脹，不知所以。“好在在中國，有著特別大的市場，新興行業的新興公司，還有很好的潛力。”匡瀾認為。

　　匡瀾，天翼資本執行合夥人，屬於投資圈裏新興的團體——80後。戈壁投資副總裁劉國揚、華融興商資本副總裁湯浩也身處這個行列。在主流還是60後、70後的創投圈裏，這幫年輕人帶著他們的錢，領著自己的公司，與各“大哥”共存于江湖，心存大目標，過著小日子，謹慎發展，以圖厚積薄發。

　　他們不是富二代。

　　基母基金石育斌 PE二級市場的“拓荒者”

　　◎石育斌個人檔案

　　出生：1978年背景：10律師經驗職務：基母基金合夥創始人投資偏好：二級市場

　　再過兩個月，石育斌就要有所取捨，舍掉啟發他開拓投資藍海的律師職務，全身心地去經營和 “發小”共同投資了幾百萬元成立的基母基金，專心扮演投資人的角色。

　　1978年出生的石育斌，被同行稱為“國內保護LP（有限合夥人）權益的第一人”。石育斌糾正説，應該是 “國內比較大聲地喊出保護LP權益的第一人”。在這個稱號之前，他是國內投融資領域的知名律師，主持過眾多知名投融資案例。

　　作為基母基金創始合夥人之一的石育斌，他的投資理念來源於律師的職業經歷。他的基母基金，被稱為“基金中的基金”。如他所説，那是一片藍海，與很多VC（風險投資）、PE（私募股權投資）不一樣，中國PE的二級市場2010年才剛剛建立。

　　第一個基金中的基金

　　當初給基金起名時，石育斌説，“一要有意義，二要好記。基母是‘母雞’倒過來的諧音。”很多基金行業的人看到“基母基金”，直接就問石育斌，“你們是做基金中的基金麼？”

　　石育斌2000年進入律師行業，一直在金融領域遊走。剛開始，他主要做企業並購。2005年以後，因為VC、PE行業很熱，於是他把重心轉向了投資行業。在有一定的積澱以後，石育斌認為他發現了一個全新的投資市場，可喜的是，這個市場還沒有人做。這就是PE二級市場。

　　作為國內投融資領域的律師，石育斌每天都會接到相關案子。他一直認為，基母基金的建立，填補了目前國內VC、PE發展的空白。基母基金在做中國PE的二級市場，主要是參與PE的LP投資人出資份額轉讓的市場。石育斌認為，這個市場在中國是缺失的，而金融業發展較成熟的國外相關市場，PE二級市場發展得很不錯。

　　2009年初，基母基金剛剛成立時，就設立了基金的基金。目前，中國PE剛剛建立二級市場，基母基金被業內認為是第一個涉獵此類市場的公司。隨著市場的逐步開放，石育斌説希望基母基金能從第一做到最好。

　　石育斌説，中國VC、PE發展得比較快，競爭日趨激烈，如果要投身投資圈，那就要去做別人沒有做過的、是未來趨勢的東西。

　　成立不到兩年的基母基金，目前發展得很快，小範圍內的認可度很高。幾家知名海外基金正在和石育斌溝通，希望能一起發展，他們認為石育斌更了解中國市場。

　　律師理念主導投資

　　作為律師，石育斌大部分時間是給GP（一般合夥人）提供法律服務，而GP多是專業人士，他們懂得如何保護自己的個人權益。而LP相對來説是弱勢群體，很多LP沒有專業知識。

　　曾經的黃浩、劉曉人事件警示了很多投資人。

　　石育斌説，黃浩、劉曉人事件的投資人主要是個人，個人吸收了很多公眾款項，觸犯了國家法律。除個人投資人以外，還有很多正規的機構投資，他們很多時候也不了解如何保護自己的個人權益。

　　石育斌説，“只有保護好LP的權益，他們才願意投資基金，早期的私募基金才能有比較好的發展。”

　　目前，中國私募基金市場有一個突出的問題，那就是GP與LP之間的生態不是很和諧，主要是因為LP對GP不信任。石育斌要做的工作就是讓LP充分信任GP，才可以拿資金給GP使用，進而促進中國人民幣基金和美元基金的蓬勃發展。

　　LP是需要幫助的——這樣的信息對於石育斌來説是一個信號，即市場需求。石育斌始終強調一個觀點：中國PE、VC發展的核心在於保護LP的利益。這也是他受邀在中國法學會培訓中心給律師企業和PE、VC機構講課時的支撐觀點。

　　做律師時，國內外超過80家的基金機構都是石育斌和他的律師團隊的客戶，而這些機構也將成為基母基金的客戶。

　　很多人在評價石育斌這條 “隱形産業鏈”時，都很佩服他。也如石育斌所説，“我是他們的律師，他們也是我的客戶。”

　　不需要和機構合作

　　當前，基金機構生存環境是新生力量和老牌基金各有韆鞦。石育斌認為，“你不知道那些新生的基金機構若干年後是否就會輸給老牌基金，在國外成熟的基金市場，很多小基金機構若干年後可以發展成基金行業的鼻祖。”

　　美國的VC、PE從1970年開始出現，比中國整整早了30年。石育斌説，“基母基金剛成立，可能會有很多大牌基金説基母基金是一隻小基金，希望5年以後，我們會成為一隻大基金。”

　　上海市政府號召建立現代服務業，石育斌認為他的基母基金就是現代服務業的創新産品，“基母基金創造了PE二級市場，增加了PE流動性，目前金融市場有這樣的需求。”

　　做了10年的律師，石育斌説他更願意做一個投資者。“基母基金要做中國最好的二級市場基金，我把它看作是一種企業家行為，目前正處於創業階段的成長期。我們幾個投資人投資了幾百萬，有很多機構想跟我們合作做股東，我們不需要，因為這個領域太好了。基母是基金的母親，要投基金，要在二級市場上買份額，看基金所投企業的好壞，我是一個投資人。”

　　曾有數據指出，在全球約1200億美元規模的私募股權市場上，有3%至5%的資金流向二級市場。而亞洲市場目前約有200億美元的規模，其中只有1%左右的資金流向二級市場。

　　天翼資本匡瀾 “戰國時代”專注細分産業

　　◎匡瀾個人檔案

　　出生：1980年背景：與師兄弟共同投資職務：天翼資本執行創始人投資偏好：消費品

　　天翼資本于2008年底成立，2009年下半年完成了12億元的募資，從此開始投資優質項目。團隊主要由匡瀾在北大光華管理學院金融係的師兄弟共同組成，匡瀾現在是天翼資本的執行創始人。

　　目前，瀋陽一家戶外媒體已經獲得天翼3000萬元人民幣的投資，預計明年創業板上市。天翼另有1000萬美元規模的項目，是一家港口數據公司，剛剛投資完畢，具體信息待披露。

　　不餓死的情況下保持低調

　　前段時間，天翼以5元/股的價格與一家企業談合作，在差不多要談成的時候，一家同行以6.5元/股的價格直接參與談判，最終天翼沒有繼續跟進。

　　在與另一個項目談判的過程中，一家企業經營者直接對匡瀾説，“有PE説了，直接在你們的價格上翻兩倍，而且不用調查，直接打錢。”

　　類似這樣的案例，不僅在天翼發生。由於大量民營PE、草根PE的涌現，導致現在項目價格被炒得很高，很多PE機構下手狠、下手快、價格高。匡瀾認為投資界打價格戰不妥，只會助長企業不切實際的想法，而不去思考作為一個企業經營者應該思考的問題。

　　現在，很多做得稍微上規模的企業，每天都在不停地與不同的PE見面，價格被一波一波地炒起來。“很多企業經營者因此膨脹、浮躁。在有泡沫的基礎上，再人為地去製造泡沫、抬價，或者不做調查、直接打錢，這樣的投資機構已不是專業化的投資運作模式了。”據匡瀾説，不止他一個人在為這事鬱悶。

　　有些項目確實不錯，但是被炒了以後，已經變得意義不大。“上市紅利很高，很多人都抱著賭上市的心態去投資，這樣不是長久之計。天翼要在不餓死的情況下，儘量保證低調和謹慎。”匡瀾説，他要對投資人的錢負責。

　　這時做PE，就像是在股市6000點時買股票。“我也接觸了一些已經在創業板上市的企業，他們的經營理念讓人很擔憂，創業板肯定會暴跌，甚至會跌50%以上。更讓人擔心的是，一些創業板上市公司的老闆自己都不想做了，想把公司賣掉。那他的公司怎麼健康發展？怎麼可持續發展？這種不正確的高估值和泡沫，造成整個價值觀扭曲，這種現象總有一天會被修正。”匡瀾這時儼然一個行業觀察者。

　　很多投資人都看到了類似的問題，但是他們仍然保持著投資的興趣和猛勁。匡瀾説，“中國的城市化進程以及産業升級將會帶給投資人很多機會。如果你進入投資行業，如果因為有泡沫而不做投資，但是其他同行都在做，隨著成功退出的案例越來越多，他們的實力會越來越強大。現在是PE戰國時代，群雄並起，大家都在瓜分地盤。”

　　慎行以待大潮退去

　　戰國時代，最終誰能生存？增值服務能力，已經演變成了一個投資機構的核心競爭能力之一。

　　匡瀾認為，正是靠這個，他們才能在這個市場上生存下來。消費品領域是天翼的投資重點，餐飲、食品、醫療、教育等行業他都在關注，現代農業、文化創意産業也在他視線範圍之內。

　　無論是成熟的PE機構，還是新興的PE機構，匡瀾認為他們都是在利用中國特殊的國情賺錢。創業板的推出是一個時代契機，很多投資機構的投資都在賭上市，上市漸漸成為創投最主要的渠道和目的。相比之下，國外的PE，更多是通過並購、IPO或者企業成長分紅等渠道來實現投資收益。

　　“因為國外估值沒有中國這麼高，所以公司發展的質量顯得尤為重要。而PE在國內的投資，技術含量更多是停留在投資的企業能否上市的層面上，用企業的發展去套上市的規則。”匡瀾説。

　　不過，匡瀾也承認，他們投資項目的第一考核要素同樣是這個企業上市的確定性有多高。甚至有一些投資機構直接是看有沒有券商進場。如果有券商進場，並且一定時間內可以報材料，那麼一個投資案例可能就出爐了。

　　匡瀾認為，這是目前PE投資的一種現實，身處其中，他也只能遵守相關的規則。

　　匡瀾曾任職于匯豐銀行，多數時間在國外，“在匯豐，無論你多麼優秀，你始終是一顆螺絲釘。我更喜歡創造一件東西出來，看著天翼每天在成長，有一種莫大的成就感。”

　　匡瀾希望在他40歲之前，天翼資本能夠上市，那時他會寫他人生的第二本書。

　　將專注細分産業鏈

　　目前，天翼有一個項目正在最終落實階段：與地方政府合作做産業基金，進行全産業鏈的投資，做好細分産業的産業鏈。

　　PE投資市場裏，已經有了相應的産業基金，比如醫療基金、礦産基金、文化創意産業基金、農業基金等，這些是PE投資將來的發展趨勢，這些基金究竟如何去做，怎樣才能做得更好，是另一個層面的問題。

　　“當你管理的資金達到一定規模時，一定會進行這種轉變，因為那時找不到那麼多的單個項目來投資、上市、再退出。”匡瀾説，這時，要懂得某個行業的上下游産業鏈運作，有實業操作經驗的專業人才尤其關鍵。“天翼不久的將來會有類似的專業定向投資基金出現，會內部培養或者外聘專業人才進行定向産業鏈投資。資本進入的同時，要有在某個行業打拼過很多年的優秀專業人才以及團隊，這是一個合理的投資團隊結構。”

　　明基金湯浩 投資先看趨勢再看品牌

　　◎湯浩個人檔案

　　出生：1979年背景：記者職務：明基金合夥人投資偏好：礦産、教育、文化産業、消費

　　給女朋友買禮物只買黃金的湯浩，趕在上世紀70年代的尾巴出生。

　　湯浩最早的職業是電視臺證券記者，用他的話説，他曾經“搞垮”了好幾家當時很大的企業。為此，他獲過獎，受過榮譽，相關案例也被記入有關主題的圖書中。

　　在當過記者後，湯浩去了證券公司，經歷了證券二級市場的磨練，後來又去過和君諮詢從事過諮詢工作。現在，他是明基金合夥人，同時也是華融興商資本副總裁，每天都在尋找項目與被項目尋找的路上。

　　多年以後的今天，在經歷了投資過程的艱辛，以及創業的不容易後，遙想當年的“揭黑”，湯浩在想，“當年我做得到底對不對？”

　　投資就像買母雞

　　湯浩説他喜歡折騰。

　　明白兒子性情的母親，在湯浩高中時代資助他2萬元投入股票市場。1996年，正值股票市場初步發展階段，湯浩投資的第一隻股票深寶安讓他賺了一大筆。他甚至認為，投資原來這麼簡單，這麼容易就可以賺到錢。

　　但接下來投資虧損的案例，讓他意識到：投資是有風險的，投資界裏有生死。這個理念一直伴隨湯浩後來的投資歷程。

　　愛迪教育機構是明基金投資的企業，目前已投了2500萬美元，明年準備上市。

　　在湯浩眼中，其實投資市場很簡單，不外乎兩種情況。一是搭順風車，比如説投資黃金，可以長線持有，不會有貶值的傾向；一種是能夠影響公司的，比如説投資愛迪教育，能夠進入公司管理層，這就像是發現一粒種子，想把它培養成樹，繼而結果，結果的多少取決於種子的土壤是否滋潤。

　　“很多人把資本市場市場看得很神秘，而實際上很簡單，就是買賣關係。也像是買一隻母雞，有的母雞能下很多蛋，而有的母雞下幾次蛋就不再下了。”

　　“越來越多的地方都有訂做西裝的，這些以前沒有。”湯浩發現能改變生活方式或者能夠提高生活質量的改善性需求一直受到人們的追捧，這是湯浩關注的一個熱點。至於看不懂的高科技項目，湯浩並不熱衷。“見過幾百個類似的案例了，甚至還有改變人類社會的高科技，這些能相信麼？”

　　湯浩看好的行業，主要是礦産、教育、文化産業、消費行業。而消費行業裏，他主要看好白酒和紅酒行業。

　　中國的投資機會非常多，但什麼樣的投資是好的投資？湯浩説，好的投資要先看趨勢，再看品牌。

　　10年前，一個台灣老闆找到湯浩説做網上支付，湯浩持懷疑態度，認為這不可能。結果4年後支付寶出來了，這個老闆就做了快錢。當所有人都認為國美、蘇寧可以壟斷家電行業時，京東商城開始佔領市場。

　　“我喪失了第三方支付這個機會，主要是因為當時我沒意識到第三方支付是一個趨勢。”

　　創業沒有門檻

　　父輩們經常説，“李二賣電視機賺了錢，你還能賺到？”湯浩説，要創業就不要去想門檻存不存在。

　　以前每天坐地鐵上班，易趣的廣告鋪天蓋地，後來突然冒出來一個淘寶，結果易趣不見了，淘寶卻滿天下。“創業一定要有突破，有後發優勢。”

　　做記者和諮詢的經歷，讓湯浩涉及到了足夠的産業廣度，但他認為對産業的深度還認識不足，“需要靜下心來做深了。”湯浩説。

　　在湯浩看來，專業做一個領域很多年後，能發現很多機會，比如説江南春和黃光裕。人們很多時候關注他們成長後的財富，很多人也在模倣，但很少有人知道，他們之所以能夠成功，主要源於專注。江南春做銷售出身，黃光裕一開始就在賣電器。長期在一個行業裏，未來會有很多機會。

　　湯浩説，投資人的將來可能會是創業者。中國的創業環境很好，但是一夜暴富不可能，無論是創業者還是投資者，不要抱有這樣的觀念。“這個社會越來越難騙，類似董思陽式的模式和案例，會給人們敲響警鐘。”

　　找上門來的項目，十有八九不是好項目。但是一個好項目，會有很多投資者找上門來。湯浩認為，這個年代，釣魚的多，養魚的少，只要有創業的理想，只要有“百年老店”的氣質，就會取得成功。

　　投資市場將升級

　　中國投資市場將會有一個升級過程，從資源兌換、關係變現到陪伴企業成長。真正地看好企業，這是專業投資機構的行事風格，如李嘉誠投資香港電燈，以小股東進入，整整觀察了4年。

　　湯浩希望50歲時會有一家自己的上市公司，“今天我是投資人，明天我可能就是創業者，這個時代的機會越來越多。”

　　有了幾年投資圈的經歷，湯浩説，投資千萬不能犯“輕易否定”的毛病，各行有各行的生存之道，三教九流都要謙虛地觀察。只要專注一個行業，在這個成長過程中，會有各種各樣令人激動的機會。

　　“七八年前談事情都是去夜總會，現在再説去夜總會的，都是小老闆。到KTV去K歌也慢慢被咖啡館、茶館代替，方式的改變也説明投資主體在發生變化。”湯浩説。

　　經常出沒于五星級酒店的湯浩，在那裏能碰到很多投資圈的熟人。崑崙飯店更是很多投資人的常駐地之一，“因為很多老闆喜歡住在那裏”。