證券日報:IPO新政成效初顯 “僧多粥少”無礙機構熱情

　　新政後首批三隻新股平均市盈率56.7倍，而此前最後一批11隻新股則高達75.2倍

　　□ 見習記者 張廣明

　　儘管面臨“僧多粥少”的局面，在新規則下，能夠最終獲得新股配售的只是極少數機構，但從新股發行體制第二階段改革後首批發行的三家公司發佈的初步網下詢價情況來看，參與網下配售的機構的熱情並沒有降低。

　　數據顯示，參與涪陵榨菜本次發行的初步詢價配售對象共173家，其中提供有效報價的配售對象103家，對應申購數量之和為56500萬股，定價對應的認購倍數為70.63倍。

　　與之相比，參與老闆電器本次發行的初步詢價對象數目略有下降，但仍然高達88個，其對應的有效報價總量也高達44000萬股，為本次網下發行股數的55倍。

　　與上述兩隻新股以申購量為準稍有不同，天廣消防此次網下發行採用的是按配售對象為單位進行配售，最終能夠獲配的股票配售對象家數為5家，這從一定程度上保證了機會的相對均等性。數據顯示，該股最終收到162個有效報價的股票配售對象的初步詢價報價信息，可謂深得投資機構熱捧。

　　根據新的規則，只有申報價格等於或高於最終確定的本次發行價格並且申購資金有效的股票配售對象才能獲得搖號機會，這會否驅使一部分投資機構為此抬高報價也引起了一些業內人士的擔憂，尤其是在最近大盤走勢趨好的情況下。

　　對此，一位不願透露姓名的券商人士表示，出現這種情況的幾率應該比較小。“在新的規則下，網下配售機構中簽後配售的數量將有十倍、甚至數十倍的提升。由於未來市場的環境是一直都在變化的，因此報價時必須更加慎重。”

　　此外，該人士還表示，另一方面，由於要披露參與詢價機構的具體報價情況，這也將對詢價機構起到一定軟約束作用。

　　不過，從市場的反應來看，對此次新股體發行體制改革的效果還有待觀察，尤其是在解決市盈率過高問題上。

　　據WIND統計顯示，自11月以來，由於兩市的持續強勁上揚，新股發行價格也水漲船高。統計顯示，按網上發行日期計算，除了上述3隻新股外，新股發行體制第二階段改革啟動前最後階段共有11隻新股進入發行程序，其中包括中小企業板7家和創業板4家，他們在11月紛紛確定發行價，平均發行價格達到41元/股，平均發行後市盈率高達75.2倍。

　　數據顯示，涪棱榨菜、老闆電器、天廣消防這三隻新股對應的市盈率分別為53.81倍、47.06倍、69.12倍，平均市盈率為56.7倍，較其他當月發行的新股的市盈率有一定的下降。但與此前相比，降幅相對有限。10月份新股發行平均市盈率約為為59倍、9月則為61倍。

　　對此，有市場人士認為，新股發行體制改革雖然短期對發行價未有明顯影響，但長期來看，有利於在詢價過程中促使機構報價更為理性，從而使發行估值更為合理。