電子板塊看好4大投資方向關注12隻個股

　　興業證券：電子元器件板塊看好四大投資方向(薦股)

　　廣發證券：電子板塊投資觀點(薦股)

　　廣發證券：電子元器件板塊四季度投資策略(薦股)

　　國金證券：4季度元器件板塊研究(薦股)

　　招商證券：電子板塊年四季度投資策略(薦股)

　　東北證券：集成電路等基礎産業是著力發展重點(薦股)

　　申銀萬國：十二五”特高壓進入建設高峰期(薦股)

　　湘財證券：關注逆變器類上市公司(薦股)

　　萬聯證券：LED行業上遊看“紅黃” 下游選“龍頭”(薦股)

　　國信證券：LED産業步入黃金髮展期

　　國信證券：新興産業投資策略之LED産業專題(薦股)

　　國信證券：新興産業投資策略之液晶顯示上遊材料專題(薦股)

　　興業證券：電子元器件板塊看好四大投資方向(薦股)

　　電子元器件行業：2010 年前三季度實現營業收入778.6 億元，同比增長40.6%；實現歸屬母公司凈利潤57.6 億元，去年同期為-6.0 億元。第三季度營業收入286.0 億元，環比增長4.89%，營業利潤24.5億元，環比下降10.1%，毛利率為21.29%，環比下降0.72 個百分點。從Q3 起，行業整體景氣度有所回落，電子元器件行業整體將面臨增速放緩。

　　半導體子行業：前三季度實現營業收入113.6 億元，同比增長51.6%；實現歸屬母公司凈利潤10.3億元，同比增長428.9%。第三季度營業收入42.5 億元，環比增長8.08%，營業利潤4.3 億元，環比下降2.49%，毛利率為23.91%，環比下降1.17 個百分點。半導體行業3 季度收入較強勁增長，但盈利能力開始下滑。

　　PCB 子行業：前三季度實現營業收入158.7 億元，同比增長27.9%；實現歸屬母公司凈利潤9.7 億元，同比增長60.1%。第三季度營業收入53.2 億元，環比下降5.48%，營業利潤4.3 億元，環比下降1.12%，毛利率15.85%，環比上升1.13 個百分點。PCB 行業3 季度收入出現環比下降，表明行業需求放緩，但行業毛利率反而有所提升，估計是産品提價所致。

　　光電及LED 子行業：前三季度實現營業收入421.7 億元，同比增長48.8%；實現歸屬母公司凈利潤23.5 億元，同比增長113.8%。第三季度營業收入166.0 億元，環比增長22.24%，營業利潤10.3 億元，環比增長18.17%，毛利率13.61%，環比下降2.2 個百分點。光電及LED 行業3 季度收入保持強勁增長，但盈利能力明顯下滑。

　　顯示器件子行業：前三季度實現營業收入158.6 億元，同比增長35.3%；實現歸屬母公司凈利潤-2.98億元，去年同期為-30.7 億元。第三季度營業收入53.8 億元，環比下降4.12%，毛利率12.37%，環比下降1.14 個百分點。行業整體仍處於虧損狀態，3 季度情況有所惡化。

　　行業投資評級及投資策略：我們認為電子元器件行業已經過了景氣高點，而目前電子元器件行業整體估值處於歷史較高水平，我們下調行業整體投資評級至“中性”。對於電子行業投資策略，我們認為當前可以重點關注四大投資方向，即智慧手機周邊産業、LED 下游應有産業、汽車電子産業和靠近消費端的公司，推薦萊寶高科、長盈精密、信維通信、錦富新材、浙江陽光、啟明信息、廣州國光、水晶光電、華微電子等。（興業證券研發中心）

　　廣發證券：電子板塊投資觀點(薦股)

　　我們認為，電子元器件行業的高景氣狀況，將會持續到2011年上半年，之後隨著對新産品的需求得到一定滿足，2009年下半年投入建設的項目陸續投産，産品價格將會明顯下降，公司盈利能力將會明顯下滑。長期來看，經過高景氣週期之後，隨著新增産能擴産，供給大於需求，2012年後將面臨新一輪的行業調整。因此，我們判斷，2010年是電子行業盈利狀況最好的一年，未來存在行業週期變化的風險因素，高估值的狀況難以持續。建議投資處在高成長、處在市場導入期的觸摸屏行業和LED行業，跟蹤關注3D顯示技術與OLED技術的市場開拓情況。

　　重點關注觸摸屏行業的萊寶高科、長信科技，LED行業的國星光電、士蘭微、三安光電、德豪潤達和乾照光電等，從事玻璃基板製造的彩虹股份，消費升級及進口替代的廣州國光。（廣發證券研究中心）

　　廣發證券：電子元器件板塊四季度投資策略(薦股)

　　LED及觸摸屏行業高成長較為確定

　　LED行業高增長時代已經開啟。2009-2013年全球LED複合增長率達到41%，其中大尺寸背光源和照明應用，將成為最主要的應用增長點。同時，隨著iPhone的推廣、iPad的面世以及微軟Windows 7對觸摸功能的支持，標誌著觸摸屏應用進入快速增長階段，觸控面板的滲透率將快速成長。

　　國內電子行業開始走弱

　　電子信息行業增加值增長速度儘管3月份以來持續有下降趨勢，但仍然連續10個月超越全國工業增加值，印證了此前我們對於電子行增長速度向上超越全國電子行業增速的判斷。2010年1-8月，電子行業增加值同比增長19%，高於同期全國工業增加值平均水平2.4個百分點，但基本上逐月呈現下降趨勢，只有8月當月增加值增長14.9%，比7月份提高1.1個百分點。

　　投資策略：把握增長確定性強的公司

　　目前，全球電子行業已經度過景氣度最高的時候，各個子行業增長狀況有較為明顯的下行趨勢，行業本身存在週期性調整的可能性，我們建議重點關注確定性增長的新興領域及個股。一是業績增長預期強，二是行業成長空間大。我們建議重點關注深天馬A、彩虹股份、長信科技、廣州國光、萊寶高科、順絡電子、國星光電等。（廣發證券研究中心）

　　國金證券：4季度元器件板塊研究(薦股)

　　行業策略：三季報超預期將推動半導體行業股價繼續上漲，我們建議投資者重視國慶後半導體行業行情；而創新電子産品推動全球半導體行業進入全新繁榮，我們再次重申投資者重視行業長期繁榮下的投資機會。

　　推薦組合：法拉、順絡、萊寶高科與易聯眾，如果關注 LED 行業行情可以關注士蘭微與國星光電，同時，建議積極關注光伏産業復蘇與IGBT 行業繁榮主題下的橫店東磁、中環股份與華微電子的投資機會。（國金證券研究所）

　　招商證券：電子板塊年四季度投資策略(薦股)

　　行業回到正常增長軌道。我們認為，半導體行業因庫存回補和需求恢復帶來的穿越季節週期的增長過程已經結束。後面，行業將回到正常增長軌道，增長速度接近潛在增長率，明年增速將落在10-15%的區間內；

　　明年上半年産能利用率將回到正常景氣水平。從設備出貨量的增長趨勢來看，未來三個季度行業産能增速將大於需求增速，這意味著到明年上半年行業産能利用率將向正常景氣水平回歸，這也會帶動行業利潤率向正常景氣水平回歸；

　　應開始重視通脹和人民幣升值降低行業盈利能力的風險。在世界各國進一步放寬貨幣政策的背景下，通脹和人民幣升值預期重新抬頭。經過我們簡單計算，原材料成本增加1%，則電子行業平均毛利率將下降0.25個百分點，人民幣升值1%，則電子行業平均毛利率將下降0.4個百分點；

　　行業相對估值水平將高位震蕩。調整經濟增長結構的背景下，電子行業的相對估值水平會持續維持高位。由於未來有産能利用率下降帶來的利潤率回歸、人民幣升值和通脹對盈利水平的侵蝕等壓力，我們認為未來行業相對估值水平維持高位震蕩的可能性比較大。維持對行業“中性”的投資評級；

　　關注增長明確，行業景氣可持續向好的領域。從大的投資邏輯上來講，我們維持從技術升級和産能轉移兩個角度尋找投資機會的觀點不變。具體來看，我們看好功率器件、觸摸屏、安防、動力電池、LED等幾個增長明確、景氣持續向好的領域。

　　風險提示：人民幣升值將降低電子産品的出口競爭力和利潤率水平；通脹預期再次抬頭，電子元器件的原材料成本佔比普遍較高，原材料漲價將擠壓電子行業利潤。（招商證券）

　　東北證券：集成電路等基礎産業是著力發展重點(薦股)

　　新一代信息技術産業作為“十二五”重點發展的七大新興戰略性産業之一，其中，集成電路産業繼續成為今後五年繼續著力發展的核心基礎産業。

　　“十二五”規劃高度重視對新一代信息技術産業的發展，那麼，今後五年，國內集成電路産業的發展將再次迎來新的發展機遇，産業結構繼續得到優化升級，國內集成電路産業設計業和製造業産值將不斷得到提高。

　　我們認為在“十二五”期間，國內電子信息産業將繼續保持較好的發展態勢。我們看好新型顯示器件上遊材料製造業、LED芯片製造業，同時隨著LED背光和照明市場將逐步釋放，進而將LED産業快速向前推進，因此，我們看好LED産業鏈上相對較具技術優勢的企業。另外，基於我們對電子産業未來仍將保持一定增長，我們對半導體相關元件類子行業繼續看好。

　　對於上述細分行業，我們重點跟蹤過的上市公司主要有：彩虹股份、萊寶高科、順絡電子、大族激光、海信電器。（東北證券研究所）

　　申銀萬國：十二五”特高壓進入建設高峰期(薦股)

　　結論與投資建議：我們認為，隨著西部煤電基地的開發以及清潔能源風能的大規模接入電網，“十二五”期間特高壓將進入建設高峰期。看好在特高壓領域技術領先的供應商，依次推薦：中國西電（特高壓變壓器、GIS、直流換流閥、電子互感器）、特變電工（特高壓變壓器）、平高電氣（GIS）、榮信股份（可控串補、無功補償器），天威保變（特高壓變壓器）。

　　有別於大眾的認識：（1）我國能源資源分佈不均，目前輸電佔比低；未來東部可能實行煤炭消費總量控制，因此需要建立特高壓電網大規模輸送西部電力資源。我國2/3 的煤炭資源、風能、太陽能分佈在西北部， “三西”（山西、陜西、蒙西）輸煤對輸電比例按電煤外調口徑計算為15：1，通過輸電方式配置的煤炭資源不足7%；如果未來東部地區實行煤炭消費總量控制，將需依靠特高壓電網大規模輸送西部電力資源。

　　（2）“十二五”智慧電網將進入全面建設階段，特高壓作為堅強智慧電網的骨幹網架預計也將進入建設高峰期。根據國家電網的規劃，2009-2010 年是智慧電網規劃試點階段，“十二五”智慧電網將進入全面建設階段，特高壓作為我國堅強智慧電網的骨幹網架，因此也將進入建設高峰期。

　　（3）“十二五”特高壓投資預計將達5000 億元，其中特高壓交流投資達3000 億元，特高壓直流線路投資將達2000 億元。根據國家電網規劃，到2020 年將建成以三華地區為核心，聯結我國各大區域電網和主要負荷中心的特高壓骨幹電網，特高壓交流變電站將達60 座；“十二五”期間 “三華”地區特高壓交流線路將建成“三縱三橫一環網”，新增變電站約37 座，總投資將達3000 億元；十二五特高壓直流線路將新建11 條，總投資約2000 億，因此特高壓設備商將顯著受益特高壓建設加快。

　　（4）“十二五”電網投資預計將大幅增長，總量或超2 萬億元。隨著智慧電網建設的全面推進，我們認為，“十二五”期間國網和南網的電網投資將大幅增長，預計年均將超過4000 億元，總量超過2 萬億元，顯著高於“十一五”期間的1.5 萬億，一次設備供應商將顯著受益電網投資加大。

　　股價表現催化劑：特高壓建設項目獲批，國網南網投資加大。（申銀萬國證券研究所）

　　湘財證券：關注逆變器類上市公司(薦股)

　　據iSuppli 公司最新公佈的一項調查報告表示，2014 年全球太陽能逆變器的出貨量將超過2330 萬台，2010 年260 萬台的九倍之多。同時，該領域的利潤額也預計將由2010 年的53 億美元漲至2014 年的89 億美元。

　　作為一款技術成熟並擁有穩定的供需態勢的産品，IGBT 在一些熱門産品應用中的銷量正逐步上漲，其中包括自動化電子産品、光伏及風力逆變器等。同時，由於對IGBT 增産計劃的保守性投資，該産品強勁的市場需求已導致了産品供應上的緊縮狀態。

　　儘管市場需求量漲幅巨大，但在全球範圍內，今年逆變器的每瓦成本仍將下降13.5%左右。尤其是亞洲的供應商，即使在提供較低的所有權成本等方面的銀行可貼現能力受到質疑，各供應商也還是不斷地努力將成本壓至最低。

　　建議投資者關注具有逆變器生産能力的公司，如榮信股份、科華恒盛、國電南自、九洲電氣。（湘財證券研究所）

　　萬聯證券：LED行業上遊看“紅黃” 下游選“龍頭”(薦股)

　　目前國內上市公司紛紛加入LED投資大潮，由於外延片和芯片獲得的利潤佔到整個産業鏈近70%，購買MOCVD設備進入上遊外延片和芯片領域因此成為LED投資的主要方向。

　　國內上市公司中，三安光電已經訂購107台，德豪潤達訂購了130台，乾照光電訂購了23台，士蘭微訂購了6台，僅這四家上市公司就訂購了266台，而2009年全國已經安裝的MOCVD機不過150台。

　　當前中國市場對於LED生産設備MOCVD的投資偏好與全球是一致的，主要是藍綠LED，而上述四家上市公司中只有乾照光電購買的全部是紅黃LED的MOCVD。

　　我們判斷，隨著全球的藍綠LED産能被成倍釋放出來，藍綠LED芯片存在大幅降價可能性。由於紅黃LED的設備投資未來基本保持穩定，紅黃LED芯片大幅度降價的可能性要小于藍綠LED芯片，因此我們建議投資者關注主要産品為紅黃LED的上市公司乾照光電。

　　從下游封裝應用企業領域看，我們認為具有規模和技術優勢以及為封裝應用提供原材料的公司是首選。

　　價格是LED大規模推廣的主要障礙，尤其對於普通家庭照明而言。但是，隨著技術提升以及産能的擴張，LED有望下降到人們普遍接受的價格，這就為LED大規模推廣應用提供了條件。

　　在這樣的背景下，LED下游應用的需求會爆發出來，相關封裝應用類上市公司將從中受益，包括國星光電、浙江陽光、方大集團、大族激光、佛山照明等。

　　雖然中國有封裝企業近2000家，但是企業規模普遍比較小，我們認為隨著LED應用的大規模推廣，封裝領域企業有望出現強者恒強的局面，具有規模和專利技術優勢的封裝企業不斷壯大，建議投資者關注國內領先的LED封裝企業國星光電，該公司是國內前三大LED封裝企業之一及最大的SMD LED封裝企業。

　　另外，為封裝應用提供原材料的相關上市公司也具有相當的競爭優勢，這些公司包括LED連接器生産企業得潤電子和LED用高導熱覆銅板生産企業生益科技。這兩家公司生産的産品都屬於進口替代型，國內幾乎沒有相關公司生産，未來隨著LED應用規模不斷擴大，其受益程度有望高於一般的封裝應用類企業。（萬聯證券）

　　國信證券：LED産業步入黃金髮展期

　　未來5年産業步入黃金髮展期

　　近年來中大尺寸LED背光源需求快速增長，2009年LED背光在筆記本的滲透率為52%，液晶電視滲透率約3%。未來隨著LED背光源滲透率的大幅提升，照明市場需求的逐步釋放，LED行業將爆髮式增長。

　　近期下游應用需求強勁

　　10年由於LED液晶電視滲透率的提高，LED芯片需求旺盛，導致LED芯片及其上遊材料、設備等供應短缺，部分LED芯片價格甚至有所上漲。整個LED産業鏈都大舉擴産以滿足下游的需求，産業進入景氣階段。

　　中國大陸LED行業發展機遇顯現

　　大陸LED産業面臨發展機遇，未來將在全球LED産業中佔據重要地位。主要是由於：（1）下游液晶顯示産業向國內轉移，未來大陸廠商液晶面板用LED背光源需求增長強勁；（2）國內政府大力扶持政策，減少了企業的成本負擔。（3）技術水平提高，與國外的差距在縮小。

　　産能過剩不必過於擔憂

　　不同的機構對於LED産能過剩的判斷並不一致。總體來看，10年LED芯片供應緊張，而11年會逐步緩解。而且我們認為LED産能到産量、到最終的産品應用需求並不匹配，不能簡單的把産能與應用需求預測的差額作為過剩。而且過剩是新興産業發展中都要經歷的必然規律，不必過於擔憂。

　　長期看好LED行業

　　鋻於下游需求的逐步擴散和爆發，我們長期看好LED行業的發展。我們看好長期從事LED研發和生産、具有豐富行業經驗、技術領先、具有規模效益以及獲得下游客戶廣泛認可的龍頭公司。（國信證券研究所）

　　國信證券：新興産業投資策略之LED産業專題(薦股)

　　未來5年LED産業將步入黃金髮展期；中國大陸LED行業發展機遇顯現，未來將在全球LED産業中佔據重要地位。下游需求增長強勁，LED産能過剩不必過於擔憂。

　　看好長期從事LED研發和生産、具有豐富行業經驗、技術領先、具有規模效益以及獲得下游客戶廣泛認可的龍頭公司。公司方面重點推薦三安光電（推薦）、浙江陽光（推薦）、士蘭微（謹慎推薦）、同方股份（謹慎推薦）。（國信證券研究所）

　　國信證券：新興産業投資策略之液晶顯示上遊材料專題(薦股)

　　液晶顯示在未來10年仍將佔據平板顯示的主流地位，2015年總産值將超過1300億美元，佔整個平板顯示産業的91%。液晶顯示産業集中在日、韓和台灣，我國的液晶顯示産業正在崛起。液晶顯示上遊材料毛利率高達40%以上，而大多數材料由國外廠商壟斷。國內上市公司通過技術突破，介入上遊材料行業，並將分取壟斷利潤。

　　謹慎推薦玻璃基板廠商彩虹股份、液晶材料供應商永太科技、偏光片廠商深紡織。（國信證券研究所）