兩主線掘金11月行情

　　小盤股行情將繼續演繹

　　中信證券研究所：11月份，我們繼續看好小盤股行情。主要理由為：1）中共十七屆五中全會公告確立了“加快轉變經濟發展方式”的戰略地位。從投資的角度來看，與這幾大政策方向有關的標的均多為中小型企業，有利於小盤股行情的進一步演繹。2）小盤股相對大盤股的估值溢價可能成為常態。我們認為，市場絕非無效，在經濟轉型期間小盤股相對於大盤股的估值溢價具有合理性，它可能在流動性充裕的前提下維持較長時間。此外，高送配、股權激勵和增發實施後所隱含的業績釋放等也會提高小盤股的估值，這些都為小盤股行情展開提供了安全邊際。

　　《中共中央關於制定十二五規劃的建議》提出了未來經濟發展的極大主題，其實質就是擴大內需、産業結構優化升級（培育發展新興産業）、區域協調發展、節能環保。我們長期看好這幾個領域的主題投資機會。

　　兩條主線掘金11月行情

　　宏源證券研究所：我們預計，在通脹升溫的預期下，大宗商品價格會持續上漲，10月漲勢趨猛，但在11、12月，價格可能會有所調整。在明年年初，通脹再次升溫之際，大宗商品價格很可能迎來又一波大幅上漲。美元極有可能在今年四季度見底，當然，美元見底並不説明美元要反彈。

　　本月初美聯儲將召開利率會議，決定第二輪量化寬鬆政策的具體方案，作為全球貨幣體系“牛鼻子”的美元走勢牽動全球資本市場的脈搏，不管議息會議何去何從，其最後的結果都將是推動全球性的新一輪貨幣寬鬆。至少從短期來講，將會提升風險資産的價格，包括股票和大宗商品價格。因此，我們判斷在火熱的流動性和火熱的經濟增長背景下，市場不具備下跌的基礎，市場整體走勢仍將維持上行態勢。資産配置方面，可圍繞兩條主線掘金十一月行情，一是緊盯美元走勢挖掘資産價格上漲的受益板塊，二是緊盯新興産業的政策落實進展，配置新興産業板塊。

　　四季度A股主基調是通脹

　　山西證券研究所：我們認為，四季度A股市場的主基調是通脹，通脹的主要推動力來自以下幾個方面。一是生産成本上漲。黃金價格連創新高，有色金屬、石油價格將維持高位，大宗商品價格走高將從源頭上推高工業品價格。由於天氣因素，國際糧食産量下降，引發糧價出現大幅上漲。基本農産品價格上漲將從源頭上推高食品價格。二是産品流通成本上漲。2009年下半年和2010年上半年，全國房屋價格均出現了大幅上漲。進入2010年下半年，房租快速上漲，平均上漲幅度在10%到30%左右。房租作為成本的一部分將最終反映到産品價格中。三是人力成本上升。人口紅利基本步入拐點，未來3-5年內人力成本將翻倍增加。

　　在流動性寬裕和通脹預期上升的推動下，四季度A股市場有望震蕩走高。産品價格上漲成為股價上漲的主要催化因素。涉及到相關行業有：化工、農業、食品、酒類、商業、煤炭、有色金屬等。隨著市場的走好，業績彈性較大的券商、保險也將成為市場焦點。房地産行業估值偏低，可做積極關注。（萬 鵬 整理）