余豐慧：熱錢導演過山車行情 警惕A股風險

　　央行統計數據顯示，9月份新增外匯佔款高達2895億人民幣，外匯儲備增1050億元，達到了有史以來的峰值。照“新增外匯佔款-貿易順差-實際利用外資=熱錢”的測算方法，9月份流入中國市場的熱錢近1200億元，而這一數據在8月份還不到600億元。數據上，中國金融機構外匯佔款、商業銀行新增外匯貸款、離岸非交割遠期（NDF）都顯示出境外資本流入的信號。

　　另一組數據對比後也令人吃驚。三季度我國外匯儲備大幅增加1940億美元，而一季度只有479億美元，二季度僅僅為72億美元。同時，1~9月份實際貿易順差只有1206億美元，而同期外匯儲備凈增2491億美元，遠遠超出有實際貿易背景順差的1285億美元。特別值得注意的是，進入三季度後，中國進口增速超過出口，實際貿易順差在大幅縮小，而同期外匯儲備卻大幅增加。這與6月19日中國重啟匯改時間段基本同步，重啟匯改以來，人民幣兌美元已經升值3%左右。

　　同時，美國採取量化寬鬆政策以及維持零利率水平；日本仍在加大實施寬鬆貨幣政策力度，持續不斷降低利率；歐洲緊隨其後也已經開始新一輪的貨幣大投放、大投資。這就使得以投機為本性的國際熱錢在美日歐國家無利可圖，追逐投機利潤的熱錢必然瞄準新興市場國家、亞洲貨幣升值地區，其中中國是主要目的地。

　　事實已經證明，以獲利為目的的短期資本（熱錢）正在加速流入中國。熱錢進入中國後可能瞄準的領域是股市、房地産以及大宗農副産品領域。從具體情況分析，中國樓市調控聲聲緊，使得熱錢一時還不敢貿然進入，其必然瞄準A股市場。A股今年以來一直處於調整、低迷階段，蓄勢待發意圖非常明顯，國際熱錢正好摸準這個心理、抓住這個機會通過各種途徑進入。近期，A股已經出現暴漲行情，不到一個月滬綜指從2700點狂漲到3000點左右。

　　這種暴漲行情沒有任何基本面支撐，完全是國際熱錢投機短期資本導致的。這種投機性特徵行情，風險巨大。國際熱錢是為了豪賭人民幣升值而來，進股市是其附帶業務，一旦達到其盈利點位或者匯率形勢有所變化後，就會迅速撤離市場，肯定造成A股大起大落，最終套牢的是中資資金，特別是中小投資者。投機性行情風險很大，國際熱錢是幕後投機黑手風險最大，國際熱錢正在把A股推向極端風險。A股在熱錢導演下，演繹過山車行情特徵已經越來越明顯。

　　國際熱錢對中國經濟的危害性正在加大。除了正在把A股推向極端風險外，熱錢可能干擾、對抗中國樓市調控。可以説，只要中國樓市調控政策稍有鬆懈，熱錢就可能立即現身，使得調控政策效果毀於一旦。熱錢也極有可能進入中國農副産品領域興風作浪、牟取暴利。

　　外匯管理部門以及各個方面一定要緊盯熱錢動向，堵住熱錢流入中國的途徑，嚴厲查處內外勾結、放任熱錢流入的金融機構。筆者注意到，10月28日，國家外匯管理局通報了今年2月~10月打擊熱錢的專項行動中查處的案件數和涉及資金數，工、中、建等四大國有銀行分支機構，德國北德意志州銀行等兩家外資銀行，都被外匯局一一點名並處罰，力度前所未有。但絕不能止于“殺雞給猴看”上，要大規模、全方位、不留死角地堵塞和嚴厲查處。

　　廣大投資者一定要高度警惕投資風險，認清這波行情的本質風險，確保投資安全，確保自己的辛苦錢不被熱錢擄走。