第二輪量化寬鬆推手：美元美股背道而馳

　　自從標普500指數7月初開始反彈以來，標普500指數與美元指數呈現出幾乎史無前例的強烈負相關，可謂嘆為觀止。分析師認為，市場對美聯儲第二輪量化寬鬆的預期是導致美股與美元高度負相關的主要因素，但不排除兩種資産價格今後出現同升同降的境況。

　　“令人吃驚”的負相關

　　從歷史數據來看，美股與美元並沒有表現出明顯的相關性。自從本次金融危機爆發以來，隨著全球各國央行貨幣政策、歐洲債務危機與中國經濟數據等主宰全球投資者的注意力，美元與美股的相關度已不斷增加。

　　但自從今年7月初美國股市開始觸底反彈的同時，美聯儲開始傾向於更為寬鬆的貨幣政策使得美元不斷走弱，美股與美元這兩種資産開始明顯地背道而馳——這一關係引起了一些分析師與投資者的注意。

　　野村證券定量策略師馬茲裏奇（Joseph Mezrich）指出，這一趨勢“令人吃驚”，並表示“自1971年總統尼克松讓美元與黃金脫鉤後，從未見過股市與美元之間出現如此強烈的相關性”。

　　根據馬茲裏奇計算，這兩種資産種類的相關性在過去4個月內的相關系數為-0.60，與此對應的長期相關系數為0.04。相關系數為1.0意味著資産價格變動為完全正相關，而相關系數為-1則意味著完全負相關。

　　尋找主謀

　　毋庸置疑，美股與美元都受同一因素影響——美聯儲：美元不斷走弱而股市不斷上升的背後是投資者正在為美聯儲宣佈新一輪量化寬鬆貨幣政策作準備。

　　“市場對美聯儲第二輪量化寬鬆的預期是導致美股與美元高度負相關的主要因素。”荷蘭合作銀行亞太區金融市場研究部主管阿德里安福斯特（Adrian Foster）昨日對《第一財經日報》記者表示：“量化寬鬆旨在稀釋美元從而提升美國的競爭力——美國經濟已經弱到不得不需要國際支持復蘇的地步了，而與此同時量化寬鬆也降低了美國的利率水平從而提振了美國股市。”

　　對於美元被稀釋以及長期通脹前景的擔憂已經將美元兌一攬子六種主要貨幣的美元指數自今年8月27日以來下降了6.9%。當天是美聯儲主席伯南克首次發出信號暗示計劃採取新一輪量化寬鬆措施。與此同時，標普500指數同時期內則上升了13.1%。

　　截至上週五，美元指數收于77.18，接近今年以來的最低點，而標普500指數收于1183.26點，離創下2010年新高近在咫尺。

　　這種相關性對本週面臨幾大重要事件的市場而言意義重大：本週二的美國國會中期選舉，本週三美聯儲預計將會宣佈量化寬鬆計劃，本週五將公佈美國月度非農就業報告。

　　有無變數

　　一些投資者認為這種相關性不會持續下去，因為歷史上兩者之間並無太大聯絡。然而，是否能打破這種背離關係將取決於投資者對美聯儲下一步行動的反應。

　　可能出現的一種情形便是美股與美元“同升”：經濟數據向好提振美國股市，與此同時美聯儲採取了溫和的量化寬鬆措施。倘若如此，就可能既保持股市上揚而同時美元上漲。

　　投資機構Jurika, Mills Keifer的投資策略師米克爾凱弗（Mikel Keifer）表示：“人們希望看到一種情景，即經濟出現積極跡象，同時提振美元美股。”

　　但在一定情況下美元與美股也會“同降”：如果美聯儲重啟購債計劃持續稀釋美元以幫助出口企業，那麼美國的貿易夥伴可能會開始採取貿易保護措施，進而對美國企業和股票産生負面影響。