三季報披露接近尾聲牛股背後閃現掘金路線

　　【聚焦三季報】

　　上市公司整體業績增長近四成 三季度環比增速放緩

　　621家公司預告全年業績 七成報喜

　　同比環比“雙增” 中小板公司盈利持續提升

　　業績波動加大 創業板公司顯現“兩極分化”

　　六大行業凈利增幅超一倍 僅公用事業下滑

　　近三成上市公司獲機構增持 次新股重組股最受青睞

　　房企三季報喜中藏憂 二三線龍頭挾城鎮化之勢“突圍”

　　虧損企業集結五行業 30家ST“臨淵”待救

　　上市銀行三季報靚麗 業績向上趨勢不改

　　三季度車企業績創新高 機構大幅增倉汽車股

　　紡織企業三季度業績普漲 如何“過冬”仍為懸念

　　【三季報前十排名】

　　上市公司2010年三季度凈利潤前十名

　　上市公司2010年三季度每股收益前十名

　　上市公司2010年三季度投資收益前十名

　　上市公司2010年三季度凈資産收益率(非ST)前十名

　　上市公司2010年三季度現金流量凈額前十名

　　【公司細讀】

　　中行前三季凈賺286億元 總資産挺近10萬億俱樂部

　　交行前三季凈利295.37億元 同比增長28.23%

　　三大石油巨頭：前三季中國石油最賺錢

　　4家股份制銀行發三季報 浦發凈利增幅緊隨光大

　　中海油三季度産量收入雙增長

　　青島海爾三季報搶眼

　　【掘金三季報】

　　三季報披露接近尾聲 牛股背後閃現私募掘金路線

　　險資三季度2000億跑步入市 尚余4000億可用

　　A股三季報行情凸顯機會 市場由進攻轉為防禦

　　上市公司整體業績增長近四成 三季度環比增速放緩

　　⊙本網記者 王璐 ○編輯 裘海亮

　　上市公司三季報披露已接近尾聲，截至10月28日的數據顯示，兩市披露三季報公司數已達1536家，約佔全部上市公司的77%。從目前情況看，受益於今年以來中國經濟的持續向好，上市公司前三季度整體業績繼續保持同比大幅增長態勢，但第三季度業績增速放緩，單季環比增幅較上季度出現較大回落。

　　整體業績同比繼續增長

　　據上證報資訊統計，目前已披露三季報的公司前三季度實現營業總收入59200.74億元，佔前三季度我國GDP總量的22.04%，同比增長39.10%。而前三季度我國GDP增長率為10.6%，上市公司營收總額的同比增幅再次跑贏GDP增速。與此同時，這批公司前三季完成歸屬於母公司股東的凈利潤5612億元，同比增長39.28%；平均基本每股收益0.3247元，同比增長31.03%，整體業績仍處於上升通道。

　　其他財務指標方面，投資收益出現同比下滑。上述公司今年前三季投資收益總額700億元，同比下降17.62%。投資收益對利潤貢獻的降低從另一側面反映出，上市公司業績中主業所佔比重有所增加。對於市場普遍關注的經營性現金流指標，非金融類公司現金流整體情況出現下滑，較上年同期下降22.52%。

　　分季度看，1536家公司第三季度單季實現營業收入19000.98億元，可比樣本與二季度相比，環比小幅下降0.41%；完成歸屬於母公司股東凈利潤1590.12億元，可比樣本較二季度環比小幅增長2.06%；非金融類公司經營性現金流2221.39億元，較二季度環比增長52.05%。

　　市場人士根據以上數據分析認為，總體看來，今年前三季度我國國民經濟運行態勢良好，上市公司業績由此持續增長。至於環比增幅的收窄，表明上市公司業績增速隨著基數的持續上升，出現放緩趨勢，這也契合了中國經濟下半年的發展軌跡。

　　部分行業三季度現疲態

　　分行業看，受行業景氣度的提升、募資項目投産以及稅收優惠等因素的影響，絕大多數行業前三季業績出現較大增長。

　　統計顯示，截至10月28日披露三季報的公司按照申萬一級行業分類，1至9月凈利潤同比增長的行業達22類，僅公用事業1個行業同比出現下滑，下滑幅度4.4%，實現盈利增長的行業佔全部行業的95.65%。增長行業中，黑色金屬、電子元器件和交通運輸行業位列前三名，同比增幅分別達到3220.64%、1297.17%和225.28%。此外，有色金屬，交運設備、綜合等行業增幅同樣相當可觀。

　　從環比看，不少行業業績較上一季度出現下滑，這與二季度所有行業環比業績均呈現增長的情況相比，略有回落。目前來看，23個行業中，9大行業第三季度業績環比下降，其中前三季同比增幅最大的黑色金屬行業，第三季度業績環比下滑最猛，環比降幅達56.12%，房地産和商業貿易三季度環比業績也出現下滑，下降幅度分別為31.13%和25.88%。

　　第三季度業績環比增長的行業主要集中在農林牧漁、食品飲料、公用事業、餐飲旅遊和紡織服裝。其中，農林牧漁業板塊環比增幅最大，達到86.31%，食品飲料次之，達20.88%，顯然，這與第三季度農産品價格和工業品出廠價格持續上漲有很大關聯。分析人士預測，上述行業四季度的盈利能力仍將保持穩定。

　　全年業績增長似無懸念

　　基於上述公司前三季度良好的經營形勢以及大幅增強的盈利能力，按照業績增長慣性，上市公司2010年全年業績增長應無懸念。而從目前已披露的全年業績預告情況來看，621家已發佈全年業績預告的公司中，有七成預計全年利潤將繼續增長或實現盈利，這一報喜比例也能很好地驗證上述觀點。

　　值得一提的是，儘管全年業績增長已成定局，但能否繼續保持目前四成左右增幅，業內人士認為有一定難度，這主要源於上市公司第四季度單季業績能否實現環比增長目前較難確定。一方面，由於低基數效應的退去，以及對第四季度宏觀經濟增速趨穩的預期，上市公司一年中業績環比增幅預計會相應出現前高後低的態勢；另一方面，在結構調整的背景下，不同的板塊業績可能在整體增幅放緩的背景下呈現明顯分化，而這也將影響相關上市公司的四季度業績。

　　621家公司預告全年業績 七成報喜

　　⊙本網記者 趙一蕙 ○編輯 裘海亮

　　三季報披露臨近落幕，上市公司全年業績基本也有概貌。據上證報資訊統計，截至10月28日，已有621家上市公司對2010年全年業績作出預告，其中“報喜”公司總計445家，佔比達71.7%。元器件、有色金屬、機械設備等多個行業在三季度業績增長的同時，全年業績有望繼續保持穩定態勢。

　　全年業績“報喜”的445家公司中，有403家預告同比增長、42家扭虧；“報憂”公司共計86家，佔比13.8%，包括55家預告同比下降，31家首虧。另有78家公司預平，12家公司預告業績不確定。

　　在業績同比增長的403家公司中，228家公司業績增幅在50%以下，佔比為56.6%，將近六成；預告最高增幅超過100%的公司達到89家，佔比約22%，其中2家預測增幅在10倍以上，分別為大族激光和大港股份，最高預測增幅分別為11930%和2100%。兩者除了全年業績基數較低外，前者業績大幅上升包括了主要客戶需求增長外、動遷補償和投資收益等因素；而大港股份除擁有交付的房地産外，所投資的新能源子公司大幅扭虧也是推動業績上升的重要原因。而增幅在5倍至10倍之間的有包鋼稀土、湘潭電化、瀋陽機床等8家公司。

　　預增的403家公司中，中小板及創業板公司佔到338家，佔比將近84%；其中增幅在50%以上的有115家，佔34%。

　　分行業看，上述報喜的公司主要集中在電子元器件、機械設備、生物醫藥、有色金屬等行業。元器件、有色金屬行業高增長明顯。在電子元器件48家公司中，41家同比報喜，其中增幅超過50%或扭虧有24家，有12家最高增幅超過100%；有色金屬行業已預告全年業績的24家公司中，有14家業績增幅超過50%或扭虧，增幅超1倍的為9家。紡織服裝、生物醫藥整體增幅較小；28家紡織服裝行業增幅在50%以內的佔比超過大半，但也有像新野紡織、華孚色紡等增幅在100%以上的公司，這兩家公司都提到前期儲存的低價位棉花對業績的影響。而醫藥行業增幅在50%以下的佔比超過一半。此外，機械設備作為大分類，96家預告全年業績的公司中，有70家業績同比增長，幅度超過100%的有27家。

　　與此同時，房地産行業全年業績目前來看並不那麼悲觀，尤其是二、三線城市房企，增幅可觀。有22家公司發佈預告，其中15家同比增長或扭虧，津濱發展、華麗家族同比增幅在400%至500%間，諸如榮盛發展、濱江集團等地區龍頭，預告的全年業績漲幅也在50%至70%左右。而萬科、保利等行業龍頭儘管未對全年業績做出具體預測，但前者擁有大幅未結算收入，預計第四季度結算收入將超過前三季度總和，後者預計今年業績超出去年。而調控的作用尚待市場消化。

　　“報憂”公司的行業特徵尚不明顯，化工、公用事業等領域分化較為明顯。公用事業行業中，預告全年業績的15家公司中，9家預告預增或扭虧，水處理行業的碧水源增幅在50%至100%，但發電企業的情況不容樂觀，華電國際預告業績下降50%，漳澤電力、華銀電力均預告全年虧損。

　　同比環比“雙增” 中小板公司盈利持續提升

　　⊙本網記者 徐銳 ○編輯 裘海亮

　　承載著上半年良好的業績表現，中小板公司整體經營業績在前三季度依舊呈現出慣性增長態勢。

　　據上證報資訊統計，截至10月28日，深市490家中小板公司中已有433家通過三季報、上市公告書等方式披露了今年前三季度業績狀況，上述公司今年1至9月共實現營業總收入4537.38億元，創造凈利潤418.07億元，兩項數據較上年同期分別增長34.70%和39.11%。

　　進一步分析顯示，433家公司中共有419家取得盈利，所佔比重高達96.77%。其中，洋河股份、金風科技、露天煤業三公司凈利潤規模均超過10億元，再次起到了中流砥柱的作用。

　　值得一提的是，隨著各行業景氣度的回暖，經濟刺激政策影響的逐步深入，中小板公司在同比業績大幅增長的同時，今年第一、二、三單季凈利潤環比亦呈現出增長態勢，顯示出良好的發展勢頭。統計發現，393家可比公司前三季度分別實現凈利潤總額107.92億、134.78億和143.70億元。即在第二季度業績較一季度環比增長24.89%的背景下，第三季度業績較第二季度再度增長了6.62%。其中德豪潤達、美邦服飾、路翔股份等24家公司三季度環比業績增長率超過100%，而除利潤結算的季節性因素外，企業三季度所獲非經常性損益亦是凈利環比大增的因素之一。以德豪潤達為例，公司上半年凈利潤為2050.19萬元，然而第三季度單季凈利潤卻驟增至20339萬元，究其原因，公司全資子公司蕪湖德豪潤達、揚州德豪潤達期間分別獲得政府補貼2.52億元、0.13億元，扣除所得稅影響後遂貢獻當期利潤約1.99億元。

　　而整體來看，主營産品價格的上漲是上市公司業績增長甚至超預期的主要原因，這從個別公司業績預告中便可看出端倪。天潤曲軸今年7月末曾預計公司前三季凈利潤增幅在30%至50%之間，然而由於第三季度公司産品繼續延續上半年産銷兩旺的趨勢，市場需求超出預期，公司前三季度凈利潤最終同比增長60%。主營地板産品的升達林業亦是如此，受益於第三季度經營業績超出預期，公司前三季凈利潤同比增長592.61%，而其在7月份時則預計同比增幅水平在180%至210%。

　　需要注意的是，作為中小板市場的兩大“利潤大戶”，蘇寧電器、寧波銀行截至28日尚未披露三季報，由於兩公司此前已分別預計前三季度業績同比增長30%至50%和50%至70%，可以預見，兩公司隨後發佈的三季報將進一步提振中小板整體業績水平。

　　業績波動加大 創業板公司顯現“兩極分化”

　　⊙本網記者 吳正懿 ○編輯 裘海亮

　　隨著創業板陣容迅速擴充，業績分化更為明顯。上證報資訊統計，截至10月28日，已披露三季報的132家創業板公司，1至9月累計創造營業收入為405.78億元，同比增長37.27%；歸屬母公司股東的凈利潤66.95億元，同比增長29.25%。然而，從個體公司的凈利潤增幅看，“兩極”的差距甚大，降幅最大為67.4%，漲幅最大為168%。

　　據統計，上述132家創業板公司中，前三季凈利潤同比下降的有28家，除了半年報已“告負”的南都電源等公司外，第三季度才上市的華伍股份、龍源技術等也現身其中。與半年報業績比照，波動最為劇烈的是超圖軟體，公司上半年實現凈利潤557.7萬元，同比增長293.6%，增幅列創業板公司之首；然而，由於第三季度凈利潤下滑51%，導致其前三季凈利潤同比下降23.6%。此外，天龍光電等18家公司的三季報業績差強人意，凈利增速為個位數。

　　與此同時，有28家創業板公司的凈利增幅超過50%，其中增幅超1倍的有9家，包括易世達、長信科技等，10月26日上市的華策影視業績最佳，凈利增幅為168%。值得關注的是，凈利倍增的公司中，除華誼兄弟之外，均是今年5月以後上市的公司。從行業分佈看，新大新材、東方日升、向日葵均屬光伏産業，昭示新能源板塊走勢強勁。業績大幅增長的華誼兄弟和華策影視，則聯袂呈現了影視製作産業的潛力。

　　從公告分析，前三季度業績回落的公司，多為第三季度凈利下滑所拖累。如7月28日上市的華伍股份，第三季度凈利潤為-281萬元，同比下降151.5%，致使其前三季度凈利潤下降34.1%。5月20日上市的海默科技，第三季度凈利潤僅13.37萬元，同比下滑98.6%，導致其前三季報凈利潤降幅高達67.4%。寧波QGY上半年凈利增幅為18.9%，但第三季度凈利潤同比下滑52.33%，造成前三季度凈利潤僅增長7.98%。

　　至於業績滑坡的具體原因，各家公司的説辭不盡相同。前三季凈利下降43.6%的恒信移動解釋，由於公司在三季度繼續加強全國營銷網絡和縣鄉直銷隊伍建設，銷售費用增加較快。與之類似，超圖軟體表示，報告期業績下降，主要為大力加強研發投入、銷售力量建設所致。華伍股份業績下降的原因主要有二：一是受宏觀環境影響，訂單有所下降；二是，增加人員開支和研發投入，導致管理費用增加。

　　與此同時，一些公司在第三季度業績強勁回升。如上半年凈利下降76.6%的華平股份，前三季度的凈利降幅縮至7.38%；原因在於報告期內，公司與農業發展銀行及中國人壽保險簽訂了總額達4817萬元的大單，第三季度凈利潤因此暴增487.6%。奧克股份上半年凈利下滑24.5%，由於第三季度“發力”，前三季度的整體凈利潤已“轉正”為2.9%。

　　值得注意的是，從今年以來的業績變化看，部分創業板公司由於規模較小，對大客戶存在一定程度依賴，可能導致業績波動加劇，增加市場風險。

　　六大行業凈利增幅超一倍 僅公用事業下滑

　　⊙本網記者 彭飛 ○編輯 邱江

　　上市公司2010年三季報披露已近尾聲，據上證報資訊統計，截至10月28日，在申萬進行分類的25個行業中，有24個行業的總體凈利潤實現增長。其中，受國內經濟回暖的影響，黑色金屬、電子元器件、交通運輸、有色金屬、其他採掘和交運設備等六大行業的凈利潤增幅均在一倍以上，成為今年前三季度最賺錢的行業。

　　黑色金屬業凈利增幅領頭

　　黑色金屬行業凈利潤增幅最大。2010年前三季度，該行業累計實現凈利潤79.308億元，同比增長3220.636%，基本每股收益0.181元，同比增長3189.155%。其中，太鋼不銹（增長2716.967%）、三鋼閩光（1798.188%）、西寧特鋼（644.319%）、包鋼股份（253.371%）、本鋼板材（160.012%）等9家公司的凈利潤實現翻倍增長。

　　然而，數據顯示，2010年三季度，我國鋼鐵行業産品銷售收入為14113.5億元，同比增長21.0%，同比增速較上季度下降24.6個百分點，環比下降0.2%。當季宏觀調控政策等隨機因素拉低鋼鐵行業銷售收入182.3億元。

　　分析人士表示，黑色金屬行業三季報中披露的業績普遍向好顯然是行業性的。近日公佈的中經鋼鐵産業景氣指數報告顯示，與上季度相比，三季度鋼鐵行業出口額（增速）明顯上升，而稅金總額、利潤總額、産品銷售收入、從業人員數和固定資産投資總額（增速）則均呈回落態勢。今年以來，鋼鐵行業産能增長過快，導致鋼材市場出現供過於求的局面，4月下旬至7月下旬鋼材價格連續12周下降，廣大鋼鐵企業限産減産壓力隨之明顯加大。而三季度由於受房地産調控政策和部分下游行業用鋼需求增速減緩的影響，鋼鐵行業生産增速較上季度明顯回落。與此同時，國家進一步加強宏觀調控，進一步加大節能減排、淘汰落後産能工作力度，取消部分鋼材産品出口退稅，這些調控措施對鋼鐵行業産能的過快增長産生了抑製作用，有利於促進鋼鐵行業平穩健康發展。該報告預計，四季度在保障房建設加速、部分下游行業需求增速環比回升的背景下，鋼鐵行業部分指標增速將由大幅下滑轉為低位企穩，利潤環比將由降轉升。

　　僅公用事業行業凈利下滑

　　有色金屬行業的業績表現也不俗。2010年前三季度，該行業累計實現凈利潤140.661億元，同比增幅為206.364%，基本每股收益0.294元，同比增長187.446%。

　　招商證券從宏觀層面上分析認為，三季度有色金屬一改上半年的分化走勢，整體出現上漲行情，受歐美經濟復蘇的需求拉動，通脹壓力下資源的金融屬性等因素推動，基本金屬、小金屬、貴金屬在三季度均表現良好。稀土行業國家産業整合政策頻出，平均漲幅超過10%。錫是表現最好的基本金屬，三季度漲幅35.4%。有色金屬産品價格上升，也促進行業內上市公司業績大幅度回升，利潤回暖速度較快。

　　其中，包鋼稀土（增長4531.826%）、中鋼天源（923.26%）、廈門鎢業（894.4%）、寧波富邦（570.453%）等8家公司的凈利潤均實現兩倍以上的增長。比較典型的是中鋼天源，其在2010年三季報中披露，2010年前三季度公司實現歸屬於母公司股東的凈利潤966.61萬元，同比增長923.26%。同時公司預計2010年凈利潤為1000萬元-1400萬元，同比增長211.96%-336.74%。業績大幅增長的原因是由於上年同期基數較小、産品銷售額大幅上升、子公司債務重組等。

　　此外，電器元器件行業前三季度累計實現凈利潤60.644億元，同比增長1297.173%，基本每股收益0.203元，同比增長986.611%；交通運輸行業累計實現凈利潤261.849億元，同比增長225.283%，基本每股收益0.254元，同比增長215.7899%；其他採掘業累計實現凈利潤3.909億元，同比增長188.532%，基本每股收益0.657元，同比增長188.532%；交運設備業累計實現凈利潤260.722億元，同比增長108.092%，基本每股收益0.599元，同比增長88.897%。

　　在25個行業中，僅有公用事業行業的凈利潤同比出現下滑。該行業前三季度累計實現凈利潤102.244億元，同比下降4.402%，基本每股收益0.14元，下降14.236%。

　　近三成上市公司獲機構增持 次新股重組股最受青睞

　　⊙本網記者 吳芳蘭 ○編輯 邱江

　　機構三季度調倉明顯。據上證報資訊統計顯示，截至2010年10月27日，在已披露三季報的1252家公司的前10大無限售條件流通股股東中，三季度新增1家及1家以上機構的公司為363家，其中新增3家及3家以上機構的公司為116家；有1家及1家以上機構撤離的公司為307家，其中消失3家及3家以上機構的公司為59家。

　　分析人士指出，今年7至9月大盤處於持續反彈中，不少機構在此期間大幅調倉。其中，機構主要的增倉對像是今年4月以來新上市的公司，以及已披露重組方案和存在一定重組預期的公司。此外，部分凈利大增、主業靚麗的公司也獲機構增倉。

　　次新股佔增倉對象的五成

　　上市不足半年的次新股公司是機構三季度加倉的主要對象，佔一半以上。據上證報資訊統計顯示，三季度同時獲3家及3家以上機構集體增持的116家公司中，有64家是2010年4月以來新上市的公司，佔比達55.17%，其中36家是在7月後即三季度才掛牌上市的，佔比也達31.03%。

　　更有多家公司在前10大無限售條件流通股股東中新增機構達10家，包括榕基軟體、國星光電、閏土股份、眾業達、順網科技、鄭煤機、國騰電子等，上述公司均是今年7月以後才掛牌上市的。如今年9月15日上市的榕基軟體，在短短9個交易日中，就有易方達3隻基金、廣發2隻基金、廣發證券、豐和價值證券、社保一零九組合等10家機構進入。

　　據統計，該64家公司前三季度凈利潤增長較為平穩，增幅最高的為匯川科技，其凈利潤同比增長129.65%。不過，也有10家左右的公司凈利潤增幅出現下降。

　　分析人士指出，今年4月以來大盤大幅下挫，致使新公司上市後股價漲幅有限，而部分機構又看好其未來發展，再加之網下申購股份和上市前股東所持股權均處於鎖定階段，尚無減持套現之憂，因此，機構開始大舉“淘寶”。

　　“潛伏”重組公司

　　除次新股公司群體外，機構還對部分披露重組方案及存在較強重組預期的公司進行了集體增持。

　　其中，增持最為明顯的當屬領先科技。公司於今年7月披露重組方案，截至三季度末，公司前10大流通股東中新增了9家機構。

　　同樣，鼎盛天工7月披露重組預案，至三季度末，公司前10大流通股股東中新增機構數達6家。

　　分析人士指出，重組前後公司主業及盈利能力可能面臨重大變化，其中部分公司或將迎來爆髮式增長，“火眼金睛”的機構借機介入，希望能分享公司爆髮式增長的成果。

　　此外，部分具有強烈重組預期的公司也獲機構大舉建倉。其中，二季度末無機構駐紮的哈高科卻在三季度獲中銀動態策略股票等4家機構集體增持。雖然該公司前三季度凈利潤為-2324.07萬元，並預計2010年度虧損範圍在2800萬元至3200萬元之間，但大股東的持續減持以及承諾函等信息都傳遞出一定的重組預期。

　　青睞業績爆髮式增長公司

　　在機構三季度集體增持的公司中，也不乏業績爆髮式增長或主業發展空間巨大的公司。

　　如三季度前10大流通股股東中新增3家機構的新疆天業，主要産品聚氯乙烯樹脂市場價格較去年同期大幅度上漲，並呈現穩中有升的局面，出口量大幅提升，整體盈利能力逐步提高，前三季度凈利潤11001萬元，同比增加1046.34%。又如，貴糖股份前三季度凈利潤隨糖價走高而同比大增582.23%，三季度新增機構數為4家。

　　此外，機構還關注一些主業發展空間巨大又積極做大做強的公司。如自二季度就獲華夏係旗下1隻基金增持的永鼎股份，至三季度“華夏係”旗下基金已增至6家，該公司在今年6月披露，擬通過融資加碼主業電纜光纜，拓展“三網融合”市場。

　　有意思的是，在116家獲機構集中增持的公司中，還包括*ST山焦、*ST匯通、ST皇臺等3家ST公司。除*ST匯通已披露重組方案，*ST山焦、ST皇臺含有一定重組預期外，3家公司的主業同樣值得期待。其中，*ST山焦是國內大型焦炭企業之一，金融危機後受上下游擠壓出現巨虧，但目前業績已有所好轉，前三季度凈利潤-2.18億元，比上年同期減虧2.09億元。而ST皇臺旗下皇臺酒具有一定市場基礎，今年2月新入主的大股東宣佈支持公司做強白酒業務。

　　房企三季報喜中藏憂 二三線龍頭挾城鎮化之勢“突圍”

　　⊙本網記者 郭成林 ○編輯 邱江

　　不出預料，在2009年中至2010年初這波快速爆發的地産牛市中所確認的預售收入，確保上市房企今年三季度仍交出了一份穩步增長的財報。

　　而頗含隱憂的是，在嚴厲調控新政策的持續作用、企業項目竣工放緩致使結轉收入減少等因素影響下，瀏覽單季數據卻可發現房企面臨同比、環比雙降的經營窘境——這在今年前兩份財報中還不曾出現。但另一方面，隨著城鎮化進程的加速推進，在調控新政的相對“盲點”——二、三線城市龍頭房企仍存在高速成長的機會，尤其是在目前本幣升值致熱錢頻密流入內地樓市的宏觀背景下。

　　前三季業績穩步增長

　　單季數據隱憂畢現

　　據統計，截至10月28日，兩市共有99家以地産為主業的上市公司公佈2010年三季報，前三季度營業總收入合計為1661億元，同比上漲22%；歸屬於母公司股東的凈利潤合計為204億元，同比上漲17.6%。

　　明細來看，99家房企中有65家實現營業收入正向增長，而34家營業收入負增長。其中，剔出ST類公司，前三季度營業收入增幅排位在前的均為二、三線龍頭房企，如廣宇發展同比增3.22倍；津濱發展同比增1.56倍；嘉凱城同比增1.47倍。同時，上述三公司分別實現凈利潤增幅3.95倍、3.89倍、3.38倍，也是目前房企中凈利增幅最大的三家企業。

　　然而，若瀏覽單季數據，則可發現不少上市房企盈利情況在悄然倒退。據統計，99家公司第三季度營業總收入合計為501億元，同比增7.7%，但環比二季度卻下降15.7%；三季度歸屬於母公司股東的凈利潤合計為61.4億元，同比略降6.2%，環比二季度則大降30.5%。

　　此外，更有多達38家房企出現凈利潤同比、環比雙降的經營窘境。

　　“招保萬金”

　　三季度業績分化明顯

　　上述經營境況在四大龍頭“招保萬金”身上均有體現。據統計，“招保萬金”前三季度共計實現營業總收入597億元，同比增長15.9%；實現凈利潤合計83.3億元，同比增長28.7%。

　　雖然“招保萬金”前三季度凈利潤增長明顯，但第三季度業績則呈現分化之勢。其中，萬科第三季度營業收入下跌27%，而凈利潤卻同比上升6%；保利地産實現凈利潤6.63億元，同比增長69.87%；招商地産實現營業收入同比增加7.96%，但單季凈利潤卻下滑達20.54%。

　　金地集團業績可謂最為“慘澹”，不僅單季凈利潤下滑幅度最大，且營業收入也呈現同比微幅下滑態勢。第三季度，該公司實現營業收入16.8億元，同比下降約1.8%，而凈利潤大跌76.75%。

　　業內人士分析，第三季度業績出現下滑，主要是調控新政直接導致三季度樓市成交清淡，同時間接導致開發商土地收儲力度減緩、項目竣工速度放緩等防禦型經營戰略。當然，也不排除部分開發商保留部分收入至四季度結算以拉高年尾業績。

　　另一方面，四大龍頭巨大的單季業績差別可能與各公司的推盤節奏不同有關。

　　二、三線龍頭慣性成長

　　本幣升值或最受益

　　自去年底國家推動城鎮化加速的施政趨向明確以來，部分二、三線龍頭企業便呈現高速增長勢頭，這在今年的三季報中愈發有所體現。

　　如河北房企龍頭榮盛發展今年三季度繼續實現快速成長。該公司項目多集中于三線城市，由於可結算面積增加，以及結算價格上漲，前三季度營業收入達到45.79億元，同比增長110%，凈利潤6.07億元，同比增長58.5%。公司還預計2010年度凈利潤較上年同期增長50%-70%。

　　目前已有諸多數據顯示，今年4月起陸續出臺的地産調控政策，主要打擊了一、二線城市的投機性購房，對於城鎮化新政利好下的三、四線自住性購房不僅沒有影響，而且還會因為資金分流而增加需求。

　　同時，2010年6月啟動的“二次匯改”，最近4個月人民幣升值幅度明顯。由此，有很多分析人士認為，這將促使更多熱錢進入中國樓市，尤其是二、三線市場。

　　據統計，目前已有近20家地産公司對2010年度業績進行預告，其中半數公司預喜，包括津濱發展、華麗家族、濱江集團、榮盛發展、合肥城建、廣宇集團等，均屬於二、三線市場龍頭房企。

　　虧損企業集結五行業 30家ST“臨淵”待救

　　⊙本網記者 阮曉琴 ○編輯 邱江

　　隨著三季報披露接近尾聲，一批前三季度巨虧的上市公司陸續浮出水面。眼看年底將至，這些公司將面對沉重的財務壓力。

　　巨虧集中在五大子行業

　　據上證報資訊統計，截至2010年10月27日，共有1252家上市公司公佈前三季度財報，虧損的有145家，佔比11.58%，其中虧損超過1億元的有18家。除去ST公司外，虧損企業主要分佈在火電熱電、鉛鋅冶煉、焦炭、聚氯乙烯、天然氣尿素等五大子行業，虧損原因均是受制于原料價格的上漲。

　　華銀電力、漳澤電力、華電國際、深南電、ST豫能5家火電企業列入虧損前二十位，其中前三家企業分列第一、第三及第四位。位列第二位的宏達股份屬於鉛鋅冶煉業，同類的還有株冶集團、羅平鋅電。焦炭行業虧損企業有ST山焦、ST黑化、安泰集團，氯鹼行業虧損企業有ST南化、ST金化、ST寶碩，天然氣尿素行業虧損企業則包括瀘天化和川化股份。此外，手機行業中的ST三星和ST科健仍然在虧損之列。

　　值得一提的是，雖然去年12月份以來國家加強對房地産行業的宏觀調控，但對行業內公司的業績並未造成大的衝擊。在145家虧損公司中，房地産企業僅有6家。其中，中江地産虧損最多，為2.16億元，該公司控股股東江中集團多元化改制時引入的戰略投資者一方集團以房地産為核心産業。

　　從第三季度看，虧損最多的是鋼鐵企業，如萊鋼股份、濟南鋼鐵和廣鋼股份，原因在於原料鐵礦石價格波動。目前三家均有重組預期。

　　巨虧公司積極謀求“翻身”

　　面對鉅額虧損，上市公司多通過賣資産增加營業外收入或投資性收入，與有實力的控股股東關聯交易，或者地方政府給予財政補貼的方式，改善財務狀況。

　　株冶集團實際控制人中國五礦集團在三季度加大了與株冶集團的關聯交易。今年上半年，株冶集團扣除非經常性損益的凈利潤為-1.8億元，9月份，株冶集團與五礦發生約3.4億-4.8億元左右的關聯交易，第三季度株冶集團盈利8588萬元。華銀電力、漳澤電力、華電國際、美利紙業、ST中葡、南風化工、ST黑化等的大股東均為央企，ST山焦、ST南化、深南電、ST馬龍、青島鹼業等為地方國資所控制，資本運作能力較強。

　　在巨虧公司中，民營企業宏達股份是最令人意外的。它擁有相當儲量的礦山資源，礦産自給率均在50%左右，而自給率相近的中金嶺南、馳宏鋅鍺前三季每股收益均超2毛，宏達股份虧損或有其自身原因。今年5月，宏達股份發佈重組預案，6月又宣佈終止重組。

　　ST公司重組進度不一

　　按照規定，連續兩年虧損將被ST，連續三年虧損將暫停上市。據上證報資訊統計，連續兩年虧損、2010年前三季度又虧損的公司有30家左右，包括ST金城、ST山焦、ST南化、ST中葡、ST豫能、ST黑化、ST金化、ST張銅、ST金果、ST明科、ST羅頓、ST石硯、ST金花、ST東熱、ST國發、ST合臣、ST天一、ST東碳、ST科健、ST河化、ST大水、ST阿繼、ST匯通、ST白貓、ST威達、ST高陶、ST海鳥、ST寶碩、ST國通、ST建機等。

　　ST公司前三季度續虧，重組預期強烈。在上述公司中，ST張銅、ST白貓、ST威達、ST高陶、ST金果、ST東熱、ST匯通、ST建機等已經發佈重組預案；ST阿繼停牌待重組；ST海鳥、ST寶碩大股東之間股權轉讓已完成，但資産注入一直未做；ST國通大股東剛剛終止股權受讓；ST九發原重組方不再實施重組計劃；ST石硯遭大股東減持。大部分ST公司前途未卜。

　　上市銀行三季報靚麗 業績向上趨勢不改

　　⊙本網記者 唐真龍 ○編輯 邱江

　　截至2010年10月29日，已先後有10家上市銀行披露2010年三季報，整體表現符合市場預期。其中，大型銀行凈利潤同比增幅均保持在25%以上，中小銀行則大都在30%以上，光大銀行凈利潤增速達到71.35%。

　　日信證券在最近公佈的一份研究報告中指出，從上半年16家上市銀行業績增長背後的驅動因素來看，生息資産規模擴張、息差擴大、中間業務增長、有效稅率降低是主因。

　　從目前已公佈三季報的10家上市銀行的情況分析，2010年前三季度商業銀行的凈息差都有不同程度的回升。“今年上半年商業銀行投放了較多的貸款，進入下半年以來，商業銀行進入收穫期，凈息差開始回升。”建設銀行研究部高級經理趙慶明表示。以交行為例，前三季度其凈利息收益率為2.44%，同比提高22個基點，其中第一、二、三季度當季凈利息收益率分別為2.41%、2.46%、2.46%，總體保持穩中向上趨勢。

　　作為影響商業銀行凈利潤增長最為重要的因素，凈息差水平將直接影響商業銀行凈利潤增長。而影響凈息差水平的因素除了商業銀行對自身資産負債管理的水平之外，還取決於央行的貨幣政策。“央行如果採取對稱加息的方式，對商業銀行影響不大。如果不對稱加息，影響會比較大。”交通銀行副行長錢文揮表示，此前央行加息對交行的影響是中性偏好。不過目前市場普遍年內還有加息的空間，對此錢文揮認為未來利率的變化主要取決於三方面因素：首先是通脹預期；其次是經濟增長速度是否在可以接受的範圍之內；第三是國內外經濟形勢。“若利率不發生變化，預計下一階段我行凈利息收益率仍將保持小幅緩慢上升態勢。”錢文揮表示。

　　除了凈息差水平之外，影響銀行股市場表現的還有對其資産質量的擔憂。不過從各家銀行高管在業績發佈上的表述來看，目前無論是房地産貸款還是政府融資平臺貸款都沒有大的隱憂。展望未來，影響銀行業績增長的因素要遠小于帶動其業績增長的因素。為此，在最近公佈的研究報告中，多數研究機構均認為銀行股近期向上的趨勢仍可延續，銀行股穩健的基本面和偏低的估值為行情的持續演繹提供了較好支撐。

　　三季度車企業績創新高 機構大幅增倉汽車股

　　⊙本網記者 宦璐 ○編輯 王曉華

　　已公佈的汽車類上市公司三季度報告顯示，在銷量大幅上升而成本變化不大的情況下，這些上市車企今年前三季度主營業務總收入同比翻番，而歸屬母公司股東的凈利潤同比增長158%。上市車企在三季度業績的大幅增加引來機構競相加倉。

　　業績創新高

　　截至10月28日，據萬得統計，按申萬行業劃分的22家整車上市公司中，共有12家上市公司按期公佈了三季度報告。這些上市公司共實現主營業務總收入3057億元，同比大幅增長了101.98%。但值得關注的是，歸屬母公司股東的凈利潤卻達到136億元，與上年同期相比增長了158%，創造年內新高。

　　數據顯示，今年第三季度，這些上市公司共實現主營業務總收入1064億元，實現歸屬母公司股東的凈利潤為50億元。就單季而言，今年三季度，這12家上市車企在主營業務增長並不明顯的情況下，第三季度凈利潤佔比卻接近四成。雖然還有10家上市公司未公佈三季度報告，但有6家上市公司進行了預增的預告。

　　分析人士指出，這與我國汽車業三季度的經營狀況完全相符。今年7月，儘管我國汽車産銷仍舊慣性下滑，但仍分別達到128.58萬輛和124.40萬輛，保持在較高水平。在汽車銷量連續三個月環比下降後， 8月份中國汽車市場出現逆轉，市場表現好于預期，汽車銷售達121.55萬輛，環比增長15.09%，同比增長55.72%。而9月，我國汽車産銷如期迎來下半年高峰：當月産銷分別完成159.29萬輛和155.67萬輛，與上月相比産銷分別增長24.69%和17.73%，與上年同期相比，分別增長16.94%和16.89%；1-9月，汽車産銷分別完成1308.27萬輛和1313.84萬輛，同比分別增長36.10%和35.97%。與此同時，影響業績的另一因素原材料成本上漲並不大，雖然大宗商品漲價將會波及成本上升，但因時滯問題並未影響上市車企的業績。

　　對於四季度，多位接受本報記者採訪的分析師表示，對於乘用車而言，年底經銷商的衝量、節能補貼範圍的進一步推廣以及購置稅優惠到期推動的提前購買等諸多因素使得銷量仍存在超預期可能。對於重卡而言，保障性住房推進力度大於預期、房地産調控政策風險的進一步釋放使得需求前景有轉暖跡象。但是，四季度行業整體産能利用率下降帶來的降價壓力、成本上升壓力將影響行業毛利率；銷售費率和管理費率提高也將影響公司盈利能力。

　　三季度機構加倉

　　數據顯示，雖然機構普遍擔心今年第三季度汽車企業毛利率達到全年頂點而出現盈利能力下降的問題，這些汽車類上市公司在三季度仍受到基金、社保、保險等機構的青睞，部分上市公司的股票在7－9月份受到加倉。

　　據萬得統計，今年三季度末，在披露三季報的12家上市公司中，機構持股總數在增加的同時還出現了持股集中化的趨勢。在前十大股東中機構共持有這些上市車企116億股，而今年6月末機構持股量為112億股。在公佈季報的12家整車上市公司中，今年第三季度共有8家上市公司受到機構的減持，只有4家公司受到機構青睞。如今年前三季度業績增長超過140%的上海汽車，在今年6月末的股東人數為192，611 戶，而到今年9月末股東人數降至149，058戶，前十大股東中第十名的持股量也由18，200，949股上升至9月末的20，397，098股。

　　紡織企業三季度業績普漲 如何“過冬”仍為懸念

　　矯 月 來源：證券日報

　　隨著各大上市公司2010年三季報的相繼出臺,紡織業上市公司的業績也相繼公開亮相。雖然今年的紡織業上市公司要面臨人民幣升值以及棉花價格上漲的兩大壓力,但大部分紡織業上市公司都保持著較好的漲幅。

　　品牌效應與業績挂鉤

　　前三季度紡織上市公司增幅在10%-30%或者以上的公司有富安娜、羅萊家紡、夢潔家紡、美邦服飾、老鳳祥、探路者、星期六、偉星股份等。製造類龍頭企業三季報業績普遍超預期,品牌類公司同樣業績穩定增長。家紡類公司主要還是依靠快速的外延擴張,服裝類公司則更多依靠內生增長以及毛利率提升帶來凈利潤增長。

　　從紡織行業不同子行業的上市公司情況來看,呈現出不同的特點。服裝板塊呈現消費升級、品牌貢獻突出的特徵,如七匹狼、紅豆股份、報喜鳥等。

　　其中,七匹狼通過不斷提升公司品牌形象,不斷進行渠道建設,使得業績大增。2010年前三季度,七匹狼實現營業收入15.78億元,同比增長8.37%;歸屬於上市公司股東凈利潤1.8億元,同比增長35.9%。其中第三季度的營業收入、凈利潤分別同比增長4.86%和47.87%。

　　七匹狼稱,公司在2010年訂貨會訂單有所增加,故預計2010年度業績較去年同期增加。七匹狼預計2010年度歸屬於上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度20%～40%。

　　棉花漲價帶來的高增長

　　分析處於紡織産業鏈的上遊的紡織品及化纖板塊,上市公司的盈利主要是由於內外銷市場的好轉以及産品售價的提升較好地消化了成本上漲的因素。考慮到上年同期低基數因素的影響,紡織品及化纖板塊部分上市公司的利潤增長尤為顯著。在棉紡類上市公司中,新野紡織歸屬於母公司的凈利潤累計同比增長在同類上市公司中排在首列。

　　新野紡織發佈季報稱,公司第三季度實現凈利潤2653.05萬元,同比增長290.83%。7-9月,公司營業總收入為6.07億元,同比增長23.35%。今年1-9月,公司營業總收入為16.70億元,同比增長28.74%,凈利潤6394.02萬元,同比增長232.95%。

　　公司表示,凈利潤大幅增長主要是由於産品銷量增加,售價增加,毛利率增高。公司預計2010年度凈利潤同比增長1.8倍-2倍。

　　2006年11月上市深圳中小板的新野紡織,主營業務就是棉紗和面料的生産。不過,棉花價格的大幅上漲並沒有給公司帶來困擾,相反的,新野紡織借機提升産品價格大賺了一筆。

　　據了解,國內棉花期貨價格到了8月以後出現了大幅度的上漲,目前較八月初上漲了超過20%。棉花價格上漲對於品牌服飾企業影響有限,有市場基礎的品牌大多可通過提價、新品戰略等轉嫁,秋冬裝提價幅度普遍在10%以上,且折扣力度也明顯縮小。而對生産型企業來説,普遍利潤率較低,對原材料價格變動比較敏感,很難依靠自身的能力消化原材料價格上漲壓力,行業分化將進一步加劇,擁有資源或者産業鏈一體化的公司相對影響小。

　　作為河南省最大的紡織加工企業,新野紡織便屬於受影響小的一類公司。

　　新野紡織副總經理歸來法在採訪中表示,光新疆回來的5萬噸,這5萬噸平均有2、3千塊錢的利潤在這,然後我們進口那塊要好,進口那塊接的第一單是去年10來月份都從烏茲別克進來的,那定是定的早,定是從9月份就開始下訂單了,達到11月20幾號棉花過來了,那一單是5千噸,那1噸到家的價格就在1萬1左右,所以今年這個形勢好。

　　新野紡織細紗廠廠長高柯表示,因為棉價的上漲也帶來棉紗價格的大幅度上漲,這期間對效益增加帶來了很好的機遇,所以在這樣的前提下,擴大生産的效率,把材料加大生産量。

　　據了解,新野紡織由於棉花和棉紗價格的上漲,這裡的産量已經比去年同期增加了3%到5%。

　　紡企回暖或再遇阻礙

　　業內人士分析,紡織企業業績普遍增長的原因,一是因為基數太低,二是因為市場需求增長。不過,考慮到後期,在內外銷拉動作用減弱的情況下,紡織上市公司總體能否保持當前的盈利態勢仍值得擔憂。

　　數據顯示,國內方面,中國物流協會發佈的7月PMI指數為51.2,連續三個月下滑。雖然當前製造業經濟仍處於擴張區間,但增速已開始趨緩。

　　國際方面,主要出口市場的經濟增長或將放緩,對我國紡織出口的拉動作用也將隨之減弱,從而影響後期我國紡織出口的持續恢復。據了解,美國經濟方面,2010年7月美國PMI為55.5,較6月回落了0.7個百分點,降至2009年12月以來的最低值。此外,歐元區8月的PMI下降至55,較7月下降了1.7個百分點。歐盟一些國家為解決主權債務問題而採取的財政緊縮政策,又拖累了經濟的持續回升。同時,日本7月PMI為52.8,較6月下降了1.1個百分點,為近四個月來的最低值。日本6月工業産值初值同比增長17.0%,連續第三個月下降,日元兌美元匯率再創歷史新高,也給日本經濟的恢復增加了較大壓力。

　　除需求減弱的因素外,紡織企業還將面臨棉花價格高漲的威脅,考慮到企業在棉花庫存用完的情況下棉花價格居高不下的話,將為紡企帶來很大的成本壓力。

　　有業內人士擔心,內外需求拉動作用的減弱、原料的持續高位以及産品售價回落將增加紡織行業上市公司以後的總體業績增速以及整個行業的發展可能出現回落。

　　上市公司2010年三季度凈利潤前十名

　　股票代碼 股票名稱 2010年前三季 2009年前三季 同比（％）

　　601857 中國石油 999.1 811.49 23.12

　　601988 中國銀行 792.44 620.56 27.70

　　601288 農業銀行 701.46 514.79 36.26

　　601318 中國平安 127.56 117.22 8.82

　　601818 光大銀行 100.58 58.71 71.34

　　600104 上海汽車 95.84 39.74 141.17

　　600188 兗州煤業 63.14 30.28 108.49

　　601898 中煤能源 60.65 49.34 22.92

　　600029 南方航空 51.17 3.22 1489.13

　　000338 濰柴動力 48.01 23.82 101.54

　　上市公司2010年三季度每股收益前十名

　　股票代碼 股票名稱 2010年前三季 2009年前三季 同比（％）

　　000338 濰柴動力 5.76 2.86 101.40

　　002304 洋河股份 3.41 2.23 52.91

　　900948 伊泰Ｂ股 2.68 1.44 86.11

　　002399 海 普 瑞 2.48 1.29 92.25

　　000425 徐工機械 2.28 1.51 50.99

　　600971 恒源煤電 2.21 1.04 112.50

　　002422 科倫藥業 2.19 1.6 36.88

　　600449 賽馬實業 2.06 1.77 16.38

　　601699 潞安環能 2 1.53 30.72

　　300133 華策影視 2 0.99 102.02

　　上市公司2010年三季度投資收益前十名

　　601318 中國平安 209.06 221.04 -5.42

　　600104 上海汽車 58.99 53.47 10.32

　　601857 中國石油 44.17 16.72 164.17

　　601988 中國銀行 39.72 234.11 -83.03

　　600029 南方航空 11.93 3.08 287.34

　　601727 上海電氣 9.83 6.63 48.25

　　600196 復星醫藥 9.51 27.92 -65.93

　　000776 廣發證券 9.36 11.37 -17.68

　　000623 吉林敖東 8.02 8.84 -9.28

　　600837 海通證券 7.12 9.17 -22.34

　　上市公司2010年三季度凈資産收益率(非ST)前十名

　　(非ST)前十名

　　股票代碼 股票名稱 2010年前三季 2009年前三季 同比提升

　　凈資産收益率(%)

　　200152 山 航 Ｂ 50.35 33.13 17.22

　　002483 潤邦股份 44 52 -8

　　002482 廣田股份 40.11 27.09 13.02

　　600029 南方航空 39.55 3.12 36.43

　　600081 東風科技 37.94 2.15 35.79

　　000425 徐工機械 36.9 33.16 3.74

　　900948 伊泰Ｂ股 36.43 25.02 11.41

　　000568 瀘州老窖 34.71 32.82 1.89

　　600375 星馬汽車 34.64 10.20 24.44

　　000338 濰柴動力 34.16 22.81

　　上市公司2010年三季度現金流量凈額前十名

　　股票代碼 股票名稱 現金流量凈額 現金流量凈額 同比（％）

　　601857 中國石油 2484.72 1949.57 27.45

　　601988 中國銀行 2287.5 -1941.12 217.84

　　601288 農業銀行 2042.03 2060.46 -0.89

　　601318 中國平安 1017.14 620.08 64.03

　　601818 光大銀行 431.86 679.01 -36.40

　　600011 華能國際 150.72 113.66 32.61

　　600104 上海汽車 119.73 119.77 -0.03

　　601991 大唐發電 106.75 88.95 20.01

　　000001 深發展Ａ 105.80 -2.58 4203.35

　　600029 南方航空 93.97 90.35

　　中行前三季凈賺286億元 總資産挺近10萬億俱樂部

　　張藝良 來源：證券日報

　　近日,上市銀行的前三季度業績終於和投資者見面。作為首批公佈業績的上市國有大行,中國銀行的業績讓人欣喜。

　　根據三季報披露的數據,中國銀行集團在今年前三季度共實現凈利潤829.6億元,其中第三季度實現凈利潤285.9億元,同比增加30.85%;前三季度實現歸屬於母公司所有者凈利潤為792.4億元,第三季度為272.2億元,比上年同期增加29.31%。1-9月份,中行實現折合基本每股收益0.31元,同比增加0.07元,增幅達29.31%;實現扣除非經常損益後的凈資産收益率為19.27%;股本凈回報率（不含少數股東權益,ROE）19.54%,總資産凈回報率（ROA）1.17%,分別比上年同期上升2.37和0.04個百分點。

　　值得一提的是,在三季度末,中行集團的資産總計達到了101024.35億元,首次突破了10萬億元大關。這標誌著我國四大國有上市銀行均進入了10萬億級時代。

　　在半年報時期,中國銀行的凈利潤同比增加了25.77%。對比半年報和三季報,多位分析師對《證券日報》記者表示,中行第三季度超過30%的凈利潤同比增長可謂超出了市場預期。

　　具體分析其利潤表,中國銀行集團在前三季度共實現利息凈收入1408.04億元,同比增加251.94億元,增幅達21.79%。三季報顯示,截止報告期末,中行的客戶貸款總額為55551.71億元,比上年末增加6448.13億元,增幅為13.13%,低於中國內地機構人民幣貸款增幅。同時,集團實現凈息差2.04%,同比上升0.01個百分比。

　　三季報同時顯示,前三季度,中行集團實現非利息收入616.16億元,同比增加83.45億元,增幅15.67%。其中,手續費及佣金凈收入413.44億元,同比增加68.31億元,增幅19.79%;其他非利息收入202.72億元,同比增加15.14億元,增幅8.07%。

　　風險指標方面,截至2010年9月30日,該集團不良貸款總額達到611.45億元,比上年末減少135.73億元;不良貸款率1.10%,比上年末下降0.42個百分點;撥備覆蓋率198.93%,比上年末上升47.76個百分點。到報告期末,中行的核心資本充足率分別為9.35%和11.73%,較年初有不同程度地上升。

　　對於市場關心的海外金融資産持有情況。三季報顯示,截至2010年9月30日,中行集團持有美國次級、Alt-A及Non-Agency住房貸款抵押債券賬面價值合計33.17億美元（折合人民幣222.28億元）,相關的減值準備餘額為26.61億美元（折合人民幣178.33億元）。同時,該集團持有葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘、西班牙等歐洲五國各類機構發行債券賬面價值折合人民幣27.85億元,比上年末減少42.35億元。

　　此外,在三季報中,中行還披露了其可轉債的前十大持有者名單。從數據來看,中行可轉債大受險資青睞,在前十名中有新華人壽、中國人壽、太平洋人壽等五個保險賬戶資金,佔據了50%的份額。

　　交行前三季凈利295.37億元 同比增長28.23%

　　張旭康 來源：證券日報

　　今日,交通銀行公佈2010年第三季度業績。按國際財務報告準則審計口徑,截至2010年9月30日,交通銀行資産總額達到人民幣38027.05億元,比年初增長14.92%;實現凈利潤人民幣295.37億元,同比增長28.23%;平均資産回報率（年度化）和平均股東權益報酬率（年度化）分別為1.11%和20.78%,分別較上年同期提高了0.08和0.45個百分點;凈利差和凈利息收益率分別為2.37%和2.44%,比上年同期分別提高25個和22個基點;減值貸款比率為1.22%,比年初下降0.14個百分點;撥備覆蓋率達到167.95%,比年初提高16.90個百分點。

　　在新聞發佈會上,針對加息後未來的利率變化,交通銀行副行長錢文揮表示,此次加息對交行的影響屬於中性偏好。“我們認為,未來利率下行的可能性較小,應該是一個平穩前行,緩慢上升的過程。”錢文揮稱,從歷史加息情況來看,只要不是極端的不對稱加息,銀行受到的不利影響都較小。

　　此外,在談到第四季度交行發展計劃時,交通銀行負責人表示,商業銀行經營管理將面臨許多新的壓力和挑戰,交行將密切關注經濟金融環境和市場競爭態勢的變化,堅定不移地推進“兩化一行”戰略,持續深入開展“管理提升年”活動。交行將採用産品創新、交叉銷售、公私聯動等多種方式,保持各項業務快速發展勢頭,增強可持續發展能力;落實國家宏觀調控政策,合理把握信貸投放規模和節奏,持續優化資産結構,嚴格按照監管要求,加強風險防範,提升風險管理和風險化解能力;積極轉變發展方式,大力發展中間業務、新興業務等資本集約型業務,提高非信貸業務在盈利結構中的比重;進一步推進國際化、綜合化發展,持續為客戶提供多元化、差異化、全球化的金融服務,提升財富管理競爭優勢和品牌形象。

　　三大石油巨頭：前三季中國石油最賺錢

　　李春蓮 來源：證券日報

　　中國石化三季度實現凈利196億 同比增14.8%

　　今天,中石化發佈2010年三季度業績報告。報告顯示,公司7-9月實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為196.21億,同比增14.8%,基本每股收益0.226元。公司前三季實現凈利潤563.97億元,同比增11.6%。

　　中石化表示,公司營業收入增長主要是因為原油、石化産品價格同比上漲,成品油和石化産品銷量增加。

　　報告顯示,前三季度,在勘探及開採業務,公司原油和天然氣産量分別為3,493 萬噸和88.70 億方,同比分別增長 1.93%和45.00%;煉油業務上,原油加工量為1.54億噸,同比增長14.41%;營銷及分銷業務上,國內成品油經銷量和零售量分別為10,435 萬噸和6,414 萬噸,同比分別增長16.50%和11.22%。

　　截至今日,三大石油巨頭中石化、中石油和中海油的2010年三季度報告全部發佈完畢。

　　中石油昨天發佈的2010年三季度報告顯示,按國際會計準則前三季度歸屬於本公司股東的凈利潤為1000.3億元人民幣,基本每股收益0.55元人民幣,比上年同期增長23%。此外。第三季度凈利達到347億元,同比增長12.5%,也創下了兩年來季度業績最佳值。

　　如此算來,中石油前三季度的凈利潤已經接近2009年其全年凈利潤1031億元。若以每月平均30天計算,前9個月中石油創下凈利潤接近1000億元,即相當於每日凈賺3.7億元。作為上遊業務比較大的石油公司,原油價格和産量對公司業績影響最大。

　　中石油表示,收入增長的原因主要是産品銷售價格上漲及銷量增加。前三季度,公司生産原油6.4億桶,同比增長1.3%;原油平均實現價格71.76美元/桶,同比增長46.3%。

　　此外,在國際業務上,收購澳大利亞Arrow公司及中俄原油管道的竣工等也令其國際業務實現了較快增長。

　　而中海油服的公佈的三季報顯示,前三季度公司實現營業收入136.3億元,較去年同期增長0.8%,凈利潤34.29億元,同比增長22.2%,實現每股收益0.76元。第三季度實現凈利潤12.55億元,同比下降29.39%。

　　公司稱,去年同期由於在建的1條半潛式鑽井船作業合同取消,公司轉回了與其相關的遞延收益10.73億元,若扣除此影響期內營業收入同比增長為9.5%。

　　此外,國家發改委宣佈從2010年10月26日起上調成品油價格,航空煤油上漲220元/噸。

　　有分析師指出,在成品油價格管制下,中石化業績更易受國際油價波動的影響。而中石油和中海油往往是高油價的直接受益者。

　　業內認識認為,這次油價上調中石油將是最大贏家。此次調價後,如果不考慮煉油的成本上升,對中石化和中石油的每月凈利潤影響為18億和10億,每股EPS為0.02元和0.006元。總體看,調價對中石油來説是收入規模上升,而成本基本不變,因此銷售收入的增長表現為利潤增長。

　　4家股份制銀行發三季報 浦發凈利增幅緊隨光大

　　郭維娜 來源：每日經濟新聞

　　截至目前，4家股份制銀行分別發佈了三季報，其中光大、浦發、華夏三季度業績同比增長都在5成以上。浦發行第三季度歸屬於上市公司股東凈利潤57.6億元，同比增長64.03%，僅次於光大銀行同期71.34%的增幅。

　　利潤持續高增長

　　浦發行三季報顯示，該行三季度凈利潤為57.56億元人民幣，比去年同期增長64.03%，前三季度凈利潤148.37億元人民幣。對此，浦發表示，這主要源於業務規模增長、凈息差回升、非利息收益增加以及資産質量持續改善。

　　截至三季度末，浦發基本每股收益1.293元，同比增長29.4%；資産總額19757億元人民幣，比年初增長21.75%；貸款總額10794億元人民幣，比年初增長16.2%。

　　華夏銀行三季報顯示，該行第三季度實現凈利15.20億元，同比增55.56%；同時，該行今年前9個月實現凈利45.27億元。第三季度基本每股收益0.30元，同比增50%。1～9月基本每股收益0.91元。

　　深發展三季報顯示，該行實現凈利潤17.01億元，較上年同比和較上季度環比分別增長28%和17%；1～9月累計實現凈利潤47.3億元，同比增長30%。1～9月每股收益和年化的凈資産收益率分別為1.46元和23.31%。

　　對於加息對銀行的影響，深發展行長理查德表示，國際範圍內利息處於低點，市場對未來兩三年進入加息的週期也是有預期的，加息對深發展利潤的影響偏正面。

　　另外，前三季度，深發展存款結構中活期存款佔比有所提升，活期存款不管是餘額還是客戶數都有很大的增長空間，現在深發展正努力提升現金管理平臺和網上銀行的服務水平，提升結算手續費收入。

　　中間業務增長強勁

　　三季報顯示，浦發銀行手續費及佣金收入30.81億元人民幣，比去年同期增長58.86%。浦發表示，主要是理財業務手續費收入增幅較大。

　　華夏銀行第三季度實現手續費及佣金收入3.58億元，去年同期為2.69億元；1～9月實現手續費及佣金收入11.60億元，去年同期為8.62億元。成本方面，該行第三季度營業支出41.46億元，去年同期為32.60億元；1～9月該行營業支出116.93億元，去年同期則為88.58億元。

　　對於深發展而言，其中間業務凈收入同比增長8.1%，增幅低於其他股份制銀行。

　　資産質量有待改善

　　截至三季度末，浦發銀行資本充足率10.19%，核心資本充足率7.09%，不良貸款率0.60%，撥備覆蓋率307.78%。

　　值得注意的是，華夏銀行在三季報中未披露資本充足率、資産質量與撥備水平等情況。其中報顯示，截至今年6月底，該行不良貸款總額62.83億元，不良貸款率1.28%，比上年末下降0.22個百分點；資本充足率10.57%，較年初增加0.37個百分點；核心資本充足率6.49%，較年初下降了0.35個百分點，撥備覆蓋率達194.12%。

　　三季報顯示，深發展的資本充足率從今年6月底的10.41%下降到10.07%，核心資本充足率也從今年6月底的7.2%下降到7%。

　　對於是否進行再融資，深發展董事長肖遂寧表示，在和平安的重大資産重組完成前，深發展不會有配股、定向增發的安排。將來為滿足業務發展的需要可能發債，另外，留存的利潤也可以支撐業務的發展。

　　中海油三季度産量收入雙增長

　　⊙本網記者 陳其玨 ○編輯 全澤源

　　中國海洋石油有限公司（下稱“中海油”）昨天披露的三季報顯示，2010年第三季度公司産量增長強勁，總油氣凈産量達88.7百萬桶油當量，同比增長48.8%；總收入則同比大增63.8%。

　　據三季報稱，公司三季度油氣産量大幅增加主要緣于：2009年以來新投産油田産量增長較快、老油田産量表現優於預期、新並購項目帶來産量貢獻，以及颱風損失低於預期等多重因素。

　　受惠于這些有利因素，2010年全年中海油的油氣凈産量預計將超出年度産量目標，達319-329百萬桶油當量。

　　此外，2010年第三季度，中海油共實現未經審計總收入約389.1億元人民幣，同比大幅增長63.8%。總收入的強勁增長主要得益於油氣産量的增加和實現油價的上揚。三季度內，中海油的平均實現油價為74.15美元／桶，同比上升9.3%，天然氣實現價格為3.96美元/千立方英尺，與去年基本持平。

　　青島海爾三季報搶眼

　　⊙本網記者 劉海民 ○編輯 李小兵

　　青島海爾發佈2010年第三季度報告。報告顯示，2010年1月-9月青島海爾實現營業收入454.3億元，同比增長33.25%；凈利潤20.9億元，同比增長46.58%；實現歸屬於母公司的凈利潤16億元，同比增長50.34%，每股收益為1.197元；經營活動産生凈現金流60億元，遠高於本期凈利潤額。

　　作為國內高端家電的先行者，青島海爾持續關注研發，在技術、工業設計等方面引領家電行業發展趨勢。根據第三方數據顯示，今年1月-9月，海爾冰箱、洗衣機、熱水器國內市場份額始終保持領先地位，同時高端産品市場份額持續提升；空調市場份額呈現穩步提高趨勢。

　　報告期內，公司持續推進整合，8月31日公司發佈公告稱子公司海爾電器擬收購海爾集團持有的青島海爾物流有限公司100%的股權，分析人士認為此次收購有利於其子公司海爾電器建立起銷售網、物流網和服務網三網合一的勤進快銷業務模式，培育新的業務增長點。此外青島海爾二期股權激勵于9月中旬出爐。與一期相比，二期行權價位於歷史高位，行權條件大幅提高，表明公司對未來增長信心十足。

　　結合三季報的財務數據，市場人士表示，在集團支持及資源整合的推動下，青島海爾全年表現有望實現新的突破。

　　三季報披露接近尾聲 牛股背後閃現私募掘金路線

　　萬晶 來源：中國證券報

　　隨著三季報披露接近尾聲,陽光私募三季度潛伏路線也浮出水面。WIND粗略統計,截至9月28日,在已披露三季報的1528家上市公司中,共有286隻成為陽光私募和信託公司的重倉股票。按申萬一級行業分類,陽光私募較集中的主要是化工、醫藥生物、機械設備等行業。

　　化工機械醫藥受青睞

　　三季報顯示,陽光私募大舉進駐多個行業,包括化工、醫藥生物、機械設備、信息服務、信息設備、輕工製造等行業。按申萬一級行業分類,陽光私募分佈最多的是化工行業,共有45隻化工股成為陽光私募重倉股,其中不乏三季度的明星股,如北化股份、蘭太實業、路翔股份和ST新材。

　　以北化股份為例,三季度累積漲幅高達77.63%,三季度末中國對外經濟貿易信託-匯富7和中國對外經濟貿易信託-尊享權益積極策略3號現身前十大流通股東,這兩隻私募分別在三季度新進198.42萬股和129.15萬股。蘭太實業三季度大漲了66.14%,中融信託-融新363號成為其第六大流通股東,三季度新進了71萬股。

　　機械設備行業也成為陽光私募青睞的板塊,共有39隻個股成為私募重倉股,浮現了一些三季度的大牛股,如恒星科技、江特電機、黃河旋風。恒星科技三季度暴漲116.07%,三季度其前十大流通股東中擠進了澤熙的兩隻産品——山東國際信託-澤熙瑞金1號和北京國際信託-澤熙二期,累積新進了807.82萬股,而其半年報時前十大流通股東全是個人賬戶。

　　由於8月份之後大盤處於震蕩整理階段,防禦性較強的醫藥生物板塊也吸引了不少私募,羚銳制藥、精華制藥、貴州百靈、通化金馬、紫鑫藥業等醫藥股中就有不少陽光私募現身。羚銳制藥三季度漲幅48.7%,山東信託-智慧1號和中融信託-雙重精選1號都是三季度新進入的前十大流通股東,分別持股252.95萬股和219.3萬股。雖然醫藥板塊三季度表現並不十分突出,但私募重倉的28隻醫藥股中有22隻跑贏了大盤。

　　此外,乾照光電、中環股份、利達光電等電子元器件板塊也有私募進駐。而受經濟結構調整的採掘業、黑色金屬和房地産則很少有私募問津。

　　明星私募依然搶眼

　　三季度澤熙、新價值、朱雀等明星私募依然十分搶眼,旗下陽光私募産品進駐了多只牛股。截至10月28日,澤熙已經現身在9家上市公司三季度前十大流通股東中,其中8隻股票三季度都有不同程度漲幅。

　　尤其值得注意的是,在286隻陽光私募和信託公司重倉的股票中,三季度漲幅最大的恒星科技就是澤熙的重倉股,恒星科技三季度漲幅高達116.07%,澤熙旗下兩隻私募産品準確進駐。澤熙還瞄上了哈高科、西單商場、東陽光鋁等,哈高科三季度大漲74.1%,西單商場三季度漲幅也有62.39%,東陽光鋁三季度上漲了46.05%。不過澤熙新進的創業板股票瑞普生物在三季度則出現了18.45%的跌幅。

　　廣東新價值則率旗下多只陽光私募産品進駐了15家公司的前十大流通股。私募排排網研究中心分析認為,新價值延續了其一貫的抱團進駐的作風,威遠生化、*ST新材、宏潤建設、銀江股份等上市公司都有新價值旗下4隻以上産品的進駐,銀江股份、威遠生化、恒寶股份都是新價值從二季度就已經進駐的上市公司,三季度其依然在堅守。

　　其中漲幅最大的是﹡ST新材,三季度漲幅接近60%,新價值旗下有4隻産品進駐前十大,且都為三季度新進。另一隻﹡ST山焦三季度上漲了53.2%,新價值旗下也有2隻産品入駐,都是三季度新進。

　　此外,朱雀投資旗下産品也成功躋身8家上市公司前十大流通股東,包括美邦服飾、世聯地産、西安旅遊等,其中美邦服飾三季度漲幅超過50%,世聯地産、西安旅遊等4隻股票漲幅超過40%。

　　險資三季度2000億跑步入市 尚余4000億可用

　　傅蘇穎 來源：證券日報

　　最新數據顯示,保險行業投資資金9月增加898.79億元,為年內月度增量新高

　　昨日,保監會公佈數據顯示,截至9月末,保險行業投資資金為3.13萬億元,9月單月增加898.79億元,環比增長近7成,為年內月度增量新高。7月以來,保險資金入市尤為激進,對A股進行了大幅加倉,其整體持有股票和股票型基金比例已經創下新高。

　　綜合多方面信息顯示,剛進入三季度,保險資金就開始加倉A股,9月底,保險資金更是加大力度跑步入市。保險資金持有股票和股票型基金的平均倉位,已經從上半年的10%—11%左右,大幅提升到目前的16%—17%左右。相比6月底10%左右的倉位,大幅增加了5—6個百分點,以一個百分點對應450億元計算,短短3個月,超過2000億保險資金流入股市。

　　今年上半年,幾家大型保險公司的持倉比例一般維持在12%左右。根據保監會最新規定,保險公司直接投資股票和股票型基金的上限為25%。可見,對於保險資金來説,手上的彈藥還很充裕。

　　數據顯示,截止目前,今年三季度共有98隻股票被保險資金建倉,新建倉股數達52409.1萬股,新增市值近767063.31萬元。主要集中在週期性行業與新興行業,險資獲益不菲。對此,分析人士表示,因此而逢低介入一些險資三季度新進的滯漲股,或有數可為。

　　過去兩年,A股“國家隊”險資和社保基金屢屢上演神奇,他們總是能精準地逃頂和抄底。今年一季度,險資和社保基金均進行了大幅減持,遂得以規避了二季度的暴跌,而在7月份A股大漲前,他們又能夠精準地火速進場,堪稱先知先覺。

　　記者從多家保險資金管理公司獲悉,在這輪行情中,保險資金的投資焦點主要集中在有色、煤炭、券商、銀行等週期性板塊上,甚至有保險資金大舉贖回股票型基金,改為直接投資週期性行業股票以及加倉指數基金。

　　分析人士認為,這其中的原因就在於,目前宏觀經濟已經呈現復蘇態勢,央行最近的加息舉措也佐證了這一判斷。同時,自7月以來,美元貶值步伐加快,弱勢美元下,煤炭、有色等資源類板塊和金融板塊受益明顯,因此,保險資金才敢於全力做多這類板塊。

　　最新數據公佈顯示,截至9月底,保險業資産總額達4.80萬億元,同比增長26.70%。按照上述的已入市比例均在16%來計算,這意味著保險公司手上還有超過4000億的彈藥可以使用。

　　此外,數據顯示,今年1-9月我國保險業保費收入為1.13萬億,同比增長31.98%。其中,壽險業保費收入7625.03億元,財險業保費收入2954.89億元,意外險保費收入218.87億元,健康險保費收入525.50億元,同比增速分別為33.23%、32.27%、18.38%、20.10%。

　　A股三季報行情凸顯機會 市場由進攻轉為防禦

　　方家喜 來源：經濟參考報

　　近兩個交易日，滬深兩市均表現出弱勢回調整理的態勢。分析人士表示，近期獲利盤累積較大是導致近期市場調整格局的原因，預計市場在接下來的一週裏將從進攻進入防禦狀態。機構建議投資者目前可以突出關注三季報的投資機會。

　　三因素致大盤調整

　　近日，A股市場出現了震蕩中重心快速下移的趨勢，尤其是尾盤前的一度跳水，讓市場産生了諸多不佳預期。而且，前期強勢股的紛紛回落更強化了這一預期，故市場對後續走勢的看法漸趨悲觀起來。

　　對於A股的持續下跌，市場也面臨分歧，部分機構的觀點認為，市場頭部顯現，估值修復行情到此；另一部分機構認為，市場向上趨勢不變，只是會圍繞3000點震蕩一陣子，然後繼續向上。對此，投資者須提高警惕。

　　海通證券等認為，近日大盤的調整主要有三方面原因：一是獲利盤累積較大，出現部分兌現;二是美元匯率進入敏感期，美元近兩天出現反彈導致有色期貨下跌，從而打擊了A股的資源股板塊;三是3000點整數關口的心理壓力還是比較大的，又缺乏明顯的領漲板塊。但是，短線回調在10日線附近有一定支撐力度，大盤還將向上突破，後市有可能再創新高。

　　也有部分機構認為，還應考慮到兩方面因素，一是支撐起本輪A股市場火爆上漲的基本面、市場氛圍並未有明顯的變化，流動性過剩等因素依然存在，只不過短線大宗商品價格上漲乏力而已，所以，市場的短線趨勢略沉重一些，但並不等於大盤就此陷入到調整週期中；二是個股行情依然活躍，創業板、中小板指數等代表小盤股的指數調整幅度明顯不大，説明資金也在漸次流入到小盤股中，大盤的短線趨勢不宜過分悲觀，故在操作中，建議投資者仍可持股。

　　市場由進攻轉為防禦

　　對於後市走勢，機構的研究報告稱，週三市場弱勢震蕩，海南、鋼鐵板塊漲幅居前，醫藥板塊衝高回落，煤炭、有色跌幅繼續回落。這些藍籌股的走勢將影響下周的股指趨勢，總體而言，市場將由進攻轉為防禦。

　　長江證券的判斷是，後期大盤有可能出現橫盤整理的格局。長江證券表示，下週二美聯儲將討論量化寬鬆政策，並且這種預期趨於明朗，在這種情況下，有色、煤炭的獲利回吐成為必然。後期大盤有可能出現橫盤整理的格局，大盤股前期的迅猛勢頭將得以休整，而估值整體上抬之後，前期調整的新興産業類個股將煥發出新的生命力。

　　中信證券表示，目前管理層的關注重點就是嚴防通脹，如果C PI繼續上漲，勢頭難以控制，不排除有繼續加息的可能，而且央行的動作還會很快。這對市場未來的走勢將形成重大影響。不過，從資金面上看，目前股市的炒作資金主要是兩股力量：一是國內；二是國際流入的。如果持續加息，國內資金雖然會受較大影響，但是國際流入會繼續增大。所以下周即便向下調整，但幅度不會很大。

　　南京證券分析師周旭則樂觀指出，雖然大盤股上升20%，但估值水平仍低於行業歷史水平。比如銀行股，目前依據T T M法的PE為10.9倍，2011年動態PE 8.29倍，而如煤炭、鋼鐵、有色等估值已回到歷史均值附近。但考慮未來成長性，煤炭估值在16 .3倍，仍有提升空間。總體而言，近期上漲之後大盤股的估值得到修復，但與2011年相比，仍有提升空間。

　　廣發證券策略分析師余曉宜表示，至於市場還有沒有向上空間，則是另一個問題。當前經濟基本面的向好，市場整個投資情緒的恢復，都是帶動大盤上漲的原因，所以不能説大盤某個點位是合理還是高估。但可以肯定的是，大盤股現在還沒有出現明顯的高估。

　　積極挖掘三季報潛在機會

　　對於後市投資機會，中信證券認為，從影響股價波動的業績驅動因素來看，三季報“報喜”的板塊及公司往往容易受到市場資金的重點關注；另外，三季度機構大舉介入或增持的品種也受到市場廣泛關注。因此，機構的重點增持方嚮往往意味著未來熱點方向，對於機構重點增持或介入的品種仍可作為投資佈局的一種參考。

　　分析人士認為，目前處於三季報業績的密集披露期，業績因素首當其衝成為影響股價表現的重要因素。統計數據顯示，截至10月27日，滬深兩市共有1251家公司披露三季報。其中已統計的1181家公司前三季度合計實現營業收入27400.46億元，同比增長34 .35%；實現營業利潤2499 .76億元，同比增長44 .59%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1976.96億元，同比增長48%。前三季度凈利潤增幅比上半年有所擴大。按照證監會的行業分類，358家全年業績“報喜”公司主要分佈在電子元器件、普通機械、交運設備、化學原料及化學製品、醫藥以及有色金屬冶煉及壓延加工業。

　　海通證券表示，無論從短期來看，還是從中長期來進行考慮，消費對經濟的貢獻率將保持上升的趨勢。細分行業來看，汽車，家電等可選消費品的銷售保持良好的業績。而食品價格雖然上升但彈性卻相對較小，同時臨近年底，消費將受益於季節性因素，預計未來整個板塊表現將強于大盤。預計市場短期將繼續維持震蕩格局，對於前期漲幅較大的週期性板塊建議保持觀望。短線可重點關注汽車、軍工等板塊。興業證券認為，煤炭石油、鋼鐵等板塊經歷前期反彈後，目前板塊估值已趨合理；而銀行、保險等金融股目前仍然存在估值提升空間。