[公司調查]創業板“甜酸苦辣”一年間（三）：苦 2010-10-27

    計渝：在前兩天的節目當中，我們體會了創業板一年來的“酸”和“甜”，今天我們就來品味一下“苦”，創業板這一年有哪些現象能夠和“苦”這個字眼聯絡在一起呢？我們想到兩點，一個是業績突然變臉，第二個是股價不斷破發，圍繞著這兩點的情況，創業板確實是引起了不少市場人士的爭議，也讓很多投資者嘗到一點點苦澀，下面我們來看相關的報道。

    業績變臉——追責機制待強化

    創業板推出一年來，上市公司數量已經從最初的28家，擴張到如今的130多家，然而有統計顯示，截至目前，在已經上市的創業板公司中，有多達23家公司的業績出現不同程度的下滑，其中，最極端的例子莫過於國聯水産，它在今年7月8號上市，僅僅過了8天，公司就宣告中期虧損。
    吳麗青（湛江國聯水産開發股份有限公司董事會秘書）：1到5月份的時候，市場上基本上沒有新鮮的原料的，所以就是我們上半年的産銷量是很低的，而固定費用很高，所以，就是每一年度上半年都是虧損的，這是由於公司的經營特點，和這個養殖的特點所決定的。
    在接受記者採訪的時候，投資者對於國聯水産解釋的虧損原因，都表示難以認同。
    投資者：我了解到就是同樣行業裏面，比如説獐子島，還有好當家，包括那個就是東方海洋，這些漁業概念股中報出來，它們都是有收益的，但是為什麼國聯水産偏偏就是要虧損呢？
    投資者：比較好的股票當然風險也有，但不可能一上市就虧損，這個不叫創業板了。
    除了上市不久就告虧損的國聯水産，作為首批創業板上市公司，寶德股份的業績變臉也足以吸引市場的眼球，資料顯示，寶德股份是陜西一家生産石油鑽井自動化系統的公司，半年報顯示，公司上半年僅實現盈利303萬元，與去年同期相比，下降幅度高達82.07%，而在這303萬元的凈利潤中，還包括了224.72萬元的政府補助，如果再剔除超募資金利息收入，公司上半年實際已經出現虧損。
    李昕強（寶德股份監事會主席）：我們的業績從上半年的情況來看，數字確實不是很理想，從2008年開始，到現在其實它一直是有一個經濟危機這麼一個大背景。
    儘管業績變臉公司各有各的苦衷，但是對信心滿滿的投資者來説，無疑是當頭一棒，在部分上市公司出現業績變臉的同時，創業板的整體業績表現也不盡人意，半年報的統計數據顯示，113家創業板企業，上半年業績同比增幅僅為25.8%，相對於主板和中小板，創業板並未體現出高成長性的特色，儘管如此，多位專家在接受記者採訪時仍然強調，對於創業板公司的整體業績，要冷靜客觀的進行分析。
    丁遠（中歐國際工商學院會計學教授）：上市以後半年有的企業變臉了，這個也很正常，但是有些事因為季節性因素，有些可能企業確實變臉了，甚至很快説不定明年，後年有企業退市，這是很正常，我們要建立這個市場就要接受這個市場所有好的不好的這些因素，只有這樣這個市場才會健康成長。
    徐剛（中信證券董事總經理研究部行政負責人）：一部分企業的業績會持續增長，但是有一部分企業，它就會不斷的變臉，甚至會很快變臉，通過股票市場交易，我相信，投資者能夠把這些好企業甄別出來，把不好的企業拋棄掉。   
    對於如何遏制部分創業板公司存在的業績變臉現象，專家認為，上市公司和仲介機構都要切實承擔起責任，尤其是作為確保創業板上市公司質量的第一看門人，保薦機構應在項目遴選，企業治理結構規範，發行保薦等保薦業務流程中實現充分盡責，確保創業板上市公司質量。
    桂浩明（申銀萬國證券研究所市場研究部總監）：我覺得對這些企業就要加強管理，對業績變臉，做出道歉，你要做出解釋，包括我們的保薦人，現在創業板的保薦人保薦時間要延長，就是為了能夠有效防範業績變臉這種局面。
    馬光遠（財經評論員）：我覺得我們應該有這麼一個機制，我們不能寄希望於創業板公司，不能寄希望於承銷機構本身，而是應該給他們一個追責機制，當第一年出現虧損的時候，它的保薦機構應該怎麼辦，應該承擔什麼樣的責任，我覺得第一點，起碼應該把它所有的承銷收入全部沒收，第二點，應該鉅額的罰金，第三點，如果有欺詐的話，一定要繩之以法，那麼這樣的話，只要增加它的違法成本，我相信這個市場肯定會正本清源。
    計渝：有關於創業板公司上市之後，業績突然變臉的話題，大家也是議論比較多，這裡我們來連線財經評論員葉檀，和她做一個交流，葉檀你好。
    葉檀：你好計渝。
    計渝：我們看到，關於創業板公司上市之後業績突然變臉的原因是眾説紛紜，比如我們節目中間所拍攝的國聯水産這家公司，他的高管人員表示，由於這些特殊的季節性的因素，所以這家公司的上市之後，就出現了一個業績變臉的情況，對這些解釋你怎麼看？葉檀。
    葉檀：確實是這樣的，很多創業板上市變臉，一些人認為是正常現象，我們不否認這其中有正常現象存在，但是有一些類似于國聯水産的解釋其實令人難以信服，我們知道創業板變臉並不是一家兩家的事情，而是普遍變臉，如果我們要求如此之高，但是還是有20%以上的公司業績出現變臉，我們就要思考，我們到底選擇的一個什麼樣的企業，我們以穩妥為前提選擇的企業，到底是否夠穩妥，夠增長這是一個，第二個，對於國聯水産來説，它雖然言之鑿鑿，但是其實與同行業比，它這樣的一些解釋，其實並不太站的住腳，與它縱向來比，我們知道上市它前三年必須要有一個具體的盈利指標，跟它以前相比，它的這個説法仍然是站不住腳，即便我們認可國聯水産有可能上半年出現一些問題，我們知道，像類似于對蝦的培育技術，或者類似于福建沿海地區的颱風，這個都是很難解決的問題，為什麼以前就能解決？它的盈利很好，現在就不能解決？它盈利就變差，是否意味著以後它的這個技術仍然不能解決，它的盈利是一直會變差？而且我們注意到，它其實自己也説，主要還有一個因素是因為政府補貼減少的關係，我們要問的是，如果政府補貼一直減少，是不是這家企業它未來的盈利就非常的堪憂了？要知道它這個上市的時間可是非常的短，還有一個，我們要説的是，事實上這家企業，因為沾了創業板的光，它的超募資金是非常大的，這個一共募集了11億，超募了7.8億，超募資金到底拿來幹什麼？它解決它的核心的困難，核心的問題了嗎？事實上並沒有，我們知道它超募資金拿來之後，現在做了幾件事情，其中有兩件是非常引人垢病的，一個就是擴建辦公樓，另外一個是擴大生産基地，但是對於它核心的對蝦，對蝦苗的培育的技術，和防病的技術，恐怕未來還是有一個大的問題，可以肯定的只有一點，就是他們持股的高管65%，他們是最大的受益者，對於其他的投資者來説，未來的風險可是非常非常的大，計瑜。
    計渝：是，葉檀你剛才也是非常詳細的替我們分析了一下，國聯水産這家公司我們拿它做一個典型，來評判一下究竟業績變臉的原因在什麼地方，我們現在找到了這些原因之後，其實我們還要做一個深層次的研究，就是如何來遏制突然的業績變臉的情況？另外一個方面，從制度上面，如何健全發行的工作，葉檀，從你的觀點來看，從目前的情況下，對於創業板公司業績變臉之中，仲介公司，承銷公司，他們要承擔怎樣的責任呢？
    葉檀：我想，仲介和承銷應該承擔非常大的責任，因為我們知道，創業板上市的遴選第一道關是他們，最後那個關在發審委這，如果仲介它不能承擔起它的責任，可能有很多的垃圾公司被推向市場，我們未來創業板的前景就有可能堪憂，對於仲介公司來説，我想它首先要承擔的一個責任是，如果業績馬上變臉，它是否應該承擔責任？如果説我們發現它的報表裏面有做假的情況，這樣的公司必須遭到懲罰，這是一個，還有一個其實我想強調的是，在這些仲介機構和它的，我們知道很多的這些機構，它手下擁有它的風險投資，我想説，必須建立一個防火墻，把這兩塊業務隔開來，如果你是保薦的，或者你是承銷的，你就不能投資該公司的，進行該公司的風險投資，這樣，它的利益才能區隔，它才不會為了讓這家公司上市，而不惜採用任何的手段，這個是非常糟糕的一件事情，還有一個，我想就是承銷費和保薦費用的問題，我們現在超募的越多，它的佣金也就越高，這樣的機制，超募這部分佣金的上升，我想這部分應該受到控制，最後我想説的是，就是既然我們的創業板其實是高成長，高風險的一個板塊，目前上市的公司，雖然我們以穩妥為前提進行篩選，但是事實上並不穩妥，我們還是應該實事求是，就是回到創業板的本原，事實上，把它放低門檻，真正選擇一些有成長性的公司，恐怕會更好一點，有一些仲介機構造假的動力也會稍微小一點，計渝。
    計渝：確實是，葉檀你剛才分析中間提到了，對於創業板這個市場的建立而言，我們的初衷要尋求一個高成長，同時市場願意承擔高風險這樣一些上市公司，從目前來看，從半年報的業績情況來看，我們只看到高風險似乎沒有看到高成長性，從這點而言，創業板未來的發展趨向，究竟我們如何來理解？葉檀。
    葉檀：從創業板未來的發展來説，我想應該分兩部分來看，第一部分當然我們應該承認，現在創業板有一些業績變臉，它恐怕並不盡如人意，我們制度上需要有改進的地方，尤其要推出退市機制，有進有退這樣的市場才能發展，還有一個我想對於未來創業板，我相信在制度完善之後，我還是非常看好這個創業板的市場，第一個，現在的創業板，並不是沒有給大家帶來回報，而是它股價上漲過高，過多的資金追逐過少好的企業，導致它透支了未來的市場上升的預期，這是一個原因，只要我們有源源不斷的企業進去，它的估值中樞就會下降，第二個來説，不管是創業板也好，中小板也好，民營的高科技的企業，它通常來説，它的成長性都比較好，它的效率也是比較高，只要我們真正的能夠篩選出這樣的公司，哪怕10家裏面只有2家類似于微軟的公司，類似于蘋果這樣的公司，我們也應該説我們的創業板就獲得了成功，最怕的就是，我們現在表面上這些創業板看起來都不錯，但是，過幾年之後，回國頭來看，他們的技術並沒有創新，或者他們的公司並沒有成長性，就是過度包裝，假成長的現象，非常嚴重，過兩年，再過十年，我們都沒有出現非常有標誌性的好的企業，恐怕這就是我們創業板的大失敗了，計渝。
    計渝：好，謝謝葉檀給我們帶來的關於創業板業績突然變臉的評論，除了業績變臉之外，其實我們還關注一點，創業板推出這一年，還有一個市場現象，就是股價破發的問題，股價破發，就意味著在發行價附近買入股票的投資者，就會面臨高位套牢的問題，這種滋味自然和苦聯絡在一起，我們知道，在中國股市歷來都有炒新的傳統，如果加上高成長的市場定位，怎麼還會出現破發的現象呢？對於創業板的破發，投資者究竟如何看待呢？我們接著來看下面的報道。