《新世紀》：加息試探

　　貨幣政策寬鬆結束了，緊縮還有多遠？

　　《新世紀》週刊記者 霍侃 于海榮

　　那些預測央行“會做什麼”的分析師，並沒有摸到觀察中國經濟決策的水晶球。在多數觀點認定中國今年不會或不必加息時，央行祭出利率工具。

　　10月19日晚，央行宣佈自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。其中，一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由2.25％提高到2.50％；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由5.31％提高到5.56％。其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。

　　這是中國時隔34個月後首次加息。上一次是在資産泡沫見頂不久的2007年12月，隨後是連續降息，進入了名為“適度寬鬆”、實為“極度寬鬆”的貨幣政策時代。此番加息，標誌著這個時期的正式終結。

　　“政策意圖可以理解，但時機突然。”一位外資金融機構的分析師當天的這個評論，代表了國內觀察者普遍的看法。

　　此前一天，討論“十二五”規劃的中共十七屆五中全會剛剛落幕，而兩天后，中國統計部門將公佈三季度經濟運行數據。選擇此時上調利率，分析人士紛紛認為中國最新通貨膨脹定如預期一樣再攀今年新高，而經濟增速也可能強于預期。

　　10月21日國家統計局公佈的數據，在某種程度上印證了這一猜測。2010年三季度中國GDP同比增長9.6％，略高於財新傳媒調查的均值9.5％；9月居民消費價格指數（CPI）繼續走高，同比上漲3.6％，環比上漲0.6％。

　　國家統計局新聞發言人盛來運在新聞發佈會上表示，從前三季度數據來看，總的判斷是，當前國民經濟繼續朝著宏觀調控的預期方向發展，經濟向好的勢頭進一步鞏固。三季度經濟增速的適度回落主要還是由於去年基數較高，以及今年主動採取的一些宏觀調控措施的結果。

　　而此前，市場更多的聲音是，外部發達經濟體復蘇遲緩，中國加息也無助於從供需上解決食品價格上漲，且中國與美國等利差擴大，更將招致短期投機資本（“熱錢”）流入。

　　顯然，決策者有更多的考慮。

　　就在宣佈加息前一天，央行行長周小川在上海出席一場研討會時表示，儘管中國金融體系總體上經受住了國際金融危機的考驗，但當前仍面臨著防範系統性風險的艱巨任務。較強的信貸持續擴張動力、通貨膨脹及資産價格泡沫等便是其中之一。

　　在中國經濟復蘇企穩越來越得到確認後，現行本質上超寬鬆的貨幣政策是否該逐漸淡出，便是隨之而來的問題。3月以來一度出現的加息呼聲，後被“二次探底”之説淹沒。

　　此刻，決策層終於動用利率利器，是應對短期通脹攀高的權宜之計，還是著眼于長遠風險防範和經濟結構調整的深謀遠慮？