壓低人民幣匯率是賤賣中國

    張五常教授説人民幣升值反映了中國生産力急升，又説升值對窮人不利，那是否要把人民幣貶回 11 元以上才符合改革原意？他説若自由浮動，人民幣會貶值，那何不主張自由浮動，卻咬定不能升值？我認為他自2003年來的匯率觀點從未説圓過。

    如果強行讓貨幣貶值就能幫窮人，那國家脫貧豈不是易如反掌？如果出口多就是對國家有利，那把人民幣貶到100元兌1美元，整個中國就能連人帶馬，一夜之間出口賤賣給美國。這是説，你可以擺出你匯率觀點的理據，但不要説你特別關心窮人，經濟學上不存在這種理由，何況你的反對者也同樣關心窮人。

    過去 15 年人民幣兌美元匯率拾級而上，請問那些咬定反對人民幣升值的人，那些認為人民幣升值就會導致大規模失業的人，那些認為升值就會傷害窮人的人：(1)哪年出現了大規模失業？(2)你們認為匯率要回到哪年的水平才對窮人有利？

    上海交大的錢軍輝博士寫道：“國際經濟學裏有個著名的結論：資本自由流動、固定匯率和獨立的貨幣政策，三者只能得到其中的兩樣。如果要資本流動和固定匯率，就必須犧牲獨立貨幣政策；如果要固定匯率和獨立貨幣政策，就必須管制資本流動。目前，中國處於這樣的境地：資本半自由流動、幾乎固定的匯率和半獨立的貨幣政策。”

    而這恰恰是張五常的問題。從2003年來，他既主張放開外匯管制(資本自由流動)，又反對人民幣兌美元匯率升值(固定匯率)，又主張人民幣發鈔要盯住一籃子物品(獨立貨幣政策)。這是自相矛盾的。

    很多年前，我見有憤怒青年燒美元，就在網站上寫過一句話，幾天后《南方週末》把它登出來，是勸那些青年“不要燒美元”，理由是“美元是美國的負債證明書”，燒了美元就是免除了美國的債務。我明白憤怒青年是愛國，但愛國可不應該這樣愛。

    中國的外匯儲備，從1999年初1,450億美元，逐月逐年穩步遞增，到達2008年末的19,460億美元，增長了10倍以上(見“國家外匯管理局網站”)。這是説，中國十年來年替外國人幹了很多活，而換來的是增加了十倍的欠條。那些本來還是活期欠條，拿出去就能當即換回服務；而拿著這些外匯再去購買外國政府發行的債券，那就是把活期欠條再換成遠期欠條了。

    有三個因素可以解釋欠條激增的現象：一是我們對外國人貢獻大，所以換來的欠條多；二是我們對外國人的需索少，所以兌出去的欠條少；三是人民幣匯率過低，所以持美元的人都紛紛跑來換取人民幣佔便宜。這三個因素共同作用，外匯就涌進來了，而人民幣流通量也由此激增，形成了通貨膨脹。請見我2003年發表的“守住了匯率，引入了通脹”。

    在2005年，經濟學教授塔洛克(Gordon Tullock)在走廊拉著我問：“中國人只想收藏美鈔，卻向美國提供真材實料的商品，這是為什麼？”我回答：“我知道中國人就是喜歡收藏美鈔。”塔洛克搖頭：“我想到的唯一解釋，就是中國人愚蠢。”過了兩個禮拜，我跑到塔洛克的辦公室問他：“美國要求人民幣升值，豈不也是很蠢？”塔洛克答：“美國政府是因為一些美國公司有意見，被迫向中國施加壓力。美國只是説説，還沒做什麼；但中國是實實在在地把貨物運過來，以過高的價格收藏美元，所以還是中國人蠢。”我説：“美國這麼一施加壓力，中國人就更不願意升值了。” 塔洛克了解中國人愛面子的脾氣(他曾是駐中國的外交官)，聽了連連稱是。請見我2005年發表的“人民幣匯率守得住嗎”。

    所謂“守不住”，説的是因“守”而引起的“通貨膨脹”難以忍受。2003年以來主張以行政的方式壓低人民幣匯率的人，有意無意地回避了這麼做而直接引起的通貨膨脹問題。這是所謂“守不住”的含義。要是沒有任何代價，中國人要免費為外國人服務，只求囤積欠條，當然沒有什麼做不到的。

    問題是，為外國人幹活，自己只是攢欠條，同時還要忍受通貨膨脹，這麼做值得嗎？有人認為值得。張五常從2003年起就反對人民幣升值(雖然他也同時自相矛盾地主張人民幣與一籃子物品挂鉤)，反到什麼程度？反到他寧願把外國人的欠條燒掉都不願意升值的程度。他在2006年發表的“貨幣問題的三個淺見”中寫道：“兩年多來我老是不明白為什麼那麼多人説人民幣偏低，壓力大，匯率不調高早晚守不住。一年前跟阿康鬥氣，他堅持人民幣的上升壓力守不住，我要説把收回來的外匯燒掉他才認輸！”

    為了抵抗升值而燒掉外匯意味著什麼？意味著中國人因燒掉的外匯已經白幹了，而因貶值的外匯將來還要白幹。只是為了有工作嗎？如果只是為了有工作，我自己就能為社會立刻創造20萬個工作職位，再琢磨一下就能創造200萬個——如果就業者只是是為了有工作。説到底，人們是為了改善生活而工作，而不是為了工作而工作。

    有人會説“把收回來的外匯燒掉”只是開玩笑。好像是，但美國奧巴馬推出數以兆計的亂花錢大計，美金在過去多年已經、而在未來多年也很可能繼續膨脹。這樣中國人手上的“活期欠條”和“遠期欠條”就必然貶值。本來在今天能換回一個漢堡包的錢，到明天就可能只能換回半個，這效果與“把收回來的外匯燒掉”並無差異。

    中國如果不按照市場信號而是出於政策傾向過分壓低人民幣匯率，那麼就會同時導致以下幾個後果：(1)外國政府在其本國生産商的施壓下要求中國提高人民幣匯率；(2)外國廣大消費者佔便宜；(3)過多外幣(欠條)流入中國；(4)中國國內通貨膨脹勢頭加劇；(5)如果國外——尤其是美國——由於其救市計劃産生了其本國貨幣的通貨膨脹，那麼中國人持有的欠條的實際購買力將下降，意味著中國人過去白幹了；(6)中國貨過分便宜，導致中國人將來還要白幹。

    現在擺在我們面前不得不回答的問題是：我們是否為了(1)，即不向外國政府屈服，而寧願同時接受(2)、(3)、(4)、(5)和(6)？