結構性機會仍會持續

　　昨日股指高開高走，全天強勢特徵明顯，量能也有效放大，顯示股指在60日均線附近有支撐。從盤中看，美元匯率貶值預期引發資源類品種變現活躍。另外，投資者預期受益於“十二五規劃”的新興行業也受到資金的追捧。未來一段時間內，我國面臨經濟增速進一步下滑、實際通脹壓力進一步增大，進而引發的擔憂會繼續困擾著管理層及投資者。

　　首先，人民幣升值預期導致的出口增速下滑趨於明朗。

　　近期美國向人民幣匯率施壓的態度愈發明確。繼奧巴馬9月23日“中國須在人民幣匯率問題盡更大努力”的表態後，9月24日美國國會眾議院籌款委員會投票通過了一項旨在對所謂低估本幣匯率的國家徵收特別關稅的法案。同時，多個國家附和美國也開始向人民幣匯率施壓。無論是大打貿易戰，還是迫於壓力升值，我國出口前景堪憂。由此推測，四季度投資者對於宏觀經濟的擔憂只是會加深，但不會趨於崩潰。其實，人民幣匯率升值及預期也許還能夠帶來一個副産品——流動性，我們認為未來“熱錢”的流入將具備可持續性。

　　其次，針對房價的調控政策升級預期在加強。

　　我國房地産開發投資增速在2009初後持續上揚，今年8月同比增長34.09%，比當月固定資産投資總額增速高出10.17個百分點。在全球需求下降導致的企業投資慾望下降、人民幣匯率升值引發的國內資産價格上漲預期下，如果不下“重手”，房價上漲的預期可能難以消除。

　　最後，通脹及通脹預期的形成需要予以重點關注。

　　投資者普遍預期美聯儲會繼續實施定量寬鬆政策，配合美國近期公佈的耐用消費品訂單、新屋銷售等數據低於預期、美元指數跌破80整數關口，由此引發國際大宗商品價格上漲及強烈的上漲預期，這些因素未來必然會給CPI上漲帶來持續的推升壓力。

　　展望未來，一方面，以銀行、地産為首的權重板塊依然沒有走強的可能。另一方面，“熱錢”重新流入會改善資本市場的資金環境，在權重板塊無法受到資金青睞的背景下，部分中小市值個股應該會有結構性機會。綜合而言，我們認為四季度股指將維持震蕩格局，2500點至3000點將是未來一段時間內上證綜指波動的空間。信達證券 黃祥斌

　　■觀點組合

　　●環渤海財富 王瑋廣

　　十一長假前應還有一陰

　　在周邊股市連續強勁上漲的刺激下，昨日A股終於拉出一根稍大的陽線。昨日上漲的基礎是中秋節前幾次下行都沒能有效擊穿2588點關鍵點。

　　昨日上行有幾點好處，一是收復了周收盤線上周的低點2606點，二是收復了日線平臺關鍵點2622點。稍差之處是成交不足。目前的形勢是上方2640點、2656點處有較大的阻力，下方2622點甚至2606點還有回踩要求，因此一旦上行受阻就不能排除還會下行震蕩。

　　還有三個交易日就到十一長假，正常情況下應至少還有一陰，不在今日也要在明日出現，尤其日線形態處於無底狀況，因此一旦收出合適陰線方可考慮適量介入。

　　●北京股商

　　是否要利用反彈減倉？

　　從分時上來看，中秋節前自2600點下跌到2580點附近基本可以確定為一種誘空的行為，既然是誘空剛剛過去，那麼後市的反彈就有望延續。但是，由於本週只有四個交易日，接下來又將面臨十一長假，連續逼空也不太現實。上方的阻力位2640點附近，如果今日上午再度上揚，那麼短線的倉位可以做適當的高拋。如果今日上午出現了主動的調整，完全可以持股不動，因為小幅調整之後仍有一個衝高的過程。

　　從博弈的角度出發，中秋節後的上漲或許會助漲投資者持股過十一假期的信心，然而這反倒是一個危險的事情，並不排除大盤走勢截然相反，出現一個二次探底的過程。當然時間尚早，需要另作觀察，只是提醒投資者要有這樣一個意識。

　　●東吳證券

　　不宜有過高的盈利預期

　　昨日盤面呈現出以下幾個特徵：1.題材股成為反彈的主力軍，權重板塊除有色金屬外依然處於弱勢整理格局。表明市場風格沒有成功切換，後市如果依然延續這種風格，指數上漲空間將有限；2.成交量依然沒有回到前期水平，處於大幅萎縮狀態，預示著場外資金入場積極性不高，大部分成交主要是場內資金博弈的結果。説明隨著長假的到來，資金髮動大規模行情的意願不強，如果成交量一直無法放大並回到前期水平，那麼股指很難向上拓展空間。

　　整體上看，當前市場處於下跌後的反彈修復階段，在這樣的前提下，如果後市沒有成交量配合，大盤反彈的持續性值得懷疑。考慮到短期人民幣升值的預期，我們認為以造紙和航空為代表的個股仍值得關注，而節前消費的預期升溫對於消費概念個股也具有一定的支撐作用。操作上，對於漲幅過高個股仍宜逢高減磅，同時保持一定的現金流動性，對於短線熱點可輕倉適度參與，但不宜有過高的盈利預期。