震蕩中仍存結構性機會 機構加倉暗示看好後市

　　基金産品正式參與股指期貨邁出實質性一步。

　　記者日前從匯添富基金管理公司證實,該公司旗下的“一對一”産品已正式在東證期貨公司簽訂了開戶合同,並向中金所申請了股指期貨交易編碼,交通銀行為該專戶産品的託管銀行。此舉將標誌著股指期貨上市5個月以後,基金參與期指交易正式“破殼”。

　　專戶涉水股指期貨交易

　　此前,2010年7月,證監會正式放行基金專戶理財業務參與股指期貨交易,同時,考慮到專戶理財為非公募産品,其投資人均為具有較強風險識別和風險承受以及自我保護能力的投資者,將不對專戶理財業務參與股指期貨交易的投資目的、投資比例、信息披露等內容進行規定,管理人可以根據委託人的投資需求制定具體細則。

　　據記者了解,目前已有多家基金公司都在精心備戰股指期貨産品。包括人才儲備、技術升級、産品準備和後臺運營等均有較大進展,一些有前瞻性的基金公司很早開始選擇期貨公司,考慮的方麵包括股東背景、專業能力、註冊資本、投研水平和技術條件等各個方面,目前已有多家基金公司的相關産品正在準備向中金所提交申請。

　　而根據證監會出臺的《證券投資基金參與股指期貨交易指引》規定,公募基金可以套期保值為目的參與股指期貨交易。《基金管理公司特定客戶資産管理業務試點辦法》也明確,專戶理財業務可以參與股指期貨和融資融券交易。業內人士表示,2010年無疑將成為內地資本市場的“對衝基金元年”。

　　市場分析認為,像基金公司這樣的一批超級機構將陸續入市,有望進一步穩定股指期貨市場,促進市場功能有效發揮。對於專戶管理人和投資人而言,股指期貨為專戶投資增加了新工具,今後或將成為專戶業績分化的加速器。

　　拉鋸行情十月或將持續

　　記者同時發現,股指期貨推出後大資金在期現之間的操作,讓市場對於大盤在今年節後的表現更加關注。關於加息的疑慮、經濟復蘇的進程,使即使有充分投資經驗的投資者也備感疑惑。

　　巧合的是,距2007年上證指數創下A股市場6124點的高峰,時光已悄然過去近3年。興業全球投資總監王曉明特別強調了目前的估值因素。他認為,目前A股正在逐漸消化全流通存量所帶來的壓力,在整體估值水平方面,處於相對合理水平。“有部分行業在今年6月時,其PE、PB已接近2008年金融危機最低迷的時候,甚至還要更低。”

　　而對於十月的行情,有機構預測,目前市場對國內宏觀經濟走勢已達成共識,短期難以形成趨勢性行情;同時考慮到即將到來的創業板解禁壓力,也將對市場投資者氣氛産生一定程度的負面影響。鋻於尚難以看到政策調整的跡象,目前這種拉鋸行情或將持續到十月。

　　銀華基金由此指出,上半年政策調整基本到位後,下半年進一步收緊可能性很小,更可能是“穩健貨幣+積極財政”的政策組合。未來政策重心轉向調結構,以十二五規劃為中心,重點是收入分配體制改革、節能減排、新興産業扶持。圍繞這些政策導向的新經濟領域蘊含著較為豐富的投資機會。

　　“在震蕩行情中結構性機會仍將存在。目前市場流動性依然寬裕,加上目前藍籌股估值已在合理區間,市場在長期偏離後或將在三季度末出現糾錯機會,不應對市場過度悲觀。”

　　機構加倉暗示後市行情

　　如何判斷下一步的市場？一條新聞值得市場關注,某機構的基金倉位測試顯示,近期有超過八成的基金選擇主動加倉,其中管理資産規模最大的六大基金公司一致加倉。

　　先不論監測數據準確于否,單從數據分析來看,機構似乎對目前市場並不悲觀。

　　“目前,市場的成交量已經縮至相對低點,市場未來可能會繼續選擇橫盤整理態勢。即使是局部的熱點可能也會暫時按兵不動,等待節後再戰。”

　　最令人關注的是,此前令市場頗為擔憂的銀行股融資方案中,工行A、H股配股融資方案中,A股僅配20億元。不論是否暗含了管理層對於當前市場平衡狀態予以呵護的態度,但就市場而言卻頗為松了一口氣。

　　此外,當前最大的擔憂仍是如火如荼上揚的房産市場是否會迎來進一步的調控,如此不僅將對房地産板塊形成直接影響,對於銀行股可能也會造成進一步的抑制,從而降低市場上揚的概率。

　　也有機構已將投資重點轉移到香港以及海外市場:日前摩根士丹利發表的港股策略報告指出,預期恒指於今年年底將上試26193點,潛在升幅達25%,並指可受惠人民幣升值的因素。

　　近幾週來,人民幣對美元持續走高,人民幣升值預期再度升溫,國際熱錢持續回流。有跟蹤資流向報告説,在過去4周有8億美元美流進香港股票基金。為此,嘉實基金表示,香港市場由於奉行自由貿易政策,且沒有外匯管制,因此將是遊資博弈人民幣升值的主戰場。同時隨著人民幣升值預期的加強,大量國際資本將流入香港,使其銀行節余不斷攀升,定期存款利率下調,帶動本地資金進入股市,股價將被迅速推高。