結構性牛市格局形成 小盤股升勢將減弱

　　結構性牛市格局形成

　　湘財證券研究所：週三兩市股指高開高走，各板塊先後活躍，呈現普漲格局。上證指數收盤站上2650點，突破多條均線，在技術形態上恢復到了較好的上行態勢。同時，從成交量來看市場人氣依然旺盛。以西藏板塊為代表的區域振興題材和以鋰電股為代表的新興産業板塊再度上漲，説明無論市場是否接受，結構性牛市的格局已經形成。

　　政策面依然維持真空狀態，8月份汽車銷量的環比大幅上升提振了對於經濟恢復增長的預期。從長期來看，不確定的因素依然集中在房價的走勢和CPI的波動上。8月份的宏觀經濟數據將陸續出臺，對於下半年中國經濟到底是下探還是恢復增長的討論將進一步得到明確。從已經公佈的部分指標和目前尚沒有明確強化調控的信號來看，我們依然維持對市場的謹慎樂觀態度。結構性市場中，新興産業和區域振興板塊仍然會得到更多的溢價和資金的長期關注。

　　小盤股升勢將減弱

　　浙商證券研究所：綜合宏觀經濟、流動性及估值水平來看，A股市場反彈動力仍然存在，但在出現超20%的反彈後，市場尤其是中小盤股的反彈動力將有所減弱。我們認為在宏觀政策沒有出現重大變化的情況下，上證指數將繼續在2600 點附近盤整。

　　分析中報業績可以看出，中小板、創業板的營業收入、凈利潤增速與A股市場整體業績增速相近，這可能會成為機構降低中小盤股配置的一個因素。此外，上市公司中報業績公佈完畢後，分析師將會逐漸上調盈利預測，也會激勵基金、保險等機構投資者增加在銀行等大市值、低估值行業的資産配置。由於目前小盤股和大盤股的估值差距較大，不排除市場可能會快速進行估值修正，階段性地出現“二八”現象。

　　估值回升行情延續

　　海通證券（600837）研究所：對於未來階段行情，我們有如下觀點：一，維持市場總體趨勢將延續估值回升行情的判斷，截至9月1日收盤，滬深300指數以TTM 方式計算的加權平均PE值僅約為14.7倍，其中銀行板塊最新加權平均PE 值僅不足10倍，此估值水平已較大程度提前反映了我國經濟正經歷小週期調整這一重要不利因素；二，只要我國經濟本輪小週期調整演變為大週期調整的可能性不大，則以銀行股為代表的強週期性股票目前估值水平就具備較高的安全邊際；其三，無論從絕對收益、還是相對收益率的角度看，我們都更偏好大市值股票，而建議提防小市值股票可能面臨的估值修正風險。

　　反彈動力有衰減跡象

　　西部證券研發中心：我們認為，市場反彈形態得以保持，但反彈動力已有減弱跡象。反彈的延續取決於兩方面因素變化：一是業績增長超預期所提升的股指基礎；二是資金面供求關係的緩和程度。隨著中報行情落下帷幕，上市公司全年前高後低的業績高增長的趨勢漸已明晰。與此同時，9月資金供求還難以呈現可喜局面，這無疑加大了行情走強的難度。操作上仍需保持謹慎，業績透支的題材股是短線減持的主要品種。