明天買什麼？券商力推6大行業(附28股)

　　黃金行業:金價創出新高 關注黃金股投資機會

　　近期黃金走勢強勁，並在上週五創出了1300美元/盎司的歷史新高。我們認為黃金價格大幅上漲的主要原因在於:

　　1、美聯儲量化寬鬆預期強化，美元節節敗退。美聯儲公開市場委員會上週二（9月21日）宣佈維持聯邦基金基準利率在0%至0.25%的水平不變，並重申利率將在較長時間內處於異常低的水平。FOMC同時表示，一旦需要，將提供額外的寬鬆政策以支撐經濟、提高通脹率。美聯儲主席伯南克上週五（9月24日）表示，儘管金融市場的大部分運行目前已恢復正常，但是一系列的政策措施尚未令經濟達到強勁復蘇、從而大幅降低居高不下的失業率的程度。市場普遍認為，美聯儲會後聲明為進一步放寬貨幣政策打開了空間，強化了投資者對於美聯儲擴大量化寬鬆規模的預期。從上周公佈的經濟數據來看，美國房地産市場仍然沒有較大起色，就業市場也陷於低迷狀態之中。在此背景之下，如果美國經濟復蘇勢頭繼續減緩，美聯儲或將加快重啟量化寬鬆政策的步伐。

　　2、投資需求不斷升溫。09年一季度黃金的投資需求大幅攀升至800多噸之後，投資需求基本上300噸/季度的水平；今年二季度以來，在市場對貨幣政策進一步放鬆預期以及美元走弱的背景下，資金再次大幅流入黃金市場，黃金的投資需求合計再次超過600噸。隨著寬鬆貨幣政策的持續執行，黃金的投資需求有望維持在高位。全球最大的黃金ETF SPDR Gold Shares持金量突破了1300噸大關，達到1300.52噸。年初至今我們追蹤的主要ETF黃金持有量增加163.57噸，增幅12%。

　　3、消費旺季來臨，推動實物需求。九十月份全球黃金市場將逐漸進入傳統的消費旺季，首飾需求的提升將為金價走高提供動力，投資需求如能維持二季度以來的強勁勢頭，則金價將會持續創出新高。中印兩國和西方國家在每年10月份將面臨一系列重大節日的到來，珠寶加工商往往會在三季度積極備貨，從而拉動黃金的現貨需求。

　　投資建議:

　　黃金價格的長期趨勢看好。美聯儲量化寬鬆政策預期強化，美元近期大幅下挫，考慮到美國的經濟基本面現狀，我們認為美元仍將維持弱勢，大宗商品價格持續攀升等因素導致通脹預期增強，而且九十月份黃金市場進入傳統的消費旺季，黃金市場的投資熱情有望上升；加上國內黃金企業資産整合預期的強化，黃金股的投資機會值得期待，重點推薦恒邦股份（002237）、大元股份（600146）、辰州礦業（002155）和中金黃金（600489）。（中信金通）

　　

　　有色金屬:金屬市場將繼續紅火

　　投資要點:

　　基本金屬如期繼續上漲。本週國內金屬市場在週二遭遇節前避險了結，引發國內外市場一定幅度調整，但此後美元指數大幅下挫，周跌2.46%至79.395，海外金屬市場由此重啟漲勢，而鋁價上漲6.3%成為此次龍頭。我們依然認為金屬上漲的邏輯不變，國際上美、日紛紛重啟刺激政策；國內因為節能減排而限制工業生産；較差的經濟數據以及房地産政策的連貫性也不可能導致中央收緊流動性，多重因素影響下，金屬市場中期來看基本面及資金面均向好，我們相信上漲趨勢不變。近期值得關注的風險因素:國內房價已出現上漲，可能引來政府的新一輪調控。

　　本週LME金屬指數繼續大漲3.19%。其中，LME鋁價大漲6.33%至$2318，銅價上漲2.91%至$7945，鋅價上漲4.46%至$2247，鉛價上漲4.25%至$2296，鎳價下跌1.29%至$22900，錫價與上周持平于$23600.

　　全球交易所金屬庫存本週均有小幅下降，其中銅庫存維持明顯下降趨勢，其他金屬庫存小幅震蕩。

　　國際金價繼續創新高。國際現貨金價本週穩定上漲1.7%，至$1295.95，再次創出歷史新高。SPDR黃金ETF持倉卻微幅下降0.02%。其他貴金屬方面，國際現貨銀本週大漲3.31%至$21.4425，國際鉑上漲1.61%至$1644.5，國際鈀大漲3.18%至$559.5。我們繼續維持對金價的樂觀判斷，避險情緒和再通脹預期將推動金價持續向上。可能的風險:美國經濟數據的超預期向好，或將引發金價技術性調整，但不改變中期向上的趨勢。

　　小金屬一漲四跌。本週僅有長江鎂上漲0.28%；另一方面，LME鉬下跌4.3%，國際鈦下跌3.4%，LME鈷下跌2.4%，長江錳下跌1.1%。（興業證券）

　

　　航空行業:人民幣升值 業績穩定

　　本週數據。本週國際油價小幅回落，人民幣升值，世博會入園人數同比上周增加；行業新增5架飛機。

　　本月數據。1）中國國航（601111）公佈8月生産數據。公司供給和市場需求維持2009年7月以來的趨勢不變，客、貨及總體需求同比增幅依舊高於供給，客座率、貨郵載運率、總載運率分別實現2%、3%和3%的同比增幅，同比歷史高點2007年，分別提升了4%、7%和6%，産投效率達到高位；2）白雲機場（600004）公佈8月生産數據。旅客吞吐量繼續增長，由於前兩個月增幅較大，8月同比增幅略低於累計的平均增幅；貨郵吞吐量受去年上半年低基數影響，8月同比增幅低於累計的平均增幅；起降架次由於暑運高基數，本月增幅低於累計增幅；3）IATA公佈7月兩艙數據。兩艙旅客人數同比增幅13.8%，高於經濟艙旅客增幅8.8個百分點。增幅略低於上半年的水平，主要由於2009年下半年旅客運輸量開始回升所致。

　　市場表現。

　　航空行業指數本週上漲5.95%，跑贏滬深300指數8.37個百分點，表現較好的個股為南方航空（600029），表現較差的個股為中信海直（000099）；機場行業指數本週下跌4.01%，跑輸滬深300指數1.58個百分點，表現較好的個股為白雲機場，表現較差的個股為上海機場（600009）。本週航空業漲幅排名第一，機場業漲幅排名倒數第二，僅好于採掘業。

　　航空行業PB相對滬深300指數的PB，現在是2.67倍，高於2005年以來均值1.16倍。機場行業PB相對滬深300指數的PB，現在是0.80倍，低於2005年以來均值0.99倍。

　　觀點:

　　據了解，航空公司客座率和票價水平並未因空難發生而下滑，航空公司基本面仍然持續向好，8月生産數據環比7月均出現不同程度的上漲，“旺季更旺”。

　　短期航空股受人民幣升值拉動回升明顯，建議關注中國國航 ，1）並表深圳航空後帶來的匯兌彈性增強，2）升值帶來四季度出境需求增長；3）四季度國內可能淡季不淡，但國際是傳統旺季。中國國航國際航線佔比最大且處強勢地位。（長江證券（000783））

　

　　旅遊行業:趨勢向上 超配低估值高成長股

　　旅遊行業景氣趨勢向上。

　　資料顯示，旅遊行業景氣呈現量價齊升的上升趨勢，而人均旅遊消費提升是拉動行業收入快速增長的主要原因。根據國家旅遊局發佈的統計數據，今年上半年旅遊行業實現旅遊總收入7500億元，同比增長19%，增速明顯高於2009年11.3%的增速，行業景氣向上趨勢明顯。

　　在旅遊三大市場中，國內遊市場穩步增長（儘管國內旅遊人次同比增長8.6%，低於去年同期11.7%的增速，但國內旅遊收入同比增長20.6%）、入境旅遊市場強勁回升（入境旅遊萬人次同比增長5.5%，去年同比增速是-4.4%）、出境遊市場大幅反彈（出境旅遊人數同比增長19%，去年同比增速是1.1%）.

　　展望第四季度，行業開始從旺季轉入淡季，但區域旅遊經濟仍存在亮點，上海世博會和廣州亞運會帶來的新增人流量將拉動當地旅遊經濟快速增長。我們維持關於2010年旅遊收入增長16.7%的預測，旅遊行業在經歷2008年低谷以及2009年的緩慢回升後，2010年將重新回歸快速增長階段。我們也統計了各省市對2010年的旅遊收入預測，各省旅遊局預計2010年旅遊行業收入平均增速為19%，反映了對行業2010年快速增長的預期。

　　維持行業“推薦”評級。

　　我們維持旅遊行業“推薦”的投資評級，維持“推薦”的理由有兩個:

　　（1）旅遊行業景氣向上趨勢明顯。景氣上升的驅動因素，是經濟回升以及各地落實支持旅遊業發展的政策效應。2010年行業景氣與2009年景氣回升有兩個根本性的區別:第一個區別是旅遊行業進入量價復蘇階段（2009年復蘇主要是量的復蘇），其根本性的標誌是人均旅遊消費提升，並表現為旅遊收入增速超過遊客人次的增長；第二個區別是各地落實支持旅遊業發展的政策加快了旅遊行業的發展（2009年各地僅是推行旅遊消費打折促銷措施，有短期效應），旅遊綜合試點改革地區以及若干區域規劃將優先發展旅遊行業，導致區域旅遊經濟亮點涌現，海南、上海和西部地區成為增長亮點。

　　（2）旅遊上市公司業績大幅增長，超過往年10-20%的平均增速。上半年旅遊上市公司整體收入和凈利潤分別同比增長28%和36%，行業景氣是推動業績上漲的根本動力。三個子行業中，旅遊綜合公司受益於行業全面復蘇，收入是三個子行業中增長最快的；景區是三個旅遊子行業中最先復蘇的，並且出現了旅遊收入和毛利率的雙雙增長，但由於景區資源和管理差異，景區上市公司業績分化明顯；酒店餐飲公司受益於行業復蘇穩定增長，毛利率是三個子行業中提升最為明顯的。

　　從走勢來看，旅遊板塊漲幅超越大盤，目前行業估值處於歷史估值偏低區間，旅遊綜合子行業估值偏低。從本年初到9月15日，上證綜合指數]下跌了21%，而餐飲旅遊指數的平均漲幅是11%。分季度來看，第一季度和第三季度旅遊板塊整體漲幅均明顯優於大盤，第二季度跌幅與大盤相當，旅遊板塊市場表現好于大盤。個股漲幅上，漲幅居前的是東方賓館（000524）、峨眉山和西藏旅遊（600749）等個股，在7月初開始的這波反彈行情中漲幅最大的是西藏旅遊、首旅股份（600258）和錦江股份（600754），反彈幅度超過50%。目前旅遊行業剔除負值後的動態PE為33倍，低於42倍的歷史平均水平，旅遊板塊相對大盤的PE倍數是1.82倍，也低於歷史1.93的平均水平，因此，我們認為當前行業整體估值仍處於歷史估值偏低區間，考慮到2010年行業復蘇帶動上市公司業績大幅增長，我們預計旅遊行業估值水平仍有上升空間。從三個子行業的估值水平來看，當前景區和酒店子行業的PE分別為88倍、46倍，而旅遊綜合子行業的PE僅為25倍，低於行業整體估值以及其40倍的歷史平均水平。

　　我們認為，第四季度的投資策略偏重於低估值、高成長以及區域投資品種。投資者可重點關注:（1）低估值的旅遊綜合公司，重點推薦首旅股份和中青旅（600138）；（2）區域板塊活躍帶來的主題性投資機會，第四季度上海和廣州等區域旅遊經濟仍存在亮點，投資者可關注錦江股份和東方賓館，另一方面行業淡季期間政策出臺也將帶來主題投資機會，第四季度重點關注的政策是國民休閒旅遊綱要出臺以及海南免稅購物政策試點，投資者可關注中國國旅（601888）和首旅股份；（3）業績高成長公司，站在2010年業績高成長角度投資者可關注黃山旅遊（600054）和錦江股份，站在2011年業績高成長角度投資者可關注麗江旅遊（002033）和湘鄂情（002306）。

　　我們推薦的重點公司依次為:錦江股份、首旅股份、黃山旅遊、中青旅。投資者還可重點關注東方賓館、西藏旅遊、中國國旅、華天酒店（000428）、麗江旅遊、湘鄂情。（長城證券）

　

　　水泥行業:旺季適逢限電 雙重動力助推價格

　　水泥需求:2010年1-8月，我國城鎮固定資産投資、鐵路基建投資和公路投資增速均出現回落，分別同比下滑8.2、43.1和31.1個百分點。房地産投資增速為36.7%，保持高位運行。1-8月全國累計生産水泥11.8億噸，同比增長16.7%。我們認為，第四季度水泥産量增速將保持下滑趨勢，全年産量約18億噸，同比增長10.4%。

　　水泥供給:1-7月完成水泥行業固定資産投資1014億元，同比增長15.0%，增速同比下滑50.9個百分點，投資增速回歸理性，一方面是同期基數較高所致，另一方面也反映出嚴控新增産能的效果較為明顯。2009下半年以來擬建和新開工産能不斷走低，反映了産能抑制政策效果。預計至少未來兩年內，水泥新增産能都將得到有效控制，對落後産能的等量替換也將成為新建項目的主要形式。

　　水泥價格、成本:在限電政策推行後，適逢第四季度水泥旺季到來，兩股合力帶動了水泥價格上漲。從周數據看，9月第三週全國水泥均價較8月第一週價格上漲4.8%至363.3元/噸。8月份，秦皇島大同優混和山西優混均價較7月份下滑1.4%和3.1%至774元/噸和729元/噸。受水泥、煤炭價格共同影響，8月份，水泥-煤炭價格差較7月份下滑1.8%至248.8元/噸。

　　投資策略:從短期看，第四季度，水泥行業旺季適逢地方政府執行高耗能行業限電政策，出現階段性的供給不足，增強了水泥漲價的動力。隨著限電範圍的推廣，漲價的範圍也將同步擴大，年內整體價格有進一步上漲的動力，行業整體盈利能力將獲得提升。

　　從長期看，嚴控新增産能的政策短期不會放開，至少未來兩年的新增産能都將保持理性增長。考慮到落後産能的淘汰，新增供給有望出現負值，供需過剩程度有望改善。伴隨著行業內並購重組的開展，行業集中度進一步提升，大企業主導的格局逐漸明晰化，行業的價值將得到提升。

　　從估值角度，目前水泥製造行業的收益率僅為20.5倍，市凈率為2.8倍，均處於2000年以來的低位，具備估值提升動力和行業投資價值，維持“買入”評級。在個股選擇上，股票組合及推薦次序分別為冀東水泥（000401）、海螺水泥（600585）、塔牌集團（002233）、亞泰集團（600881）、青松建化（600425）、天山股份（000877）和祁連山（600720）。（渤海證券）

　　

　　農業行業:供需格局趨緊

　　全球農産品（000061）供需形勢總體趨緊，經過8月份大幅上漲，國外農産品到岸完稅價格又一次高於國內價格。

　　從國內農産品生産來看，相關報道顯示冬小麥增産0.9%，早秈稻減産6.1%，東北地區玉米和粳稻豐收幾成定局，但從收購進度來看，並非如此。

　　截至9月5日，11個小麥主産省/區各類糧企累計收購4896.1萬噸小麥，同比減少16.57%；8個早秈稻主産省各類糧企累計收購507.8萬噸早秈稻，同比減少25.66%。另外，由於參與收購企業數量增加和競爭激烈，國有糧企在各類糧企累計收購量中所佔比重在下降，這有可能會削弱國家對農産品市場的調控能力。

　　玉米和粳稻，我們認為最多小幅增産，與消費量增幅相比，並不能扭轉日益緊張的供需格局。棉花、食糖生産形勢也不容樂觀。

　　長期來看，我國農産品生産過多依賴於化肥造成兩個後果:一是單産增長乏力；二是由於化肥、農藥、農用柴油等佔到生産成本中的50%以上，農産品價格走勢和能源價格走勢越來越相關。

　　豬糧比連續23周低於6，其中10周甚至低於5，玉米價格上漲使得養豬盈利空間有限，與上一輪週期起步時的情況較為相似，但由於能繁母豬存欄量仍舊較高，豬價應以溫和上漲為主。另外，豬價也會帶動牛、羊、雞肉價格和海珍品價格繼續上漲。

　　我們認為農産品價格在四季度呈現先抑後揚走勢:“抑”是由於秋收來臨，市場供給量突增，可能會給農産品價格上漲帶來阻力；“揚”是供需格局結構性失衡、小麥、稻穀最低收購價格逐年提高和玉米、大豆、油菜籽等臨時收儲是保證國內農産品價格上漲的基石。基於此，以及支農政策出臺預期，維持行業“推薦”投資評級。

　　建議投資者關注敦煌種業（600354）、大湖股份（600257）、國聯水産（300094）、好當家（600467）、順鑫農業（000860）、聖農發展（002299）、益生股份（002458）個股投資機會，提示南寧糖業（000911）年內交易性機會。（長城證券）