A股十年國慶行情：節前氛圍多預示節後走勢

    持股還是持幣，拿不定主意？不如翻看一下歷史，或許不斷重復的歷史能夠為紛繁的思緒整理出一絲邏輯。

　　在過去十年的A股歷史上，國慶前後市場漲跌互現，統計發現，國慶前後市場關聯度極高，節前市場的氛圍大多預示了節後市場的走勢，國慶前後市場趨勢更多是延續而非中斷。

　　9月下旬調整概率高

　　除了大牛市，在長假來臨之前，9月份的市場更多呈現出調整的特徵。

　　統計顯示，2000年至2009年十年期間，上證指數在9月份出現過6次下跌、4次上漲，上漲概率為40%；而在節前一週，市場則漲跌各5次，上漲與下跌的概率各佔50%。而且上漲的4年中一個共同特徵是，大多數交易日市場波動不大，而少數交易日出現較大幅度上漲。

　　2004年“914”行情的井噴成為國慶行情的一次精彩演繹。2004年9月14日開始，低迷多時的A股市場突然走出爆髮式行情，當天上證指數大漲3.18%，A股連續6個交易日大幅上漲，但在節前一週市場衝高回落，節前最後一個交易日更急跌1.65%，節前一週累計跌幅達到2.71%，也是近十年國慶前一週跌幅最大的一次。

　　除了2004年以外，A股市場另外3個上漲的9月分別出現在2006年、2007年的大牛市及2009年的上漲趨勢中，這期間9月份市場表現均較出色，上證指數分別累計上漲5.65%、6.39%和4.19%。2009年節前一週，大幅上漲後市場出現調整，當周上證指數累計下跌2.09%。而處於牛市中的2006年和2007年節前一週，市場則持續走強。

　　可見，節前出現上漲大多跟當時市場氛圍相關，做多氣氛強節前市場大多表現較好，而在調整或者下跌趨勢中，市場則大多在節前走出下跌行情。值得一提的是，在2008年的大熊市中，9月份上證指數暴跌24.64%，而在節前一週由於受印花稅調整影響，當周上證指數暴漲10.54%。

　　東海證券研究所策略小組也指出，受長假因素及多重風險因素疊加影響，節前市場震蕩調整在所難免，而且過去十年經驗也顯示市場在9月下旬調整概率最大。

　　節後市場趨勢多延續

　　至於節後市場走勢如何，從歷史數據中或許也能得到一些小小的提示。

　　從近十年的市場表現看，國慶前市場的走勢大多預示了節後的動向，國慶後首周、首月滬指表現大多延續了國慶後首日漲跌的趨勢。

　　近十年，上證指數在10月份上漲4次，下跌6次，上漲概率為40%。4次上漲中除了2000年10月是在9月份下跌的基礎上小幅上漲2.68%以外，其他3次上漲均延續了9月份市場上漲趨勢，分別出現在2006年、2007年的大牛市以及2009年上漲趨勢當中，漲幅也分別達到4.88%、7.25%和7.79%。而出現下跌的10月份，其節前一個月市場大多處於下跌趨勢當中。

　　由此可見，國慶期間雖然有長假空當，但市場整體趨勢並未因此中斷，國慶後市場走勢更多是節前趨勢的延續。在節前的大盤趨勢向下的時候，長假往往會放大股指的做空效應，節後大盤更出現暴跌；而當節前的大盤趨勢向上，長假則會放大市場的做多動能，節後大盤往往出現大漲。

　　短期A股面臨較多不確定性

　　歷史經驗也可以看出，節前節後市場走勢主要還是由當期市場所處的經濟週期、政策面和消息面等因素決定，在借鑒歷史數據的同時，還要考量當前的市場環境。

　　9月中旬以來，膠著多時的A股市場掉頭向下，上證指數已經累計下跌超過3%，成交量也進一步萎縮，市場觀望氣氛濃厚。同時近期市場利空傳聞很多。另外，在中小盤股估值高企的情況下，10月底創業板又將引來第一輪解禁潮。種種因素結合之下，機構和市場人士大多看空國慶行情，並準備輕裝過節。

　　東海證券也指出，市場近期的表現説明了短期市場確實面臨著較多的不確定性，短期市場出現趨勢性上漲很難，但考慮到銀行、地産、採掘等低估值板塊調整幅度已較大，以及近期中小盤股大幅調整對風險的釋放，還有漸漸上升的人民幣升值預期，市場未來下行空間也有限，箱形格局仍有望延續。