9月或將步入藍籌股補漲階段

　　從反彈行情的演繹階段看，在經過了7月份的估值修復、8月份的結構性行情後，9月份市場可能將進入藍籌股補漲階段，由此反彈行情也將進入後期。我們認為，當前限售股解禁可能成為小盤股風險釋放的動力，而藍籌股的補漲需求也會使巨大的估值差異得到改善。相對於8月份資金向中小盤股一邊倒的情況，9月份投資者或會適當加大對大盤藍籌股、週期性股票的配置比重，從而減少中小盤股股票的配置，故投資機會主要在於藍籌股補漲及消費領域，而新興産業中的核心公司在風險釋放後或將迎來戰略性買入機會。

　　反彈行情仍將延續

　　在8月份的策略報告中，我們提出有五個方面的因素如果出現顯著的超預期變化，可能就會導致反彈終結。目前來看，這五種情形還沒有出現，因此本輪反彈行情還將延續。

　　從經濟增長的趨勢來看，目前還沒有出現過快過度下滑的情形，相反，出現了一些下滑趨緩的正面跡象。儘管後續經濟運行還有待觀察，但目前的經濟形勢不會導致反彈結束，相反對股市還將起到一定的支撐作用。

　　從通脹的走勢來看，通脹壓力持續存在，我們仍需保持警惕，不過目前還沒有出現惡化的情況。而只要通脹壓力沒有顯著超出預期，那麼政策緊縮就沒有基礎，而且由糧食價格上漲所推動的供給短缺型通脹，單純的緊縮政策成效不會很明顯。

　　從融資的壓力來看，目前壓力仍然比較大，但沒有到達無法承受的力度。對於人民幣國際化的推進，如果小QFII突飛猛進，則資金可能對A股構成補充。更重要的是，這種資金流入的預期可能會推動國內投資者情緒出現積極變化。當然由於基金倉位比較高，如果沒有大規模的增量資金入市，則大幅向上的難度也不小。

　　從房價的走勢來看，價格反彈給政策帶來了一些壓力，如果嚴格執行落實已有的政策，嚴格控制投資投機需求，在未來供應量增加的背景下，價格反彈的力度可能不會很大。當然，如果價格強力反彈，則必然會遭到政策的強力打壓。目前房地産行業形勢對股市的負面影響還沒有到結束反彈的程度。

　　從股價的表現看，由於藍籌股表現壓制股指，儘管部分小股票風險快速積聚，但市場還沒有因股指快速上漲而透支未來，因此，股價還不能成為反彈結束的因素。統計顯示，本輪反彈以來有近三成的股票漲幅超過了30%，漲幅超過10%的股票比重為85.34%。

　　機構來源：銀河證券