新興産業：仍是市場主流機會

　　進入9月份滬深兩市大幅震蕩。在中小板指數創新高之後，市場避險情緒有所上升，情緒化交易明顯。週三，銀行、鋼鐵等指標股上漲，兩市卻震蕩下行，上證指數下跌15.91點，兩市成交2800億元，創出2319.74點以來最大成交量。週四，在汽車銷量出現環比增長消息的刺激下，汽車板塊列漲幅之首，上證指數大漲32.89點，漲停的股票達到46隻。週五，衛星導航列入新興産業，北斗星通開盤漲停，以天齊鋰業為首的鋰電板塊再度瘋漲，銀行、鋼鐵下跌。當日，中小板個股震蕩加大，壹橋苗業振幅達到18.18%，而上證指數最終以2655.39點報收，全周上漲44.65點。

　　經濟政策方面，美國、日本都想通過出口拉動經濟增長，解決失業率居高不下和經濟疲軟的難題。其中，美國可能採取非常規手段向市場注資；而日本則希望通過一項約9200億日元的刺激經濟方案，以減緩日元升值和儘快走出通縮。目前，中國經濟表現平穩，經濟數據良好，這也使得宏觀調控政策放鬆空間有限。由於各國處在不同的經濟週期，宏觀經濟政策不同，經濟增長點不同，所以世界股票市場聯動性較小，但大都表現為震蕩行情。

　　從市場方面來看，融資融券板塊具有雙向交易功能，更能夠體現全流通時代的市場價值取向。該板塊目前總市值達到13.14萬億元，佔滬深兩市總市值22.58萬億的58%，2010年中報加權平均每股收益為0.315元，加權平均市盈率為13.4倍。四大國有銀行平均市盈率為8倍左右，處在歷史最低水平。考慮到中國經濟正在實現平穩著陸，不存在二次探底的風險，因此，藍籌板塊當前的估值水平並不支持股市的繼續下跌。

　　銀行板塊是典型的防禦性估值品種。由於地方政府融資平臺的整頓，抑制房地産價格上漲過快以及宏觀經濟的減速等因素，使得銀行業的不確定性增加。近年來銀行業的的過度擴張引發了普遍的資金饑渴症，銀行股融資的慾望較強。再加上流通盤較大，上漲所需資金龐大，導致銀行板塊走勢明顯弱于大盤。

　　而中小板、創業板是新興産業的搖籃，估值水平一直居高不下。我們認為，新興産業的高估值與傳統産業的低估值的不平衡狀態將保持較長的時間，這種結構性的問題比較容易引發市場劇烈的震蕩。不過，即便市場出現大幅震蕩，市場熱點也難以從新興産業切換至傳統産業。即傳統産業搭臺，新興産業唱戲的格局不會有大的變化。在具體的投資方面，我們需要尋找基本面出現好轉的公司，尤其應重點關注涉及新興産業的公司，從而獲取超額利潤。

　　當前中國人均GDP已超過3000美元。這意味著中國正在成為消費大國，小車大量進入家庭，城市化進程加快，居住條件和環境不斷優化，為新興産業提供了良好的發展基礎。目前，中國在石油方面的對外依存度超過50%，因此，能源替代或新能源開發行業發展空間廣闊。近期，A股市場對上述板塊進行了集中挖掘，如成飛集成、江特電機等涉足鋰電産業，橫店東磁涉足光伏産業，這些股票成為8月份市場的明星，有“鋰”儼然成為股價高定位的一大因素。

　　城市亮化工程離不開節能減排，LED半導體照明節能率超過50%，全面推廣使用是必然趨勢。江西統計局8月30日發佈的報告顯示，江西省正在加快發展低碳經濟，目前南昌正在全力打造光伏、LED等3個超千億元的産業，發展電子信息等四個超500億元的産業。該省計劃在未來5年內，初步建成全國先進製造業基地、光伏産業基地、LED産業基地、大飛機産業基地、服務外包産業基地和優質農産品生産加工基地。其中，南昌市將抓緊建設三個“示範城市”，目前其“十城萬盞”半導體照明示範應用工程已取得明顯成效。

　　值得一提的是，聯創光電已形成了LED外延、芯片、器件、背光源及半導體照明光源等較完整的産業鏈和規模化生産能力，其全資子公司欣磊光電具備每年90-100億粒芯片的生産能力，是目前我國最大的LED液相紅光、黃綠光芯片生産企業。而江西宜春則具有豐富的鋰資源，有“鋰都”之稱。隨著贛鋒鋰業的上市，江特電機向鋰電上下游進軍，江西鋰電發展逐步加快。可以説江西的上市公司在新興産業方面尚有較多黑馬值得挖掘，投資者可重點關注。