中小盤股隱現“擊鼓傳花”之憂

　　就當前市場而言，每當二八轉換初現端倪、強勢股爭相跳水的時候，似乎“進場撈一把”比“殺跌出局”顯得更專業。不過市場普遍認為，中小盤股的分化已經加劇，那些近期已經積累了較大漲幅的品種，在估值高企、解禁高峰即將到來等多重壓力下，必然出現價值回歸的過程。

　　強勢股 稍息-立正-跑步

　　7月份以來，尤其是最近這半個多月，A股市場題材概念炒作熱情飆升，鋰電概念、稀土永磁、西藏區域乃至高送轉填權等等，無一不被反復翻炒。最耀眼的當屬成飛集成（002190），壹橋苗業（002447）、北礦磁材（600980）、西藏城投（600773）、東方園林（002310）也都上演過連續漲停的好戲。

　　不過，本週一銀行、保險、鋼鐵等權重股的走強，似乎傳遞出“大象”登臺的信息，加上監管層全力遏制題材炒作的窗口指導，引發上述強勢小盤股在週一紛紛暴跌。

　　就在大家都以為藍籌股將接過領漲大旗的時候，市場先生再次給投資者開了一個玩笑，週二金融服務、採掘等權重板塊又成為拖累市場的主要力量，上證綜指連續兩天2700點破而不立。

　　在“大象”的掩護下，前一個交易日剛經歷了資金大幅出逃的中小盤股捲土重來，那些敢於趁其下跌進場抄底的資金，似乎又在得意地笑。統計顯示，在9月6日有30隻中小板股票的跌幅在5%以上，而在9月7日這30隻個股卻有22家出現上漲，平均漲幅達到1.41%，遠遠超越大盤的漲幅，金利科技（002464）甚至玩起了從跌停到漲停的騰挪翻。創業板的情況也類似，9月6日有12隻個股的跌幅超過5%，但它們在7日只有2隻下跌，平均上漲了1.07%。

　　雙重壓力或抑制炒作熱情

　　那麼，這些火熱的中小盤股真的就一直會強者恒強麼？分析人士認為，未來中小盤股的走勢將明顯分化，“大象”歇息而“老鼠”瘋狂的現象不會持續。目前來看，市場估值分化已經走向極端，且中小盤股解禁高峰的到來，將可能導致部分品種用一次明顯調整來釋放風險。

　　先從估值的情況來看，目前中小盤股的估值泡沫已經逼近歷史高點。橫向比較，小盤股相對於大盤股的市盈率溢價目前已經處於近十年的高位，過度偏離預示了較大的回歸風險；縱向比較，按中報數據計算，超過一半的中小板公司市盈率在50倍以上，近80隻個股甚至超過100倍，處於歷史高位的個股不在少數。

　　再看解禁情況，統計數據顯示，從9月7日至11月1日（創業板首批上市公司首發原股東限售股解禁日），共有107家中小板公司和創業板公司有限售股到期解禁，共計解禁45.26億股。其中，創業板公司基本為首發機構配售股份和首發原股東限售股份解禁，中小板公司除了這兩類解禁股份外，還包括股權分置限售股份、定向增發機構配售股份等。按9月7日最新收盤價計算，上述解禁股份對應的市值達到933.09億元，其中中小板公司589.55億元，創業板公司343.54億元。

　　分析人士認為，從解禁股份的類型來看，上述解禁股在上市流通後被大規模減持進而影響相關上市公司二級市場走勢的風險，並不可小視。7月以來大小非減持呈現加速態勢，如果這些解禁規模較大的個股未來仍強勢不減，不排除大小非趁機大幅減持的可能。