資金仍在題材股流連 小盤股王者歸來？

　　申萬：向上空間已打開 小盤股依然是主角

　　申萬研究所 桂浩明

　　本週市場活躍度進一步提高，沉寂已久的大市值股票也有所啟動，市場關注的焦點也由此轉到市場風格是否會轉變的問題上。我們認為，其實這幾天的行情，更多的是向人們發出了一個信號：大盤向上的空間已經打開。

　　對大市值股票而言，受市場資金供應緊張，且資金集中分佈于傳統行業等因素的影響，今年以來權重板塊走勢一直比較疲弱。從市場操作層面來看，目前也的確沒有形成大市值股票領漲的氛圍。不過，這種狀況的存在，並不表明大市值股票沒有任何上漲的機會。事實上，近日大市值股票就在各方麵條件的推動下走出了階段性上漲的行情。

　　眾所週知，本輪反彈行情發端於今年7月初，當時上證綜指的低點為2319點，期間大多數股票的估值實際對應的只相當於2008年底大盤在1800多點時的水平。顯然，技術上超跌十分嚴重；而在政策預期改變的情況下，以估值修復為特徵的反彈行情就應運而生了。在這波反彈中，個股呈現出普漲的特徵，大市值股票的表現並不遜色于中小市值股票，股指七連陽就是在這樣的背景下出現的。但隨著行情的進一步深入，大市值股票顯露出進一步上漲動力不足，農業銀行（601288）上市以後長時間在發行價上方徘徊的疲弱表現，也表明在資金面趨緊的情況下，大市值股票難以進一步活躍。而權重股的滯漲，反而給中小市值股票的走強騰出了指數空間，從而形成了股指上漲有限而個股表現突出的局面。8月份以來股指之所以會在一個不大的區間內反復波動，其中的一個重要原因就在於大市值股票的持續橫盤，抑制了行情的上漲力度。

　　然而，當中小市值股票積累了比較大的漲幅後，客觀上其與大市值股票之間的價差已拉得過大，這就很自然地給大市值股票提供了補漲動力，在部分投資者心中，對大市值股票的認同度也隨之有所增加。這個時候只要稍有利多消息，就會對大市值股票産生向上的刺激，從而促使其上漲。本週一，我們已經看到了這樣的狀況。應該承認，由於市場上的流動性並沒有得到根本改善，且中小市值股票可供炒作的題材依然眾多，因此市場風格不可能因此而轉變過來。

　　從另一個角度而言，由於大市值股票整體上了一個臺階，這樣就為大盤的上漲提供了機會。換言之，前期大市值股票實現了階段性的上漲，也為行情的進一步向上打開了空間。本週二，滬市綜合指數報收2698點，再度接近2700點，接下來或有希望有效突破2700點。在這個過程中，大市值股票的上漲，功不可沒。

　　不過，儘管大市值股票的上漲推動了股指的上行，我們仍然要承認，它們不會成為後市的熱點，預計中小市值股票還將是下階段行情的主角。這一點，在本週二的行情中就可以初見端倪：7日收盤時，大市值股票漲幅已明顯收窄，且表現再度落後於中小市值股票，漲幅榜前列除了幾個鋼鐵股還能夠歸屬大市值股票範疇外，其它都是中小市值品種。顯然，在經過了兩天的激烈震蕩以後，市場又開始回歸原先的格局。而如果要説這個格局與先前有什麼不同的話，那麼就是股指已上了一個臺階。據此推斷，後市我們並不能期望大盤漲速會加快，整體而言會呈現出盤整的格局，而此時中小市值股票還將繼續大規模活躍。