今日展望：重點佈局十大板塊潛質股（名單）

　　鋼鐵行業：主營擴大毛利率穩定 觸底回升 薦3股

　　報告要點

　　上半年收入成本同比大幅提升，産量同比也上漲

　　上半年鋼鐵行業營業收入同比大幅增長，均值同比上漲的幅度約為40.94%，其中2季度環比上漲17.31%。收入同比的大幅提升源於上半年的量價齊升，而2季度收入環比改善在産量波動不大的情況下更多來自銷售均價的貢獻。

　　同時營業成本同比也有了較大幅度的上漲，均值上漲幅度約為33.38%，2季度環比上漲16.69%。礦石價格的上漲是導致營業成本環比上漲的主因，成本相對礦石略微偏小的漲幅一方面是由於部分公司享受了前期的低價礦庫存，另一方面部分公司成本的上漲在1季度就已經開始有所體現。

　　從上半年銷售均價的對比來看，具有一定技術優勢、特鋼類或享有一定區域優勢的公司，産品相對行業平均水平具有更強的溢價能力。

　　上半年凈利潤同比大幅增長，2季度也小幅改善

　　受基數影響，2010年上半年行業凈利潤同比大幅改善392.68%，其中2季度環比1季度改善約24.06%。從上半年噸鋼凈利的恢復情況來看，特鋼類、板材類或擁有資源優勢的企業恢復情況要強于行業平均水平。不過雖然凈利潤在上半年大幅增長，但由於收入增長，毛利率改善並不明顯。2季度鋼價更多表現為被成本推動。

　　存貨水平有所增加，2季度享受了部分存貨利潤

　　報告期末全行業存貨水平相比年初小幅上漲21.82%，各分項存貨品種佔比相對年初的表現來看，原材料佔比相對年初有所下降，而庫存商品相對年初有所增加。

　　其中2季度末存貨水平環比1季度末小幅上漲10.75%，受此影響，經營活動現金流凈額出現環比下滑。

　　3季度回落觸底緩慢回升，預計長材表現好于板材

　　隨著季節效應的逐步消退，需求環比應該有所改善。同時，內生的增長動力目前看上去依然較強，因此總體來看，在沒有政策外力的干擾下，4季度需求表現平穩增長的概率較大。3季度初可能出現的虧損應該是鋼鐵行業年內盈利的低點。上半年板材需求明顯好于長材，這也使得行業供給會隨之調整。

　　長材目前在供給和庫存上的表現使得4季度長材供需形勢好于板材可能性越來越大。建議關注長材佔比較高的三鋼閩光（002110）、八一鋼鐵（600581）、柳鋼股份（601003）等。

　　（劉元瑞　長江證券（000783））