徘徊不前 A股市場再度迎來方向性選擇

　　儘管本週兩個交易日滬深股市均以紅盤報收，但8月份以來市場的大幅振蕩、徘徊不前局面，顯示機構的分歧明顯加大。有業內分析師認為，在持續振蕩中，即將公佈的8月份宏觀經濟數據無疑將成為市場選擇方向的重要依據。

　　市場靜待數據確認趨勢

　　今年以來，中國經濟在十分複雜的環境裏穩健前行，但短期問題和長期矛盾疊加，系列“兩難”問題的凸顯，使A股市場的走勢更顯曲折，也因此，每月月初公佈的相關宏觀經濟數據也成為市場選擇方向的關鍵因素。中信證券（600030）研究部最近發表的報告認為，首先是通脹數據。與此前不同，近期出現比較明顯的信號是，政策開始加快管理通脹預期的速度和幅度。其次是房地産行業，這將是未來最大的不確定因素。再次是出口數據，出口可能會是將來正面超預期的一個因素。總體來看，由於市場在振蕩中仍需要確認包括通脹、投資、房地産、出口等方面的數據趨勢，因此普漲格局短期難以形成，階段性、局部性的行情加大了行業選擇的難度。

　　國泰區位優勢（愛基,凈值,資訊）基金經理鄧時鋒也對記者表示，未來市場的走勢仍然需要觀察很多方面的變化，如國內外經濟的復蘇情況，A股市場的融資節奏，以及上市公司的中報業績能否符合市場預期等。中信證券提供的數據顯示，截至8月21日，已有1193家公司披露中報，佔全部1915家上市公司的62.3%。從已披露公司來看，凈利潤合計2243億元，同比去年增長64.1%。而這1193家公司的市值佔全部公司市值的38.8%，也就是説對A股市場整體業績起決定性作用的公司將在未來10天內公佈中期業績。“回顧前50大權重股的凈利潤情況及與之前預期的比較，總體上看超預期的情況居多，特別是銀行板塊基本都超預期，預計未來包括多家大市值銀行、中國建築（601668）、大秦鐵路（601006）等公司都可能超出市場預期，這將會夯實市場振蕩之底。”中信證券首席策略分析師于軍説，“從近期的政策信號和數據走勢觀察，這三大因素不會造成強烈的負面衝擊，市場儘管心態猶豫，但不改上行趨勢。”

　　市場將振蕩但重心逐步上移

　　分析近期機構對市場走勢的分析可以發現，多數機構認為，雖然A股市場難以出現系統性的大幅上漲，但由於當前市場整體估值水平不高，也不存在系統性下跌的風險。東方證券分析報告認為，雖然經濟發展勢頭確實有所回落，但這體現了宏觀調控的主動性和全年經濟發展的方向要求。預計後期繼續實施新的緊縮政策可能性已經不大，更大的可能是保持平穩、適度放鬆，從而使經濟發展不至於出現大起大落。此外，投資者擔憂的通脹問題總體依然可控，這是A股市場後市保持穩定的基礎。但同時由於調控政策採用的是“度”與“時”相結合的方法，在此種環境下，A股市場下半年也難以出現趨勢性上揚，再疊加外需放緩、歐美股市疲弱，A股後市維持區間振蕩走勢的概率較大。

　　長城雙動力（愛基,凈值,資訊）基金經理阮濤表示，當前市場的權重板塊在相當程度上反映了宏觀經濟的回落預期，未來指數下跌風險不大。但由於宏觀預期並不明朗，繼續緊縮調控和迅速放鬆調控的可能性都不大，市場整體仍將維持振蕩格局。在房價出現下跌和經濟增速回落後，預計在四季度到明年一季度，宏觀調控將會明確放鬆。對於未來6個月至12個月的市場表現，阮濤持樂觀態度，預計市場將振蕩但重心逐步上移。

　　下半年緊扣“調結構”主線

　　今年以來，隨著國家“調結構，轉變增長方式”政策的實施，看好新興産業和新能源産業以及消費行業投資機會成為市場的主流觀點。而近期隨著銀行板塊亮麗的業績出爐，看好大盤藍籌股走勢的聲音也多了起來。農銀匯理大盤藍籌基金擬任經理曹劍飛認為，截至2010年7月30日，滬深300指數的動態市盈率估值為15倍，相當於市場前期的1800點水平，與23倍的歷史平均估值相比已經折價35%，尤其是估值安全邊際的藍籌板塊已跌出投資價值。他認為，下半年有3條投資主線值得重視。一是長期關注調結構背景下的消費提升；二是積極參與節能減排等主題投資；三是對於部分估值處於歷史底部且長期仍有增長的週期性行業。

　　中信證券認為，經濟結構調整、高速城市化進程、人口紅利高峰到來三大動力，將提振中國消費和零售業的黃金十年景氣週期。從近三年的情況看，消費（包括居民消費和政府消費）對GDP增長的貢獻率逐年上升，2007年至2009年分別為39.2%、43.3%、53.1%。這種趨勢還將持續。實際上，金融危機後，消費類股票成為基金抗跌的法寶，在基金紛紛佈局消費類股票的同時，消費主題基金也成為市場的大熱門。

　　金元比聯消費基金擬任基金經理黃奕表示，基金公司之所以紛紛發行消費主題基金，是因為大家都看好大消費行業。目前中國高度依賴投資與出口的經濟增長模式將不得不改變，經濟增長將從主要由投資、出口拉動，逐步轉向消費拉動。而收入分配模式的改善將提升居民的購買力，釋放巨大的有效需要，消費必將成為未來經濟增長的主旋律。