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經過7月以來的反彈,股指此前超跌的技術指標大多得以修復,以至於部分市場人士認為股市已經形成反轉,就連前期一度“看空”的人士也開始轉向“看多”。但筆者認為,由於受制于多種不確定性因素的制約,A股在未來相當長的時間內將很難出現趨勢性機會,其間存在的波動性機會可能會更加明顯且短暫,甚至不排除相關因素的深層次影響導致股指出現極端走勢。
首先,新股IPO的泡沫化累積風險較大,制約股市整理趨勢性走勢。在當前A股新股發行制度下,高PE發行、PE式腐敗等諸多問題的存在,導致泡沫化風險累積過快,將在中長期影響A股的運行。
其次,全流通對市場估值的影響。進入今年年底,隨著中國石油(601857)、建設銀行(601939)以及大量中小板、創業板股票的不斷流通,A股將真正迎來“全流通”時代。從目前美國、英國、德國、日本等國際主要資本市場來看,市場估值主要圍繞15倍市盈率波動為多,而目前深滬A股總體PE平均值仍超過上述市場估值的上限,後市難免會出現股價回落和個股間的分化。
此外,經濟層面的不確定性,也將制約A股的走勢。中國經濟是世界經濟增長的重要體現者,但産能過剩、CPI上漲、大量公司依靠漲價因素提升業績等等,充分説明上市公司未來業績存在較大的不確定性。銀行類上市公司當前幾乎全部在忙著融資或再融資,雖然中報顯示“業績增長”,但很難見到其慷慨的分紅。由此顯示,銀行業整體處於風險累積過程中,只能靠融資來化解或降低這一風險。同時,宏觀調控政策劍指地産業,也將導致地産類上市公司的三四季度業績面臨不確定性風險。一旦金融、地産兩大權重板塊偃旗息鼓,A股市場出現趨勢性機會將微乎其微。
因此,對於A股未來的運行,我認為出現趨勢性機會的概率較低,建議投資者進行戰略性看空,在股市波動中,適當把握機會,對部分熱點個股進行短線參與。