人民日報定調A股下半年走勢

　　人民日報四問下半年經濟走勢 資産價格走勢怎樣?

　　當前,我國經濟正處在由回升向好向穩定增長轉變的關鍵期。一方面,經濟基本面持續向好,GDP繼續保持較快增速,財政收入穩步增長,城鄉居民收入穩步提高;一方面,經濟運行中面臨諸多困難和問題,表現出前所未有的曲折性和複雜性。國家統計局公佈的上半年數據顯示,二季度比一季度GDP增速回落1個百分點,經濟增速放緩。中國物流與採購聯合會公佈的6、7月份製造業採購經理人指數(PMI)為52.1%、51.2%,環比繼續回落,經濟擴張勢頭減弱。同時,歐洲債務危機蔓延對我國經濟的影響還有待觀察。這些不確定性因素碰頭,使經濟健康平穩運行遇到複雜形勢的挑戰。

　　一問:經濟能否平穩運行？

　　基本面繼續向好趨勢不改,經濟增速趨緩但仍保持較快

　　今年以來,中央在保持宏觀經濟政策連續性和穩定性的同時,加強了宏觀調控的針對性和靈活性。目前,經濟增速放緩,經濟擴張勢頭減弱,經濟基本面持續向好趨勢不改,經濟運行符合宏觀調控預期。

　　基本面持續向好,是因為經濟增長的動力保持平穩增長態勢。首先是在調整經濟結構中有效地擴大了內需,促進了消費的不斷增長。上半年,社會消費品零售總額72669億元,增長18.2%。城鎮居民人均可支配收入實增7.5%,農村居民人均收入實際增長9.5%。城鄉居民收入的穩定增長,為下半年社會消費品零售總額持續增長打下了基礎。

　　其次是投資作為重要的內部需求獲得了穩定的增長。上半年我國固定資産投資114187億元,增長25%,實際使用外資514.3億元,增長19.6%,為經濟持續增長增加了動力。再次是外需保持了平穩增長的態勢。上半年,我國出口總值增長35.2%。8月10日海關總署公佈的數據顯示,7月份我國出口總值達到1455.2億美元,增長38.1%。

　　經濟增速趨緩,是一系列宏觀調控政策綜合作用的結果。根據經濟企穩、回升、向好的新形勢,早在去年底,中央就提出要更加注重推動經濟發展方式轉變和經濟結構調整。今年以來,國家對地方債的規劃和使用做出了明確的規定,央行3次上調了存款準備金率,並通過窗口指導,保障貨幣供應量,適度回籠流動性,國家還針對樓市出臺了嚴格的調控措施,旨在把過快增長的房價降下來。目前,一系列宏觀調控措施已經初顯成效。

　　二季度各項指標表明,經濟增速趨緩的徵兆比較明顯,是否意味著經濟基本面發生了變化呢？中國社會科學院經濟研究所宏觀經濟研究室主任張曉晶表示,宏觀調控政策加強了針對性,激勵政策是有進有退,整體上看下半年,經濟基本面持續向好的趨勢並沒有改變。通常,PMI指數在50%以上,反映經濟總體擴張;低於50%,反映經濟衰退。截至目前,PMI已經連續17個月高於50%,顯示經濟仍處於擴張區。中國物流與採購聯合會特約分析師張立群認為,由於國內外市場環境已較上年同期明顯好轉,未來經濟增速將漸趨穩定。

　　雖然今年以來,旱情、澇情對農業産生了一些影響,但不影響糧食豐收的大局。中國經濟規律研究會副會長陳厚義表示,轉變經濟發展方式,調整經濟結構,推動經濟轉型升級將繼續得到有力推進。

　　二問:通脹壓力是否可控？

　　年初的物價上漲趨勢得到有效控制,下半年物價將處於溫和水平

　　雖然8月11日公佈的7月居民消費價格指數(CPI)同比上漲3.3%,創今年以來新高,表明經濟存在一定的通脹壓力。但整體觀察,目前我國物價仍處在溫和水平。

　　和去年相比,上半年物價上漲步伐較快。糧食、綠豆、大蒜價格在上半年有一些波動,但由於國家加強了有關商品的價格調控,目前價格形勢基本穩定。從工業品出廠價格指數(PPI)看,雖然上半年PPI同比增長6%,6月同比增長6.4%,隨著下半年增速放緩,PPI將呈現回落態勢。

　　張曉晶説,年初市場普遍擔心的通脹預期並沒有顯現。分析通脹形成原因,有利於認清當前的物價形勢和下半年物價走勢。

　　從成本推動型通脹角度看,目前,值得關注的是勞動力成本的上升和資源價格的調整。近期各地紛紛上調最低工資標準,工資水平上升明顯。短期有利於擴大需求,中長期可能形成成本推動型通脹風險。此外,近幾個月國家上調了部分資源價格。總體上看,由於工資調整有序推進,資源價格調整較為穩妥,産能過剩會抵消部分價格上漲的風險,成本推動型通脹儘管面臨壓力,仍在可控之中。

　　從需求拉動型通脹看,一是總需求即GDP增長。目前,經濟增長存在下行風險,緩解了需求拉動型通脹。二是貨幣投放。去年鉅額信貸投放所形成的流動性,對今年的價格水平會産生推動力。輸入性通脹方面,歐洲債務危機仍在蔓延,由此引發國際大宗商品價格上漲乏力。目前,購進價格指數跌幅較大, PPI上漲壓力減緩。6月份購進價格指數為51.3%,繼5月份環比大幅下降13.7%之後續降7.6%。7月購進價格指數為50.4%,比上月回落0.9%。購進價格指數下挫,意味著PPI上漲壓力減緩,通脹壓力降低。

　　陳厚義表示,隨著經濟增速放緩,下半年物價形勢將保持溫和水平,雖然6、7月CPI達到3.1%、3.3%,預計8、9月CPI可能超過3%,但四季度CPI將回落至3%以下。目前,導致物價走高的各種因素依然存在,要密切關注價格形勢的變化,通過宏觀調控手段和工具,管理和控制通脹預期,保持價格形勢的基本穩定。

　　三問:資産價格走勢怎樣？

　　下半年樓市價格增幅適度下降,股市在平穩中維持震蕩

　　資産價格表現同宏觀經濟運行密切相關,觀察資産價格走勢,必須看以樓價和股價為代表的資産價格是否存在泡沫。去年以來,作為資産價格之一的樓價,呈現單邊過快上漲的態勢。今年4月中旬,國家推出"國十條",旨在通過差別化貸款政策以及增加土地供應、商品房供應和保障房供應,把過快增長的房價降下來。到6、7月,樓價漲幅開始呈現回落態勢。北京師範大學房地産研究中心主任董藩表示,如果宏觀政策保持不變,預計四季度或明年一二季度全國70個大中城市的樓價可能會出現凈負增長。

　　雖然樓市調控取得初步效果,但樓市泡沫依然不同程度的存在。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松説,總體上判斷,局部城市存在明顯泡沫,但沒有足夠的證據表明存在全國性的樓市泡沫。

　　房價收入比,往往是衡量房價泡沫的重要指標。當前的房價收入比情況,説明了樓市泡沫的存在。數據表明,目前中國房價收入比已超過15倍,按照世界銀行標準,發展中國家合理的房價收入比在3-6倍之間。巴曙松認為,這個指標並不能完全説明樓市的真實泡沫情況,因為分子與分母都具有誤導性:平均房價沒有考慮不同城市、不同地段和不同質量商品房屋的差別;平均收入也沒有考慮不同收入群體之間的收入差距。僅從房價收入比來判斷,不能得出全國性泡沫的結論。但一些大城市房價收入比遠遠超出全國平均水平,並伴隨著樓價過快上漲,這些城市的樓市泡沫十分明顯。

　　張曉晶表示,從發達國家房地産泡沫的産生、醞釀與持續週期看,中國在2010年所表現出的泡沫更多是一種預警,隨著信貸的收縮,局部性泡沫很難變成全國性泡沫。預計下半年樓市價格增幅將適度下降,樓市泡沫將逐步得到抑制。

　　衡量股價泡沫程度的重要指標是市盈率。根據中國證監會提供的數據,截至8月10日,以2009年年報為基數,滬深平均靜態市盈率為22.58倍,滬深300靜態市盈率為17.79倍。中國人民大學教授劉昕説,雖然今年以來上證指數從年初的3000點之上跌到了7月初的2300多點,股價已有較大程度的下探,但股市依然存在著合理的泡沫。

　　我國多層次的資本市場建設,今年迎來重要一年,股指期貨正式推出,創業板不斷擴大和完善。資本市場通過直接融資,為企業籌集大量資金,有效推動了經濟增長。劉昕説,資本市場應容忍一定泡沫,以顯示資本市場活性。當前股市存在一些泡沫,但股價估值和市場泡沫程度基本處於合理水平。目前,經濟繼續保持平穩增長態勢,政策保持連續性和穩定性,預計下半年股市將維持平穩震蕩格局。

　　四問:調控政策如何把握？

　　堅持宏觀調控不放鬆,堅持樓市調控不放手

　　當前,經濟在繼續保持回升向好態勢的同時,消費、投資和出口共同拉動經濟增長的格局初步形成,經濟增長動力結構發生積極變化,增長的穩定性和可持續性增強,全年有望保持較快增長,但經濟增速放緩將會帶來一些新問題。

　　樓市關聯著宏觀和微觀,當前,宏觀調控的重點之一就是樓市調控。一方面,樓市調控影響已經初步顯現。上半年,全國商品房銷售面積3.94億平方米,比去年同期增長15.4%,增幅比1-5月回落7.1個百分點,連續3個月出現明顯回落。董藩表示,樓市調控對上下游産業的影響有所顯現。4月中旬以來,建築鋼材價格持續下跌,累計跌幅已達1000元/噸。

　　另一方面,樓市調控取得初步成效的同時,房價單邊過快上漲的局面並沒有根本扭轉。半年來,全國70個大中城市的房價表現出了凈增長。6月全國70個大中城市房屋銷售價格同比增長11.4%,7月同比上漲10.3%。到目前,一線城市房價增幅甚至還有擴大趨勢。數據表明,7月份北京新建住房價格同比上漲20.1%,漲幅在全國居於首位。另外,到6月全國還有超過1.9億平方米的商品房待售。

　　樓市調控是宏觀經濟調控的重要方面。巴曙松説,必須堅持宏觀調控不放鬆,堅持樓市調控不放手。任何形式的樓市調控政策,都要以抑制地産泡沫、防止對經濟波動帶來過大衝擊為目標,從而避免泡沫破滅引發的經濟震蕩。當前,宏觀調控必須在經濟增長的可持續性、經濟結構調整的深化、通脹預期的管理這三大任務之間求得平衡。

　　中央強調,宏觀調控要保持政策的穩定性和連續性,加強針對性和靈活性。張曉晶説,當前,樓市調控要有政策對衝。比如,對地方融資平臺清理要合理有序進行,允許地方有緩衝時間;一些符合條件的項目審批也可以適當加快;加快保障性住房建設;加大有利於長遠發展的基礎設施建設力度,還要加強經濟內生性機制建設,要落實"新三十六條",鼓勵民間投資。

　　當前,在經濟回升向好向平穩增長轉變的關鍵期,要著力推動經濟結構調整、體制改革和經濟發展方式的轉變,使宏觀調控既有利於克服短期困難,解決當前突出矛盾,又要有利於構建可持續發展的機制體制,解決經濟長期發展的體制性、結構性矛盾,中國經濟會越走越好。 (高雲才 人民日報)