券商9日評級 24隻股或大展拳腳

　　國泰君安：榮盛發展（002146）增持評級

　　中期實現 EPS 0.28 元，同比增長61%，符合預期。上半年實現營業收入28.6億元，同比增長102%；實現凈利潤4.0 億元，增長61%。凈利潤增速低於收入增速，主要是因為上半年結算收入中毛利率較低的滄州、邯鄲、長沙等地區佔比較大，達33%。

　　公司資金壓力增大，但整體尚可，期末現金 15 億。較年初新增13 億長期借款，短期借款略增，凈負債率從年初的40%升至86%。資産負債率略升3%至75%，扣除預收賬款的真實資産負債率為47%。

　　費用控制繼續保持一貫的優秀水平，三項費用率僅 4.1%。但股權激勵方案在10 年將約增5050 萬管理費用，影響凈利潤3780 萬，降低EPS 0.03 元。預計分別降低10-13 年EPS 0.03、0.02、0.02、0.01 元。

　　業績保障性較強，中期預收賬款 46 億元，加上中期結算收入29 億，不但完成2010 年的預測收入，同時也已鎖定11 年部分收入。

　　上半年銷售額 34 億，完成全年計劃的44%，銷售良好與項目位於剛需佔比高、敏感性低的二三線城市有關。上半年完成銷售面積69 萬平米，銷售金額34 億元，同比增加22%和51%，銷售均價上升24%。

　　上半年新開工 88 萬平米，完成全年276 萬計劃開工量的32%，但同比已增加88%。另外上半年竣工59 萬平米，完成全年計劃的49%，結算61 萬平米，主要位於邯鄲、徐州、南京等地。

　　上半年新增土地儲備 4 塊，權益建面40 萬平米，合計地價11 億元。7-8 月公司新增邳州、滄州土地2 塊，建面94 萬平米。公司總項目儲備佔地798 萬平米，建面1555 萬平米，權益未結建面1296 萬平米。

　　預計公司 10、11 年EPS 分別為0.60 元、0.81 元，RNAV12.2 元。作為優秀的三線城市高週轉開發商代表，擁有明顯超出行業平均水平的管理能力，基於對公司長期發展的看好，維持增持，目標價13 元。