券商30日評級 21股或下周爆發

　　安信證券：粵電力A（000539）增持-A評級

　　公告定向增發方案：公司擬進行定向增發，以購買控股股東廣東粵電集團所擁有的部分電力資産。本次發行價格不低於6.11 元， 發行數量約9.9 億股，共募集資金約60.5 億元。

　　定向增發極大提升公司業績：如表1，本次擬收購資産共為7 家，合計權益裝機容量342 萬千瓦（含在建的144萬千瓦）。其中兩家天然氣發電使用大鵬氣，盈利能力穩定；一家風電，已註冊CDM，盈利能力較好；另外四家煤電機組，其中國華粵電臺山和平海發電盈利能力十分突出。

　　本次收購的PB 為1.71，與上市公司相近，而對應2010-2011 年的PE 分別為8.5 和6.5，遠低於上市公司現有估值（17 倍），因此，本次增加將極大提升公司業績。假設增發在2011 年初完成，我們估算提升2011 年每股盈利40%左右。

　　整體上市大幕拉開：本次集團注入資産質地優良，反映了集團對於上市公司的支持。同時，集團仍有大量優質資産，其主力三大電廠中除國華臺山外，還有沙角C 和珠海電廠盈利能力也極強。未來這些資産的注入仍將有望提升上市公司每股盈利。

　　提高評級至“增持-A”：假設2011 年初完成定向增發，預計2010-2012 年的EPS 分別為0.38、0.53 和0.69 元。

　　其中2010 年由於沒有考慮增發影響，且受困于煤價上漲，其凈利潤將略有下滑；2011 年在假設煤價和利用不變的情況下，通過增發完成，將大幅提高每股盈利；而2012 年的利潤增長主要來自現有幾個擬建項目投産（如粵江上大壓小，惠來二期、威信雲投等），由於這些項目尚未核準，盈利預測仍有一定不確定性。

　　同時，集團的後續資産注入預期也較強。因此，我們提高公司評級至“增持-A”，目標價8.5 元。