流動性“注水”難解股市旱情

　　大盤經過本週一的大漲之後，再度走向低迷。週四，A股更創下地量，兩市成交金額僅1030億元。分析人士認為，即使最近五周，央行連續凈投放，但央票利率、同業拆借利率以及國債利率都未見明顯回落，顯示市場資金面仍偏緊。

　　利好“四重奏”效果不大

　　週四，針對行業板塊的利好較為密集，首先三網融合首批試點名單或在本週揭曉，其次物聯網行業正式列入國家重點發展的新興産業，第三是國家商務部、財政部等七部門聯合發佈《家電以舊換新實施辦法（修訂稿）》，最後是中國給予最不發達國4762個稅目商品零關稅待遇。

　　前三個利好較為明顯，這三大板塊也是市場表現最好的板塊。傳媒行業、物聯網和家電行業等都有表現。但從盤面的成交量和漲幅來看，明顯比預期要弱。三大板塊皆未出現漲停股，且漲幅大多在6％以下。最後一個利好，中國可將過剩的家電、汽車、服裝等出口至欠發達國家，進而換來本國稀缺的礦産資源，對實體經濟應該説是長期利好，但市場對此反應不大。

　　從大盤的走勢來看，近幾個交易日頻頻有護盤資金出現。週三，指數一度下跌40余點，尾盤被拉回20余點；週四，大盤午後同樣作跳水狀，但尾市也有不少資金進場護盤，最終指數僅跌了3.12點。有人認為，這是為農行上市作鋪墊。事實上，從另一角度來看，如果為了某只股票的順利發行而連續施手護盤，那也説明市場多頭明顯處於弱勢。

　　資金“供水”難解渴

　　近期央行已經連續向市場投放資金，不過值得注意的是， 在央行連續凈投放幾週之後，市場上的各類資金利率並未明顯回落。除了貨幣市場3個月央票和1年期央票多次上調發行利率外，國債、信用債等品種的發行利率也仍在走高。上海銀行間同業隔夜拆借利率在6月初急挫至1.7％附近後，再度回到2％以上，最新報2.3067％；1周的拆借利率也從1.9136％上升到了2.87％；1個月和1年的同業拆借利率都已創新高，其中1個月的利率已高達3.3567％，而1年的則也達到了2.5574％。

　　從市場層面來看，股指震蕩走弱，投資者避險情緒較為濃厚，新基金髮行明顯受到影響。而從滬市的成交額來看，日成交低於1000億元漸成常態，參與資金不足明顯壓制市場走勢。最後重要的是，這種情況是在加息週期並未出現的情況下發生的。若隨後出現加息的情況，市場的資金面情況會更加嚴峻。

　　從目前的情況看，市場信心並不足，由於投資者並不認可市場中的大部分産品，因而新股就成了追捧對象。此外，相較于股指期貨推出前的市場，現在的市場多了做空功能，機構資金並不一定要靠做多賺錢。據一些期貨公司統計，有近60％的法人機構在股指期貨交易中獲利。這個比例應該還未反映一些套期保值和做無風險套利的機構。在邏輯上，通過做空期指，做多現貨可以達到套期保值的目的。但這種情況大多發生在以套保為目的的投資中，而以投機為目的的投資者有時候會通過雙邊做空來獲利。分析人士認為，隨著震蕩的進一步深化，市場二次探底的可能性逐漸加大，考驗2481點或許就在農行上市之後。