藝術品兩個月內瘋漲17倍 分拆交易暗藏玄機

　　僅用漲停板已無法形容天津文化交易所(下稱：天津文交所)的火爆。3月17日，該所上市交易的10個品種中，8隻漲停，另兩隻也在連續4個漲停之後因交易異常而停牌。燕塞秋、黃河咆哮兩個品種自1月26日上市交易至今，單份額價格已從1元漲到17.06元，不到2個月上漲17倍，如此豐厚的收益引得市場格外關注。

　　根據交易規則，只有擁有招行50萬元人民幣金葵花卡或以上級別銀行卡的投資者才能通過註冊，從而參與到這場藝術品的“豪賭”遊戲裏。

　　什麼樣的藝術品可以兩個月內瘋漲17倍？“藝術品股票”為何可以玩得這麼兇？

　　股票式藝術品投資

　　3月17日，726197手的大單將天然粉鑽(41001)的價格封在漲停板上，這已經是該品種登陸天津文交所之後的第4個漲停，算上上市首日 216%的漲幅，上市交易5天以來，該品種的累積漲幅已達377%。更令人驚訝的是，同時上市的其他7隻品種累積漲幅驚人地一致——377%。

　　更讓人瞠目結舌的是，兩隻最先上市的品種：黃河咆哮和燕塞秋自1月26日至3月17日的累積漲幅已經高達1700%。不到兩個月，份額價格暴漲17倍，這是什麼樣的投資方式？

　　這是天津文交所推出的藝術品份額交易，簡單理解就是“藝術品”股票：將單個價值較貴的藝術品拆分成若干份，同時通過交易平臺進行交易。例如《黃河咆哮》初始評估值為600萬元，則被拆分成600萬份，以每份1元的價格通過網下競價、正常買賣報價、系統撮合等形式交易。

　　值得注意的是，這種藝術品交易類似于股票，卻比股票更靈活。天津文交所的交易方式與股票市場類似，採用集合競價與連續競價。更靈活的地方在於股市的投資人要先到券商處開戶，再通過券商的席位在證券交易所買賣股票，而藝術品份額化交易只需在網上開戶、網上交易；股市採取T+1交易方式，當天買入的股票不能在當天賣出，而藝術品份額化交易採取T+0模式，可以當天買賣。此外，該市場每日15%的漲跌幅限制也大於股票市場10%的限制。

　　憑啥這麼值錢

　　正如股票上市時定價很重要一樣，藝術品分拆上市，市場同樣對如何評估價值充滿質疑。以3月17日《黃河咆哮》17.16元的收盤價計算，這幅由藝術家白庚延創作的國畫總市值已達1.03億元，這是一個非常驚人的數字，香港蘇富比為國畫名家張大千作品《蜀山春曉》在4月的估值僅2000萬元，不及白庚延作品的五分之一。

　　同樣可比的例子還有天然粉鑽。按照天然粉鑽3月17日3.77元的收盤價，這枚4.34克拉的粉紅鑽石市值已達9048萬元，而2009年12月1日香港佳士得拍賣出的一顆5克拉粉紅鑽石僅為8350萬港元。

　　價格如何確定？值不值這麼多錢？

　　天津文交所市場部負責人王命達告訴記者：“發行價是經過文化部文化市場發展中心藝術品評估委員會和中華民間藏品鑒定委員會天津分會兩家比較權威機構鑒定後確定的，價格其實並不高。”

　　王命達説：“藝術品作為精神類消費品，價格本來就比較難定，而份額化交易後，藝術品的流動性增強，就如同上市公司的股價要比未上市時價格高很多一樣，流通了肯定有溢價。”王命達説。同時，由於損耗、存世作品越來越少等原因，藝術品價格有隨時間增值的特點。

　　監管漏洞

　　在天津文交所開始交易的不到兩個月裏，漲、跌停這樣猛烈的表現方式佔了大多數。市場走勢的背後，如何監管、如何保護投資者利益則成為關注焦點。

　　3月16日，天津文交所發佈公告稱，投資人00007616及投資人00047273于2011年3月10日至2011年3.15日期間採取大量且連續申報等方式，造成交易所上市交易的兩隻藝術品黃河咆哮(20001)、燕塞秋(20002)的異常波動，對正常交易産生重大影響，擾亂了正常的市場交易秩序，違反了《天津文化藝術品交易所暫行規則》第一百九十六條之規定，認定其行為屬於異常交易行為，並對其警告。

　　市場人士認為，由於天津文交所上市的藝術品總市值很小，容易被資金控盤，收益可能早就透支了。

　　為了抑制投資交易中的風險，王命達説，交易所已採取多種措施，如為控制客戶人數，從3月9日開始，文交所調整了開戶條件，即將原開戶所需的招商銀行 (600036,股吧)門檻5萬元人民幣的金卡或以上級別銀行卡，暫時調整為50萬元人民幣金葵花卡或以上級別銀行卡，即新的投資人要想開戶入市交易，必須擁有50萬以上的銀行資産，才能在文交所註冊份額賬戶。

　　此外，文交所將陸續推出更多措施，比如考慮將非上市首日藝術品日價格漲跌幅比例由原來的15%下調至10%；其次，發佈一系列提示性公告，提醒廣大投資人理性操作，更不要拿全部身家、生活必需資金、自用住房抵押貸款或其他借款投入藝術品投資市場。此次提高文交所“入門費”也是出於同樣的考慮。

　　王命達認為，交易所會通過風險提示、制度設計等方式完善這個市場。“我們會每日披露持倉、買入賣出最大的賬戶等投資者信息，會從後臺監控對倒、關聯交易等情況，也會進行風險揭示。”

　　值得關注的是，這種藝術品“股票”目前只能由交易所自行監管，證監會、地方金融辦均沒有實施管轄。有律師認為，份額化交易已經構成了實質性的股票交易，這需要國務院或證監會的批准，地方政府實際上無權擅自審批。天津文交所很可能存在被叫停的風險。