相信很多投資者還記得，匯豐銀行在今年7月份時公佈的當月中國PMI指數是48.9%，低於50%的傳統"榮枯線"。雖然當時市場對其反應很平淡，並不認為該數據能説明什麼問題。但幾個月下來，大家看到了經濟增長速度的確是在放緩，由此也對很多股票産生了業績方面的擔憂，這些在客觀上成為了制約股市行情的重要因素。

　　日前，匯豐銀行又公佈10月份的中國PMI指數為51.1%，不但回到了50%的上方，同時創出了5個月以來的新高，且環比漲幅也是近3個月來最大的。也許，有關這個數據，市場上同樣也會有一些爭議，畢竟大家對當下經濟狀況的感受都不是太好。有報道就説，最近舉辦的廣交會，銷售形勢可以用"慘烈"兩個字來形容。在這種情況下，PMI指數居然又回到了景氣區間，這説明了什麼又該如何看待呢？

　　PMI指數是採購經理人信心指數的英語縮寫，它是研究機構通過對一定數量的各個行業採購經理人等的調查，對所採集的數據按一定規定經過計算所得出的，主要是反映在某個時間段採購經理人對相關部門經濟運行前景的看法。由於採購經理人通常對行業景氣程度的敏感性比較高，因此採購經理人信心指數往往具有比較高的先行意義。當然，這個指數畢竟是主觀性比較強的，僅僅憑藉它是難以對經濟運行前景作出完整而準確的刻畫的。不過，其作為一個領先指標，還是有它的價值。中國國內的採購經理人聯合會也編制國內版的PMI指數，由於所獲取的樣本不同，計算出來的數據會與匯豐的數據存在一定的差異（今年以來國內版的PMI指數就沒有低於過50%），但是其運行方向基本是一致的。因此，即便人們對該指數所提示的經濟究竟是處於擴張期還是衰退期有不同的看法，並不妨礙從中得到一個大體的變化方向方面的啟發。

　　現在，匯豐銀行的中國PMI指數已經連續上漲了3個月，這在統計上是能夠説明其向上的趨勢已經形成了。它反映出，在經過連續調控，經濟增長明顯放緩以後，企業家們都感到，形勢將會發生變化，未來的趨勢會好。在微觀層面上，或許投資者的確未必對此有什麼具體的感受，但是考慮到通脹拐點已到，而內需提升仍然比較確定的因素，對此是可以作出樂觀預期的。最近三年期央票利率的回落以及允許地方政府發債等事件的出現，都是可以從宏觀層面來理解的利好。還有更為重要的一點是，中國在如此嚴厲的調控政策下，經濟還能夠保持在9%以上的增長，同時外部環境如此之差出口還是會有兩位數的提高，這都表明了內生性的增長潛力在發揮作用，綜合競爭力在得到體現。很明顯，當緊縮政策已經基本到頭，接下來出現結構性鬆動後，經濟運行的景氣度無疑是會上升的。匯豐銀行10月份的PMI數據，實際上就是表明了這一點。

　　最近一段時間，股市下跌比較多，這裡有海外市場震蕩的緣故，也有境內擴容壓力較大的因素，而由於投資者對於經濟增長放緩的擔憂所導致的做空情緒，也是不可回避的。無疑，這些問題的存在都有其合理性，但是這裡也應該指出的是，像對經濟增長放緩的擔憂可能是有點過度了。匯豐銀行的PMI數據表明，中國經濟不可能出現硬著陸。但是，股市卻是以經濟硬著陸為情景假設條件在運行，這是不正常的。如果説在7月份，看到了匯豐銀行的PMI數據後看淡股市是對的，那麼現在看到了它公佈的新的PMI數據，就應該是開始看多股市了。