公司上半年營業收入、凈利潤穩步增長。2011年上半年，公司實現營業收入4.43億元，營業利潤1.85億元，歸屬於母公司所有者的凈利潤1.42億元，分別比去年同期增長42.28%、66.11%和47.99%。

　　日本地震導致前裝車載導航業務收入下降。2011年3月份的日本地震導致日係廠商汽車銷量下降，公司來自日係廠商客戶的收入也相應下降。報告期內，公司來自前裝車載導航的業務收入為1.97億元，同比減少3.57%。但隨著大地震對日係汽車廠商影響的減小，公司前裝車載導航業務將逐步恢復增長態勢。

　　消費電子導航、動態交通信息服務業務增速較快。公司營收大幅增長主要是由於消費電子導航業務的快速發展。報告期內，消費電子導航業務實現營業收入2.18億元，同比增長134.65%。未來，隨著消費電子類産品對導航電子地圖需求的進一步增加，此業務將會繼續保持較快的增長。處於發展初期的動態交通信息服務業務也保持了較快的增長，上半年實現營業收入1563萬元，同比增長141.98%。

　　收購荷蘭Mapscape公司100%股權。公司上半年收購了荷蘭Mapscape公司的全部股權，Mapscape公司主要面向歐洲汽車市場提供導航軟體産品、導航解決方案和地圖編譯服務，客戶包括奧迪、寶馬、大眾等全球頂級的汽車廠商，以及NAVTEQ、Tele ATLas等地圖廠商。此次收購將有助於公司學習和獲取歐洲先進的導航技術，提升公司現有的産品和技術研發水平，強化公司服務國際汽車客戶的能力。另外，通過拓展歐洲市場業務，公司對日係汽車廠商客戶的依賴程度有所降低，客戶集中度風險得到一定釋放。

　　多個項目處於開發階段，未來有望提升公司業績。目前，公司使用募集資金進行第二代導航電子地圖生産平臺、高精度車載導航電子地圖、行人導航數據産品的開發，新産品預計在2013年實現效益，未來有望成為提升公司業績的有力保障。

　　盈利預測與投資評級：公司導航電子地圖産品及動態交通信息服務銷售繼續保持增長，預計2011年前三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度在20%到50%之間。全年增幅以40%計算，2011年歸屬於上市公司股東的凈利潤為3.26億元，對應的EPS為0.68元。鋻於公司在行業中的龍頭地位，受益導航産業擴張，我們維持對公司的“增持”評級，截止到2011年8月17日，公司收盤價27.96元，未來6個月內目標價33.70元。

　　風險提示：公司車載導航産品客戶主要是日係汽車廠商，GPS手機産品主要服務於Nokia，PND市場主要與Garmin合作，來自前五大客戶的銷售收入佔比較大，短期對大客戶的依賴程度較高，存在客戶集中風險；公司導航電子地圖屬於可複製數據資源，不法分子通過破解正版導航電子地圖，將地圖數據複製銷售，會對公司電子地圖的銷售産生不利影響。