中國股市21年來取得的成績有目共睹，其結構性缺陷也不容回避。其中，分紅機制不健全是股市缺乏價值投資的重要因素。數據顯示，近10年以來（剔除今年上市IPO企業），共有173家上市公司未曾進行過現金分紅。而粗略統計，這些“鐵公雞”10年間再融資金額則近400億元。

　　機制缺失讓分紅路難行

　　如果上市公司不用支付成本或少量支付成本就能獲得最大收益，誰還樂意分紅呢？

　　數據顯示，2001年時，上市公司未分配利潤總額為483.06億元，年度分紅為429.74億元，分紅佔比高達88.96%。經過10年發展，2010年上市公司未分配利潤總額增加至30635.50億元，年度分紅為4994.30億元，分紅佔比下降至16.30%。10年間，儘管A股上市公司分紅規模增加10.62倍，而未分配利潤總額增幅則達到62.42倍，二者相差懸殊。

　　原因很簡單，高送轉是市場炒作的熱門題材，時機好的時候，甚至僅此一項就能讓股價翻倍。然而，這樣做的後果就是使中國股市徹底淪為一個投機炒作的市場。中央財經大學教授賀強表示：“分紅比例過低造成了國內股市只能永遠靠投機博弈差價，而不是長期投資。強制分紅制度的儘快出臺有利於國內證券市場趨向投資市場發展。”

　　不可否認的是，分紅公司佔比在逐漸提高。2001年以來，分紅公司佔比由原來的30%左右提高到2010年的60%以上，近年來基本穩定在50%左右。不過，股利政策缺乏連續性和穩定性，“鐵公雞”仍不少見。

　　為了維持股價的相對穩定，保證投資者利益，境外市場的上市公司傾向於維持穩定的股利支付水平。我國上市公司股利政策缺乏連續性，表現為頻繁變動股利支付水平和股利支付的具體方式。據統計，2001年至2010年期間，只有132家公司連續支付股利（2001年前上市公司家數為994家），佔比僅13%。上市公司頻繁地改變分配方式，説明我國市場還沒有形成注重現金回報的氛圍。

　　要讓股市健康，就要勇於向頑疾“開刀”。9日，證監會召開媒體通氣會，有關負責人解答了市場關注的四大熱點問題，其中，“出臺舉措提升上市公司分紅水平”是最大亮點。該負責人表示，為進一步督促上市公司提升對股東的回報，證監會將要求所有上市公司完善分紅政策及決策機制，科學決定分紅政策，增強紅利分配透明度，不得隨意調整已經確定的分紅政策。

　　而最能表達證監會督促上市公司分紅決心的是：證監會將立即從新股發行開始，在IPO招股説明書中，須細化回報規則、分紅政策和分紅計劃，並作為重大事項加以提示。市場對此充滿樂觀。“接下來，強制分紅新政很可能會延續至已上市公司。”中信證券（600030）投資顧問孫宏廷説。

　　亮劍還看細則

　　儘管證監會“四舉措”的方向得到了市場各方的肯定，但是具體分紅比例和細則仍將成為被關注的焦點。

　　據悉，早在2008年股市低迷之時，當時證監會就曾對上市公司分紅提出過明確要求，要求再融資公司在最近3年以現金或股票方式累計分配利潤不少於最近3年實現的年均可分配利潤的30%。不過，隨著後期股市的回暖，上述強制分紅的限制性條件基本上處在無人執行的狀態。

　　“證監會仍需對上市公司分紅要求形成書面上的制度性文件，以監管法規的形式予以體現。在這些文件中，必須對上市公司不分紅或少分紅行為確定相關懲罰性措施，明確監管責任，並在執法中堅決執行。”市場人士如是説。知名財經評論員葉檀也指出，監管層不僅要督促剛性分紅，更要公平分紅，看紅利究竟去向何方，獲得紅利的大股東是否讓業績與紅利一樣增長。

　　為此，證監會表示，隨著相關的分紅信息披露細則推出，每一家盈利的上市公司都將詳細披露分紅相關信息，投資者就可以及時了解擬上市公司和已上市公司的紅利政策，根據自身需要，研判公司的長期價值和即時回報情況，作出審慎和符合邏輯的判斷和選擇。同時，監管機構對上市公司分紅問題中的不當行為和不合理情形，也可以予以嚴肅處理。有了這些透明的、強制性的制度，上市公司切實以業績回報投資者，就會蔚然成風。更多的有盈利的上市公司把分紅回報率超過一年期存款利率作為目標，將成為現實。

　　市場態度“立竿見影”

　　證監會對上市公司分紅事宜的最新監管政策已經立竿見影。上周，證監會連續公佈了五家公司的IPO招股説明書。而這五家公司均不約而同地對上市後的股利分配政策進行了重大事項的提示。

　　11月10日和11月11日，證監會相繼公佈了廣西綠城水務股份有限公司、千禧之星珠寶股份有限公司、鞍山重型礦山機器股份有限公司、蘇州通潤驅動設備股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司的招股書申報稿。值得注意的是，以往一向被忽略或是輕描淡寫一筆帶過的“上市後的股利分配政策”，在上述5份招股書開頭的“重大事項提示”一欄中無一例外地均作出了濃墨重彩的詳細描述。

　　市場反響也頗為熱烈，有著高分紅高送轉預期的個股受到資金追捧。歷來分紅較高的藍籌股如煤炭板塊等集體啟動，而最容易出現高分紅、高送轉的創業板、中小板個股，更是大面積出現在漲停板的行列。

　　針對未來趨勢，有評論指出，創業板不僅是高送轉的主力，也是現金分紅的先鋒。據統計，2011年之前登陸創業板的中小企業共有153家，2010年年報分配方案中有派現的就高達139家，這一比例超過90%。也有專家表示，從目前的情況看，未來受益於國家産業政策調整的大消費概念以及最近高價發行新股從而使家底比較殷實的新興産業小盤新股，有望脫穎而出。此外，追溯往昔可知，銀行、石油化工、鋼鐵、家電、煤炭、白酒等傳統行業也是分紅大戶的集中營。