新任證監會主席郭樹清終於亮出了自己履新以來的第一把劍：那就是特別強調完善上市公司的分紅制度，並將分紅政策與IPO的審核結合起來，表示將進一步採取措施“明確分紅比例,提升上市公司對股東的回報”。

　　將強化上市公司的分紅制度作為股市監管的切入點，可謂抓住了中國股市的核心問題和本質所在。長期以來，中國股市由於制度的殘缺，幾乎淪為了只顧融資而不顧回報的“圈錢市”。在中國，企業不管是否缺錢，都對上市趨之如騖，根子就在於中國股市融資成本很低。成本低一方面表現在原始股東一股獨大，流通股股東對上市公司本身沒有重大事項和人事方面決策的權力，另一方面，上市公司在分紅方面吝嗇，給股東的回報很低，這使得中國資本市場融到的資金幾乎成為“白撿”和無需給股東回報的資金，從而使得股市炒作投機成分，缺乏監管和投資回報的股民對市場缺乏真正的信心。

　　在歐美等比較完善的市場，都形成了比較完善的上市公司的分紅機制，在美國市場，上市公司的現金紅利佔公司凈收入的比例高達40%至50%，甚至不少美國上市公司稅後利潤的50%至70%用於支付紅利，從而給投資者形成了長期的穩定的收入和預期。與此形成鮮明對比的是，中國資本市場一直以為一方面是不斷融資，另一方面，上市公司的“分紅派現率”水平很低。根據有關資料，從1990年末到2010年末，A股累計完成現金分紅總額約1.8萬億元，分給普通投資者的紅利卻不到30%，只有區區的5400萬元，而其同期的融資規模卻高達4.3萬億元。不分紅或者多年不分紅的企業比比皆是，僅2010年就高達798家，截止至010年末，上市時間超過5年、且5年內從未進行過分紅的個股就高達414家，連續10年以上沒有分紅的“極品鐵公雞”有30多家。

　　在沒有強制的分紅制度的情況下，上市公司一方面將融資視為廉價的資金來源，很多上市公司本身並不缺錢，但依舊選擇上市，已經上市的也頻頻再融資。據統計，美國上市公司平均再融資的週期是13年，而中國不到2年。上市公司之所以頻繁融資，最根本的原因就在於他們無需向投資者支付必要的回報，從而強化了“圈錢市”的本質，使得我國資本市場幾乎成了大股東一家獨贏的遊戲，投資者在沒有紅利回報的情況下，只能選擇炒作和投機，使得市場暴漲暴跌，散戶在暴漲暴跌中虧損纍纍。儘管中國證監會在2008年發佈過“關於修改上市公司現金分紅若干規定的決定”，要求上市公司“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少於最近三年實現的年均可分配利潤的30%”，在證監會的努力下，最近三年上市公司的分紅情況也有了逐步向好的表現，但和歐美等市場的高分紅派現比較，依舊沒有顯著的改變。

　　因此，這次證監會新任主席履新之初，就將強制分紅制度作為重建中國股市的信心之旅的突破點，真可謂打蛇打到了七寸，特別是要求在新股上市時,在公司招股説明書中必須細化回報規劃、分紅政策和分紅計劃,並作為重大事項加以提示,提升分紅事項的透明度，這意味著在建立一個機制，那就是，每一個到資本市場融資的公司，一開始就必須建立回報股東的分紅制度，投資者為上市公司提供資金，上市公司必須給投資者回報，這樣才能重建投資者對股市的信心，從根本上改變“圈錢市”的本質。

　　筆者一直認為，中國股市從來不缺錢，看看國內流動性氾濫的情況就知道，投資者“信心貧乏”的關鍵是股市並不能為投資者提供真正的回報，投資如果沒有回報，投資就是賭博，股市如果沒有回報，股市就是賭場。中國資本市場只有真正建立了回報投資者的制度體系，才能真正改變圈錢市的本質，恢復投資者的信任和信心。當然，由於長期以來融資成本的過於低廉，以及大股東形成的上市就是為了圈錢而不是為了回報投資者的心理路徑依賴決定了，要真正完善分紅制度阻力和難度很大，需要鬥爭，需要證監會和投資者長期的努力。