【財經網專稿】記者 閆蓓 3月5日，中金公司發佈最新宏觀研究報告顯示，2月新增貸款可能再次顯著低於預期，新增貸款最多至7000億元。新增貸款連續兩個月低於預期，市場上爭議的焦點無論是供給還是需求原因，中金公司總體判斷，信貸偏弱可能導致經濟增長繼續放緩，環比理應在一季度見底的時間，可能推後。

　　中金公司觀察到，近期銀行間市場利率在央行兩周前降存準後顯著回落，和央行的信貸額度控制似乎有矛盾的地方。降存準導致銀行可貸資金增加，同時，銀行間利率下降，增加了銀行貸款的動力。也就是説，降存準增加了銀行貸款供給的能力，但這種能力的實現又被信貸額度的控制所限制。

　　中金公司分析，央行依然嚴格執行信貸供給基於國內外因素：在歐債危機風險降低和國內就業仍然穩健的情況下對信貸放鬆持謹慎態度。同時，隨著經濟放緩以及預期利率下行，貸款需求也有所減弱。

　　無論需求還是供給原因，2月信貸偏弱將導致M2環比增長偏弱。中金公司估算，2月M2季調後環比增長折年率9％，遠低於央行初步預期的全年增長14％，也低於中金公司預計的全年12.5％的增長。較低的信貸和M2增速，將對未來的經濟增長構成負面影響，尤其體現在工業增加值和固定資産投資增速上面。中金公司預計經濟增速環比在一季度見底，但如果信貸和貨幣增速在三月份繼續偏弱，見底的時點往後推的風險將增加。

　　基於上述的分析，中金公司認為，頭兩個月的信貸偏弱反而加大了今年剩下時間的政策放鬆的力度。中金公司給出的兩個預期假設條件是：如果供給限制導致信貸偏弱，則央行有必要放鬆信貸額度控制。如果是信貸需求導致的信貸偏弱，則央行有必要增加銀行間市場流動性，促使銀行降低貸款利率，幫助信貸需求的恢復。在增長放緩和通脹下行背景下，預計央行仍將下調法定準備金率2－3次。如果目前信貸偏弱是需求疲弱導致的，那麼央行更需要通過降低銀行間市場利率來引導銀行貸款利率下降，甚至直接下調貸款基準利率。